基差收窄套保压力大，盘面走势转弱
主要逻辑：
供应：铁水和卷螺产量持续回升，但幅度有限。目前限产压力不大，钢厂产能利用率持续回升。但原料强势需求偏差，钢厂利润不断缩水，电炉早已停产，高炉也接近亏损，短期产量也不会大量释放。
消费：上周全国建材成交五日均值11.92万吨（-2.7万吨），成交大幅回落。春节临近叠加多地疫情，终端消费已逐渐进入停滞。但开春后需求爆发预期仍在，也是支撑盘面价格高位的主要原因。
库存：螺纹厂库降社库增，元旦后钢价开门红，冬储需求较好钢厂出货积极，整体压力不大。热卷库存恰好相反，厂库增社库降，总库存继续回落。
成本：原料强势暂告一段落。焦炭第四轮提涨受阻，但已累涨520元/吨；铁矿供需双弱节前高位震荡为主。炉料较元旦前涨幅较大，压缩钢厂利润。
基差：现货停滞价格趋稳，基差持续收窄，盘面贴水修复，压制价格继续上行。
总结：上周成材受焦矿上涨和预期强劲支撑突破上涨，但冲高4700后收较长上影线，盘面持续上涨基差不断收窄，高位套保压力渐增，多头继续突破信心不足，上周五夜盘卷螺承压4700后减仓大幅下跌，节前仅剩两周，预计涨势告一段落，短期走势偏空，建议反弹逢高试空，不过大幅下跌后仍以低位做多为主。
策略建议：
单边：螺纹4700压力大，逢高试空，大幅回落至4400以下逢低多。
套利：回调至180以内多螺纹5-10价差；05卷螺价差100以内逢低多。
风险点：
疫情反复；地产政策边际收紧。
一、行情回顾
▲盘面冲高回落，基差持续收窄
上周现货价格窄幅波动，节前仅余两周，下游基本停工需求停滞，现货成交环比大幅回落。但盘面受预期和成本双重支撑走势较强，螺纹主力合约在周三突破4700关口，基差收窄高位套保压力增大，价格高位回落。
二、供需分析
▲铁水钢材产量继续回升
▷247家钢厂铁水日产208万吨（+5.5）
▷唐山高炉产能利用率70.62%（+9.69）
▷全国螺纹周产量284.39万吨（+3.86）
▷全国热卷周产量311.44万吨（+5.62）
▲厂库小降社库大增，螺纹继续
▷螺纹厂库180.1万吨（环比-6.48万吨，-3.47%）
▷螺纹社库370.03万吨（环比+26.05万吨，+7.57%）
▷螺纹总库存550.13万吨（环比+19.57万吨，+3.69%）
▲热卷持续去库，但降幅不断收窄
▷热卷厂库79.75万吨（+0.3万吨，+0.38%）
▷热卷社库219.24万吨（-1.21万吨，-0.55%）
▷热卷总库存298.99万吨（-0.91万吨，-0.3%）
▲建材成交大幅回落
▷全国建材成交五日均值11.92万吨/天（环比-18.44%，同比-13.98%），季节性需求回落。
▷30大中城市商品房成交面积46.8万吨/天（+11.5），商品房销售季节性回升较多。
▲产量增带动卷螺表需回升
▷螺纹表观消费264.82万吨（-6.08万吨，-2.24%）
▷热卷表观消费312.35万吨（+5.23万吨，+1.7% ）
▲原料持续上涨，钢厂接近
▷长流程螺纹毛利286元/吨（-111）
▷长流程热卷毛利484元/吨（-180）
▷华东短流程平电利润-184元/吨（-9）
三、价差分析
▲基差持续收窄，压制盘面涨幅
▲继续关注螺纹5-10正套
END
作者：彭博涵
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