usda 10月供需报告解读（大豆、棉花）

全球：上调了22/23年度大豆期初库存、产量、消费量、期末库存。

美国大豆：对于2022/23年度美豆，下调了单产、产量、出口量，上调了期初库存、压榨量，期末库存不变。

巴西：上调了巴西豆的产量、消费量、出口量、期末库存，对美豆的影响偏空。

阿根廷：下调了国内消费量、期末库存，上调了期初库存和出口量，尤其是新作出口量上调幅度更大，无形中挤占美国在全球大豆出口需求中的市场份额，对美豆的影响偏空。

分析：在2022/23市场年度中，全球大豆产量上调，虽然美豆产量意外下调，但巴西增产幅度远高于美豆减产幅度，因此全球产量仍继续增加。全球贸易量增加，进口量调增，主要来自中国进口调增100万吨；出口量调增，主要来自巴西和阿根廷出口调增，抵消了美豆出口的减少，反应了美豆国内压榨需求的提高，出口减少，则南美大豆对美豆市场份额的抢占。全球大豆期末库存调增，反映出全球大豆市场供应逐渐恢复，供需边际转宽松，南美大豆的利空影响抵消了美豆产量下调带来的利多影响。因此，USDA10月报告公布之际，CBOT大豆期货瞬间大涨至1400美分/蒲式耳，但随后转为回落。预计10月报告对美豆的支撑作用有限。关注后续美豆出口进度。

2022/23年度全球棉花供需表中，产量略调低，主要明显变化的是消费量调减了303万包，期末库存增加了312万包。主要消费国中，中国、印度、土耳其、巴基斯坦消费量调低，全球主要国家期末库存均调高。美国棉花方面，小幅调降产量和出口，期末库存连续第二个月调增，将2022/23年度陆地棉的均价下调6美分至90美分/磅。

分析：北半球棉花开始收获，供应端炒作告一段落，未来需求情况主要影响国际棉价。10月usda报告将全球消费量继续调低，符合市场预期，本次消费调降幅度扩大，期末库存大幅调高，也在市场意料之中，报告利空，说明未来经济衰退预期带来的棉花需求减少正在官方报告中体现。