政策托底地产软着陆
明年仍有结构性机会
本期要点
11月经济数据本周出炉，地产投资在政策托底下降幅明显放缓，其中竣工增速率先转正，也符合信贷政策放松保障交付、房企加快竣工回笼资金的目标。虽然我们认为“房住不炒”大前提下，地产政策只是边际放松，但政策底显现明年地产投资也不必太悲观。
对于钢材市场，自11月下旬开启反弹至今，05螺纹涨幅接近800点，支撑价格强势逻辑主要有两点：一是三季度宏观数据表现骤降引来政策密集出台托底经济，从地产信贷放松到央行全面降准，从中央经济工作会议到提前批专项债下达，政策积极布局保证明年经济平稳，市场对后续政策发力较强期待；二是虽然今年钢材消费同比偏差，但年末需求超季节性回升，螺纹表需同比降幅从30%缩窄至10%以内，建材每日成交也突破17-19年同期水平，供需错配之下期现价格持续偏强。
对于钢材后市表现，目前距离春节仅剩1个月，节前供需逐渐转淡，成交和需求将趋于平淡，当前盘面价格反弹或已进入尾声，警惕价格冲高回落风险。未来价格博弈将转向政策发力和开春需求预期，虽然以地产为主的经济下行压力较大，但政策底基本显现，对于明年行情也不用过分悲观。预计钢价波动区间和重心较今年下移，趋势性单边行情较少，关注品种和月间机会。（如一季度之后复产逻辑逢高空钢厂利润策略、基建制造业好于地产逻辑下多卷螺差策略）。
作者：彭博涵
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