一、美棉：需求恢复是亮点，年度去库，支撑长期价格
5月usda报告首次对23/24年度的供需做出预估。全球看，2023/24年度的全球棉花产量预计115.69百万包，年度下降1%；消费量增长至116.23百万包，年度增6%；期末库存92.28百万包，维持上年略减；由于消费量的调高，库存消费比同比下降了6%。主产国中，除中国和土耳其的产量下降外，印度、美国、巴西、澳大利亚、巴基斯坦产量增加；下年度全球棉花产业最大的利好是棉花消费量的恢复性增长，预计将达到五年来的第二高水平，主要因棉花供应增加、生产者价格通胀降低、全球棉纱库存减少以及纺纱厂利润率提高，预计将推动未来棉花的使用，全球主要消费国消费量均有所增长，世界上最大的三个消费国中国、印度和巴基斯坦预计将占全球增长的一半以上。美棉看，2023/24年度产量预计15.5百万包，增7%；消费量预计增4.7%；出口量预计13.5百万包，增7%；得益于消费量和出口量的提高，期末库存预计继续下降5.7%。
今年美棉产区土壤墒情好于去年同期，目前棉花播种进展顺利。截止5月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为35%；去年同期水平为35%，较去年同期进度持稳；近五年同期平均水平在36%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植进度周增7个百分点达到30%，同比快1个百分点。截至5月9日的干旱周报监测显示，全国38%的棉花处于干旱影响中，去年同期该比例为56%；美国中西部地区大范围被干旱覆盖，堪萨斯州77%的棉花主产区被干旱覆盖，干旱情况较上月缓解，总体来看，干旱程度要轻于去年同期。所以，当前天气利于美棉新作生长，从长期供需看下一年度美棉价格，基于消费复苏预期，年度去库，给予重心逐步上移预期。
二、美豆：增产增库，长期价格将下移
全球大豆看， 2023/24年度的全球大豆产量预计410.59百万吨，年度增加11%；消费量增长至386.49百万吨，年度增6%；期末库存122.5百万吨，年度增21%，将超过2018/19年度库存；全球大豆产量和库存将均创历史记录。美豆看，23/24年度美豆产量预计增5%，消费量预计增4%，出口量预计减2%，期末库存预计增55%，库存消费比也将大幅土生54%。
新作生长，美豆目前播种进度快于往年和五年均值，主产区干旱面积不大，但干旱比去年略严重点。截至5月14日当周，美国大豆播种率为49%，市场预期为51%，去年同期为27%，此前一周为35%，五年均值为36%。出苗率为20%，去年同期为8%，此前一周为9%，五年均值为11%。截至5月9日的干旱周报监测显示，美国21%的大豆处于干旱影响中，去年同期该比例为12%；美国中部偏西地区部分被干旱覆盖，干旱程度略高于去年同期。
目前种植进度良好，天气炒作对价格暂难以形成支撑，从长期供需看下一年度美豆系列价格，基于增产增库预期强烈，美豆价格重心预计继续下移。
作者 | 王伟
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