【棉花】消费收缩压力加剧

主要逻辑：

1、上游：截至10月27日，全国累计交售籽棉折皮棉256.5万吨，同比减少76.3万吨，较过去四年均值减少100.7万吨，其中新疆交售244.6万吨；累计加工皮棉68.6万吨，同比减少69.1万吨，较过去四年均值减少78.9万吨，其中新疆加工65.6万吨；累计销售皮棉5.1万吨，同比减少1.7万吨，较过去四年均值减少12.8万吨。2、中游：期货陈棉仓单面临集中退市，新棉入库陆续开始。截至10月28日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为5786张，折合23.1万吨棉花。3、下游：本周，纯棉纱市场成交进一步走淡，企业普遍反映以短单为主，长期订单严重匮乏，国内棉纱价格持续下跌。外纱市场仍以抛货变现为主，巴基斯坦纺织企业减停产现象普遍，外纱价格持续下跌，跌幅较前周扩大。当前常规外纱价格高于国产纱2017元/吨。国内坯布价格竞争形势严峻，企业开机率不足，10月份以来，棉布价格跌势加快。涤纶短纤价格持续回落。4、整体逻辑：期货价格逐步向收购价格靠拢，收购价格是否会跟随期货价格下跌而向下调整，成为市场博弈的焦点。从技术分析角度来考虑，行情创下新低，下降通道打开；若结合基本面来看，期货价格逐步接近收购价格，是否会出现成本支撑，有待盘面的进一步验证。

策略建议：

建议将多空分水岭调整至13200一线，震荡偏空思路对待。因盘面转折较快，持有的持仓切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。

风险提示：

1、变异毒株的持续影响；

2、国内外宏观政策变化；

3、天气因素影响；

4、国内外外交政策的变化；

5、种植面积的炒作；

6、俄乌战争所造成的不可测事件。

一、行情回顾

本周，新疆机采棉采摘收尾、收购提速，下游纺织市场需求进一步走淡，叠加疫情影响，部分地区纺织企业产销进度持续放缓，市场对后市更加悲观，国内棉花价格继续下跌，周四郑棉跌破13000元/吨关口。2022年10月24-28日，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价为15784元/吨，较前周下跌110元/吨，跌幅0.7%；郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价13136元/吨，较前周下跌341元/吨，跌幅2.5%。

数据来源：中原期货研究所

本周，最新公布的美国经济数据表现疲弱，三季度美国消费者支出增长速度从二季度的2.0%放缓至1.4%，棉花市场需求显著不足，叠加北半球棉花供应逐步增加，国际棉价延续跌势。2022年10月24-28日，美国洲际交易所棉花期货（ICE）主力合约结算均价为76.88美分/磅，较前周下跌3.16美分/磅，跌幅3.9%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价97.92美分/磅，较前周下跌3.45美分/磅，跌幅3.4%，折人民币进口成本16525元/吨（按1%关税计算，含港杂和运费），较前周下跌582元/吨，跌幅3.4%。国际棉价比国内棉价高741元/吨，价差较前周收窄473元/吨。

数据来源：中国棉花网

数据来源：同花顺iFinD

数据来源：Wind

二、政策分析

10月24-28日当周，中国储备棉管理有限公司挂牌采购30000吨，实际成交9800吨，成交率32.67%。成交均价15813元/吨，成交最高价15878元/吨，成交最低价15756元/吨。

7月13日以来，中国储备棉管理有限公司计划挂牌采购443000吨，累计实际成交80600吨，成交率18%。中央储备棉轮入竞买成交均价15925元/吨，成交最高价16490元/吨，成交最低价15472元/吨。

2022年9月我国棉纱进口量同比下降52.55%

据最新统计数据显示，2022年9月，我国进口棉纱8.92万吨，环比增长22.82%，同比下降52.55%；出口棉纱2.63万吨，环比增长27.73%，同比增长10.86%；净进口量为6.29万吨，环比增长20.88%，同比下降61.70%。2022年1-9月，我国累计进口棉纱95.53万吨，同比下降43.01%；累计出口21.03万吨，同比下降4.79%。2021/22年度，我国累计进口棉纱8.92万吨，同比下降52.55%；累计出口2.63万吨，同比增长10.86%。

