油脂油料库存分析- 大数跨境

中原期货

2022-09-20

导读：库存水平反应了商品供需情况，从理论上来说，库存水平取决于供给与需求，当供给一定情况下，库存取决于需求；当需求

库存水平反应了商品供需情况，从理论上来说，库存水平取决于供给与需求，当供给一定情况下，库存取决于需求；当需求稳定时，库存取决于供给。库存变化只是研究期货价格变化中影响的一部分，但参考价值在一定时期是非常有效的，特别是在做跨品种和跨期价差策略分析的时候。

一、豆油库存

截至2022年9月16日，全国重点地区豆油商业库存约80.89万吨，较上周增加2.46万吨，涨幅3.14%。压榨量和需求量是影响库存的主要因素。大豆压榨情况看，9月10日-16日，111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，开机率为62.75%。油厂实际开机率低于此前预期，较预估低7.82万吨；较前一周实际压榨量减少15.69万吨。下周（9月17日-23日）国内油厂开机率预计大幅上升，油厂大豆压榨量预计207.69万吨，开机率为72.19%。

目前，全国重点地区豆油库存处于同期低位，但上周压榨量下降，库存回升，预见需求在下降。后期，中秋十一备货需求高峰过去，豆油需求或阶段性减少，加上美豆上市，大豆进口预计增加，豆油库存或逐渐回升。

二、棕榈油库存

截至2022年9月16日，全国重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，较上周增加3.73万吨，增幅11.43%。棕榈油库存主要影响因素是进口和需求。我国棕榈油供给完全依赖于进口，主产国产量方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年9月1-15日马来西亚棕榈油单产增加7.32%，出油率增加0.03%，产量增加7.5%。主产国出口方面，据船运调查机构ITS数据，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为95.08万吨，较8月同期出口的72.82万吨增加30.58%。马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为86.70万吨，上月同期为62.22万吨，环比增加39.35%。

主产国产量及出口情况看，产量增多且出口增多，有助于国内棕榈油累库，棕榈油期货合约间或继续呈现反套结构。豆棕油库存看，棕榈油回升速度快于豆油，预计豆棕油价差继续走强。

三、菜籽油库存

截至2022年9月16日，沿海地区菜油库存为1.62万吨，较上周增加0.39万吨；广西菜油商业库存约0.9万吨，环比上周增加0.2万吨；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.30万吨。

当前我国进口菜籽压榨菜油库存维持低位，供给偏紧。新作菜籽预计在10月中下旬开始陆续到港，随着届时菜籽到港增加，菜油库存或将逐步回升。三大油脂看，棕榈油呈现最弱的基本面，菜油供需相对偏紧，豆油居中。

四、豆粕库存

截至9月16日当周，我国主要油厂大豆库存为463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%，同比去年减少153.9万吨，减幅24.94%。豆粕库存为47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%，同比去年减少49.32万吨，减幅50.95%。

当前，油厂持续去库，下游养殖利润较好，备货需求增加，豆粕库存下降。

后期，需求仍在，豆粕价格预计保持坚挺，期货合约间近强远月结构预计持续。

作者 | 王伟

从业资格号 | F0272542

投资咨询号 | Z0002884

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