进口大增，宏观加息，糖价下行压力大

品种逻辑：

原糖：新年度全球有短缺转为过剩，长期原糖重心预计下移。上周巴西乙醇价格下降，原糖生产优势仍然高于乙醇，有利于食糖产出。印度预计丰产，首批允许出口500万吨，对国际贸易流压力不大。原糖价格向上空间有限，重心或将继续下移。

国内方面：9月是新旧榨季交替时期，供应充裕，一是新糖即将上市，9月15日内蒙古甜菜新糖开榨，预计9下旬-10月甜菜新糖逐渐上市，但今年甜菜糖成本较去年有较大幅度抬升。二是8月食糖进口量68万吨，创同期新高。同时本周面临美联储加息的风险，短期价格或重新回落。

策略建议：

反弹沽空。

关注点：

原糖，宏观

一、行情回顾

2022年9月13-16日，内外糖走势分化，内弱外强。国际方面，巴西中南部8月下半月糖产量高于预期，糖厂优先生产食糖。同时乙醇价格持续下跌，原糖生产溢价提高，利于糖产量增加。原糖走弱。

国内方面，中秋节后，利空乏陈，8月销售数据较好，加上糖价跌至国产糖成本附近，糖价比较抗跌，成交略有好转，郑糖企稳反弹。

基差（柳州-1月）走弱。白糖期货仓单减少。

二、基本面分析

2022年8月份我国进口糖68万吨，同比增17.68万吨，环比增40万吨；2022年1-8月份我国累计进口糖272万吨，同比减少24万吨。