2022年9月我国棉布出口量同比下降8.71%

据最新统计数据显示，2022年9月，我国进口棉布0.27亿米，环比下降12.70%，同比增长68.95%；出口棉布5.15亿米，环比下降4.06%，同比下降8.71%；净出口量为4.88亿米，环比下降3.54%，同比下降10.94%。2022年1-9月，我国累计进口棉布1.30亿米，同比下降11.57%；累计出口50.04亿米，同比下降10.58%。2021/22年度，我国累计进口棉布0.27亿米，同比下降68.95%；累计出口5.15亿米，同比下降8.71%。

2022年9月我国棉花进口8.86万吨

据最新统计数据显示，2022年9月，我国进口棉花8.86万吨，环比下降17.55%，同比增长20.61%。2022年1-8月，我国累计进口棉花144.95万吨，同比下降21.66%。2021/22年度，我国累计进口棉花8.86万吨，同比增长20.61%。

2022年9月我国纺织品服装出口280.506亿美元

2022年9月我国出口纺织纱线、织物及制品120.686亿美元；2022年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1143.317亿美元，同比增长8.7%；2021年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1051.642亿美元。2022年9月我国出口服装及衣着附件159.820亿美元；2022年1-9月我国出口服装及衣着附件1340.174亿美元，同比增长9.4%；2021年1-9月我国出口服装及衣着附件1224.636亿美元。2022年9月我国进口纺织纱线、织物及制品9.086亿美元；2022年1-9月我国进口纺织纱线、织物及制品94.039亿美元，同比下降20.3%；2021年1-9月我国进口纺织纱线、织物及制品117.955亿美元。

三、供需分析

据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年10月27日，全国新棉采摘进度为73.5%，同比提高1.6个百分点，较过去四年均值下降0.4个百分点，其中新疆采摘进度为73.5%；全国交售率为57.9%，同比下降23.6个百分点，较过去四年均值下降22.6个百分点，其中新疆交售率为60.2%。

另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月27日，全国加工率为26.7%，同比下降14.6个百分点，较过去四年均值下降14.6个百分点，其中新疆加工26.8%；全国销售率为2.0%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值下降2.8个百分点。

按照国内棉花预计产量606.1万吨（国家棉花市场监测系统2022年7月份预测）测算，截至10月27日，全国累计交售籽棉折皮棉256.5万吨，同比减少76.3万吨，较过去四年均值减少100.7万吨，其中新疆交售244.6万吨；累计加工皮棉68.6万吨，同比减少69.1万吨，较过去四年均值减少78.9万吨，其中新疆加工65.6万吨；累计销售皮棉5.1万吨，同比减少1.7万吨，较过去四年均值减少12.8万吨。

据部分疆内棉花加工企业、贸易商反馈，2022/23年度新棉运输、入库、公检、上站发运仍受疫情影响，棉花企业不仅抓紧报价销售已出公检指标的棉花，而且对部分已入库但未公检或者厂内已组批但未入库的资源开启“盲盒”销售模式。

昌吉某轧花厂表示，目前2022/23年度疆内“双28”级机采棉“预售”价格集中在14000-14200元/吨（公重），即使不考虑质量升水因素，加工企业仍有500元/吨以上净利润。10月27日，郑棉CF2301合约盘面价格已下破13000元/吨关口，皮棉在库综合成本已与郑棉“倒挂”，套保对棉花加工企业吸引力大幅减弱，因此棉花企业试图通过现货销售、预售等方式加快出货，降低风险。

从调查来看，受近两日棉花期现价格回调、2022/23年度新棉销售遭遇阻力等影响，籽棉收购价整体回调0.1-0.15元/公斤，北疆昌吉、石河子、塔城等地机采棉最高收购价回落至6.0元/公斤以下（40%衣分、双12%标准），主流收购价集中在5.7-5.8元/公斤，受“卖跌不卖涨”的情绪推动，加上近期北疆大部有降水降温天气，棉农惜售氛围减弱，交售进入高峰期。

