一、行情回顾
国际方面，2023年5月15-19日，原糖震荡走 弱，但仍未脱离高位区间。南半球巴西尚未 有大量糖上市和出口，偏紧局面仍未缓解。截至5月16日当周， CFTC原糖投机多头减仓 5992多手，空头资金小幅减仓，净多减仓 5781手。
国内方面， 2023年5月15-19日当周，郑糖震 荡走强，自身产业基本面仍是供需偏紧、库存偏低的态势，内外价差仍是倒挂。
二、基本面分析
生产：4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2100.3万吨，较去年同期减少了301万吨，同比降幅达 12.54%；制糖比为43.81%，较去年同期的37.05%增加了6.76%；；产糖量为98.9万吨，较去年同期增加了5.5 万吨，同比增幅达5.85%。累计产糖量为153.1万吨，较去年同期的106.6万吨增加了46.5万吨，同比增幅达 43.65%。
乙醇方面，4月下半月，产乙醇9.78亿升，同比下降了1.23亿升，同比降幅达11.19%。累计产乙醇17.56亿升， 同比增加了2.61亿升，增幅达17.45%。
上周乙醇价格下降，原糖生产优势显著。巴西国家石油公司(Petrobras）5月16日宣布结束石油及其衍生燃料， 如汽油与柴油等与国际市场平价的政策(IPP)，与此同时，Petrobras宣布于17日下调汽油，柴油以及民用天 然气价格。糖醇比看，截至5月19日当周，巴西含水乙醇价格2.4619雷亚尔/升，周度跌6.65%，折糖价约 14.03美分，原糖溢价超11美分，幅度83%。
出口方面。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴 西在2023年5月的前两周（7个工作日）出口了67.95万吨糖和糖蜜。日均出口量为7.55万吨/日，比2022年同期（7.126万吨/日）高出6% 以上，发运价格为474.6美元/吨，比2022年同期高22%以上，显示巴 西食糖出口处于景气状态。去年5月巴西出口糖150万吨。
截至5月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘,此 前一周为81艘。港口等待装运的食糖数量为343.93万吨，此前一 周为360.58万吨。
分析：截至5月19日，巴西糖升水提高，为0.39美分/磅，较上周 降0.1美分/磅；泰国糖升水1.84美分/磅，较上周维持不变。
5月第四周（20-26日）主产区圣保罗附近降水不多，利于收割。
• 22/23榨季供需：
• 4月底，印度糖厂协会 (ISMA）预计22/23榨季食糖产量为3280万吨，考虑了乙醇转化的400万吨糖。
• 印度全国合作糖业联合会(NFCSF)估计，本年度糖产量将为3273.5万吨。
• 生产：22/23榨季截至2023年4月30日，印度全国531家糖厂中仅67家未收榨，累计生产糖3203万吨，同比减 少220万吨。
• 出口：据印度5月8日报道，印度糖厂已经签订2022/23榨季全部食糖出口配额（610万吨）的出口合同，其中 602万吨已经发运。目前印度政府暂未增加新的食糖出口配额。
• 泰国甘蔗和糖协会办公室(OCSB)4月中旬，发布报告 称，泰国2022-23年度甘蔗产量为93,884,366.24吨， 较上年度增幅只有1.9%，低于预期水平，主要是因为 干燥天气和更多的农户改种木薯等其他经济作物。
• 生产：泰国本榨季截至4月6日仅1家糖厂未收榨，同 比减少15家;累计压榨甘蔗9388.79万吨，同比增加 2.7%;累计产糖1102.8万吨，同比增加9.7%;平均出糖 率为11.746%，去年同期为10.997%。
• 出口：3月泰国出口糖112.78万吨，同比增加19.57万 吨。22/23榨季22年10月-23年3月泰国累计出口糖 378.78万吨，同比增加27万吨。
• 泰国甘蔗和糖业委员会办公室(OCSB)2月初表示，泰 国预计在2022/23年度出口900万吨糖，同比增约130 万吨。
✓ 目前市场情况：偏多占主导。
利多：1 、巴西港口待运量仍在高位，物流紧张，短期内全球市场供应和贸易紧张延续。
利空：1、巴西增产，未来港堵缓解后，将有大量供应市场。2、 资金看，上周原糖的投机多头小幅减仓，净多小幅减少。
✓ 长期预期：市场普遍预计巴西23/24年度糖产量增加，但阶段性会面临流动性矛盾，即主要来自5-7月份 巴西大豆和玉米丰产造成出口增多的物流挤压。
• 5月农业农村部预估：2022/23年度中国食糖生产全部结 束，食糖产量小幅调减至896万吨；食糖进口成本持续 上涨，国内食糖均价上调至6150-6550元/吨。同时预测 2023/24年度，甘蔗面积保持稳定，甜菜种植面积减少， 糖料种植面积持平略减；土壤墒情向好，糖料单产提升， 食糖产量预计1000万吨；食糖进口量保持稳定，消费量 略增至1570万吨。
• 23/24年度：根据糖会预估消息，新年度国内糖料扩种 面积预计不多，基本维持上年。
• 广西，截至 4 月 15 日，23/24榨季已种植 1063 万亩，预计在 1100 万亩，比去年减少20万亩。
• 云南， 1-2 月开局不错，2 月之后干旱，出苗不 好，10%影响度，目前情况还在加剧，现在种植种 不了。
• 广东：预计种植面积 105 万亩，同比减少 4 万 亩。
• 内蒙古：预计种植面积 140 万亩，同比减少，因 地租上涨和竞争作物。
➢ 2022/23年制糖期截至2023年4月底，全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。
➢ 全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点。4月单月销糖78 万吨，同比少5万吨，环比少23万吨。截至4月底，工业库存381万吨，同比少110万吨，位于17年历史低位， 仅次于2006年344万吨。
➢ 全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5865元吨，同比回升129元/吨；2023年4月成品白糖平均销 售价格6383元/吨。
• 本榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，较上榨季减少 897.28万吨；产混合糖527.03万吨，较上榨季减少 84.91万吨；产糖率12.79%，较上榨季提高0.6个百分点。
• 截至4月底，全区累计销糖302.13万吨，同比增加28.16 万吨；产销率57.33%，同比提高12.56个百分点。
• 4月单月产糖0.26万吨，同比减少7.06万吨；单月销糖 37.2万吨，同比减少8.99万吨，环比减少13.57万吨；月度工业库存224.9万吨，同比减少113.07万吨。
• 截至2023年4月30日，全省收榨糖厂47家（去年同期收榨 20家），全省共入榨甘蔗1508.27万（去年入榨甘蔗 1389.14 万吨），产糖200.03 万吨（去年产糖 172.98 万吨），产糖率13.26%（去年产糖率12.45%）。
• 截至2023年4月30日止，云南省累计销售新糖104.36万吨（去年同期销售新糖64.94万吨）。
• 4月单月产糖24.24万吨，同比减少14.47万吨；单月销糖23.65万吨，同比增加7.17万吨；产销率52.17%。
✓ 食糖进口：2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35 万吨。1-4月累计进口102万吨，同比减34万吨。
✓ 糖浆三项进口：三类商品4月合计进口量为17.92万吨， 同比增加5.52万吨。1-4月累计进口48.97万吨，同比增 8.79万吨。
✓ 商务部预报，5月到港数量0。
作者 | 王伟
从业资格号 | F0272542
投资咨询号 | Z0002884
