开工率同比回升，黑色走势坚挺

农历春节过后，由于下游复工复产较慢，需求启动不及预期，市场被动累库，钢价一度出现近三百点的回落。不过，进入2月中旬之后，施工企业的开复工率有了明显回升，市场心态转好，盘面企稳重回涨势。全国两会召开在即，政策预期较强，在此之前，预计钢价整体保持坚挺态势。

宏观方面，外围市场来看，美国加息进程不确定性正在降低。14日公布的美国通胀指标1月CPI同比涨幅连续7个月下降，由上月的6.5%回落至6.4%，创2021年10月以来最低。核心CPI同比增长5.6%，环比上升0.4%，基本符合市场预期。而根据目前市场预计，美联储3月加息25个基点至4.75%-5%区间的概率已经超过90%，基本已是板上钉钉。因此，目前海外不确定性扰动因素降低，市场关注的焦点将聚焦到国内市场。而目前全国两会召开在即，宏观预期整体向好，将对钢价形成一定支撑。

由于今年春节提前，节后前两周的返岗率和复工率不及预期。从百年建筑网调研统计数据来看，截止2023年正月初十全国开工复工率为10.5%，正月十七的开复工率为38.4%，环比虽有明显回升，但同比2022年下降12.6个百分点，较2021年下降10.2个百分点。同时，全国劳务到位率，截止正月十七仅43.3%，较2021年下降5.4个百分点，较2022年下降16.9个百分点。整体来看，元宵节后的第一周市场需求仍保持偏低水平，全国建材成交量均值维持在8.72万吨的相对低位。

进入中旬之后，下游施工企业开复工率有了明显改善。据百年建筑网数据，2月11日至14日，对1.22万个工程项目调研显示，全国施工企业开复工率76.5%，较上期提升38.1个百分点，同比去年(农历正月二十四）提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，较上期提升24.9个百分点，同比去年下降2.5个百分点。而从全国建材日均成交量来看，截止12月14日，新一周的成交量均上升至10万吨以上，日均成交量12.96万吨，环比前一周增加4.24万吨。

需求端的环比改善，提振市场信心，成交持续改善，螺纹钢和热卷现货报价日内上调10-50，唐山普方坯出厂价格上调30至3800元/吨。

春节期间钢材季节性累库，但从库存规模来看，整体低于往年农历同期水平。从螺纹钢总库存来看，2023年春节期间增加194.47万吨至961.38万吨，较2022年春节库存增幅收窄117.2万吨，总库存量减少58.84万吨，且处于近五年历史低位。节后由于需求恢复较慢，而在电炉加速复产、高炉开工率持续回升的背景下，供需结构呈现宽松格局，库存连续季节性累库三周，但累库速度逐步趋缓。

具体来看，截止最新一周，螺纹钢产量周增11.21万吨至246.11万吨，表观需求回升53.32万吨至136.27万吨，总库存周度增加109.84万吨，环比前一周累库收窄42.11万吨。其中厂库增加19.94万吨，社库增加89.90万吨。从库存结构来看，累库主要集中在社会库存，与节后市场到货增加，下游需求恢复较慢有关。另一方面，也反映当前厂库转移速度较快，钢厂库存压力不大。而从本周前两日全国建材成交量来看，需求端明显好转，预计周度库存表现会有所改善。此外，节前钢厂在原料价格相对高位进行集中补库令成本高企。因此，钢厂挺价意愿较强，宝钢、鞍钢、本钢对热轧3月报价纷纷上调200-300元/吨，这也导致现货市场报价持续坚挺。

综上所述，宏观方面，外围市场的风险逐步降低，同时，国内两会召开在即，政策预期较强。供需来看，节后虽然钢产量恢复较快，但钢厂库存迅速转移，整体压力不大。同时，需求证伪之前，市场仍有较高的期待。而随着近期下游开复工的逐步回升，信心有所增加，成交也有明显提振。此外，按照传统施工旺季，下游需求集中释放时间通常在3月，因此，两会过后将迎来需求兑现的窗口期。而在此之前，钢价整体表现会相对坚挺。