新疆籽棉采摘进入后期，收购进度略有提速，据国家棉花市场监测系统数据，截至2022年10月27日，新疆籽棉采摘进度73.5%，同比提高1.8个百分点；交售进度60.2%，同比下降24.6个百分点。随着郑棉期货价格连续回落，及市场对于后市消费信心普遍悲观，轧花厂下调机采棉收购价0.2元/公斤左右至5.5-5.8元/公斤区间，折皮棉成本约12300-12800元/吨。近期，新疆棉出疆运输效率有所提高，预计内地市场供应将逐渐增加。纺织市场消费下滑态势加剧，9月份我国纺织品服装出口额同比、环比均出现下降。企业服装成品库存积压严重，订单被取消或延后现象屡现，广东、浙江沿海地区纺织企业开机率不断下降，有报道称佛山等地部分厂家开机率已降至30%左右。短期，纺织消费下滑态势加剧，随着新疆棉运输逐渐恢复，新棉供应压力扑面而来，新旧年度棉花价格面临衔接，国内棉价仍有一定下行压力。

期货陈棉仓单面临集中退市，新棉入库陆续开始。截至10月28日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为5786张，折合23.1万吨棉花。

数据来源：同花顺iFinD

美国农业部报告显示，2022年10月14-20日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为1.55万吨，新增签约主要来自巴基斯坦、越南、中国台湾地区、土耳其和厄瓜多尔。中国和印尼分别取消1.13万吨和1814吨。

美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为1610吨，新增签约主要来自巴基斯坦和日本。

美国2022/23年度陆地棉装运量为4.03万吨，主要运往中国（1.93万吨）、墨西哥、巴基斯坦、土耳其和越南。

2022/23年度美国皮马棉净签约量为-159吨，主要买主是越南、孟加拉国和洪都拉斯，取消合同的是中国（363吨）、印度和墨西哥。

美国2022/23年度皮马棉出口装运量为386吨，目的地土耳其、印度、中国（68吨）、韩国和巴基斯坦。

根据国际纺联（ITMF）的第十六次全球纺织业调查，2022年9月份全球纺织业经营状况恶化，全球范围内的新订单指数、未交货订单指数以及开工率均下降，未来预期虽仍是负面，但有改善的趋势。

调查显示，亚洲地区纺织业的经营状况虽有所改善，但仍相对最差。当前所有环节的表现均为负面，其中纺纱厂的状况降至史无前例的低点。未来的积极信号是，全球服装业的预期虽然仍处在负面，困难仍将持续，但9月份的预期停止了进一步下降。南亚、北美和中美洲以及非洲的预期均有所改善，全球纺纱厂对2023年3月份的预期有所改善，这预示着当前的困难有缓解的可能。

和8月份的调查相比，纺织业新订单数量进一步减少，这与行业经营状况恶化一致。北美和中美洲，尤其是南美洲纺织公司的新订单增加，而亚洲地区的纺织公司继续艰难维持，订单情况非常不理想。同时，各地区的未交货订单数量普遍下降，但南美洲是个例外，该地区的新订单和未交货订单都在增加。产业链各环节中，仅染整和针织/梭织厂家的未交货订单有小幅增加，所有其他环节的未交货订单均减少。虽然2022年9月全球工厂开机率下降，但南美洲的开机率上升。全球纤维生产商的开机率稳步下降，家纺厂家开机率下降的态势似乎有所扭转。

未来六个月，需求减弱、原材料和能源价格高企以及通胀等是全球纺织业面临的最主要挑战。交通运输成本已经大幅下降，而近两个月地缘政治问题又有明显升级的趋势。

本周，纯棉纱市场成交进一步走淡，企业普遍反映以短单为主，长期订单严重匮乏，国内棉纱价格持续下跌。外纱市场仍以抛货变现为主，巴基斯坦纺织企业减停产现象普遍，外纱价格持续下跌，跌幅较前周扩大。当前常规外纱价格高于国产纱2017元/吨。国内坯布价格竞争形势严峻，企业开机率不足，10月份以来，棉布价格跌势加快。涤纶短纤价格持续回落。