周报汇总
股指
指数重回区间以内
关注企稳反弹机会
1、宏观：2021年中国中央企业效益增长创历史最好水平。1-11月，中央企业利润总额2.3万亿元，净利润1.75万亿元。截至11月底，资产负债率为 65.1%，基本保持稳定。国资委主任郝鹏表示，中央企业要防范投资风险，严管非主业投资，严控高溢价并购，严禁接盘高风险项目。明年要严控债务风险，强化资产负债率约束，有序压减永续债规模，推动高负债子企业负债率尽快回归合理水平。
2、市场综述：上周市场表现冲高回落，IF、IH均以实体阴线报收。成交额上周成交近1.16万亿较前周1.2万亿有所回落。从各指数强弱分布看，中证 500>沪深300>上证50。
3、资金面：wind统计12月17日，北向资金午后加速离场，全天实际净卖出 65.61亿元，终结本轮连续12日净买入态势，单日净卖出额也创下逾1个月新高；当周北向资金仍累计净买入近115亿元。今年以来净流入 4187.21亿元，开通以来累计净流入16211.30亿元，创历史新高。截至12月16日，12月13日至12月16日，周融资净买入额103.01亿元，终结连续4周的增长，投资者加杠杆意愿有所回升。
4、整体逻辑：IH、IF经7月底以来的蓄势后，前一周选择向上放量突破。上周随着12月合约交割，短线获利回吐、权重股回落拖累沪深300和上证50再度回落至5000、3300以内。题材股持续活跃，支持IC震荡反弹，回落幅度较小。
策略建议：1月主力合约本周关注沪深300、上证50现货指数对5000、3300点收复情况，如能短线收复。操作上，可以在近日回调低点做防守的前提下，适度关注反弹机会。
风险点：1）外部市场环境；2）地缘政治因素；4)变异新冠病毒对市场影响；3）货币政策收紧。
镍
中央定调稳字当头
低库存镍主流做多
1、基本逻辑：我国经济发展面临需求收缩﹑供给冲击﹑预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下﹐百年变局加速演进﹐外部环境更趋复杂严峻和不确定。国家领导人在中央深改委会议上强调，要加快建设全国统一大市场，建立全国统一的市场制度规则，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动.
2、实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情,抓好煤炭清洁高效利用,增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。
3、2022年经济工作要稳字当头﹑稳中求进﹐各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任﹐各方面要积极推出有利于经济稳定的政策﹐政策发力适当靠前。
4、2021年收官在即，稳增长政策再发力,新能源汽车在全球碳达峰、碳中和等概念推动下，维持高速增长，带动镍消费的增加，而传统的不锈钢行业在2020年新冠疫情爆发后也将迎来增长，预计全球原生镍将同比增加6. 1%至251.8万吨，中国原生镍消费将同比增加 6.1%至143万吨。而镍的库存在逐步减少!
策略建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，投资者把握短空机会,主流坚定布局远月合约的多单。控制持仓风险, 做好仓位增减。
风险点：1、中美贸易关系；2、疫情演绎；3、菲律宾雨季到来及印尼政策变化。
铝
市场氛围转暖 铝价短线走强
1、宏观：国内方面，后续政策发力较为乐观，11月经济数据喜忧参半。国外方面，美联储官宣加快缩表，加息预期急剧升温。
2、上游：氧化铝供需整体偏向宽松，北方虽有减产预期，但价格继续下行，暂未有止跌信号。
3、中游：上游成本继续下降，铝价小幅走强，电解铝生产转为盈利，关注北方采暖季限产对电解铝厂生产的影响。电解铝周度社会库存继续下降，库存压力减弱。
4、下游：铝棒再度转为去库，加工费继续走弱；再生铝合金开工率上升，铝线缆开工率下降，下游铝加工整体开工率小幅上升，关注疫情等因素的影响。
5、整体逻辑：宏观方面，美联储加息预期被市场消化，同时美国最新经济数据向好，市场氛围整体转暖。供应端看，电解铝产量继续低位运行，仅宁夏某铝厂有小幅减产可能，但同时内蒙电解铝企业可能因冬奥会减产概率降低。需求端，下游消费相对平稳，截止周四社会铝锭库存周度下降约4.2万吨至91万吨，库存压力减弱。
策略建议：铝价周五创出近期新高，但缺乏持续驱动，建议短线偏多思路对待，上方压力位 20000点一线。
风险点：1、国内外宏观政策变化；2、各省份限电限产情况变化。
铜
议息会议靴子落地
铜价延续高位震荡
1、宏观面:美联储12月议息会议维持基准利率不变，宣布加倍减码至每月300亿美元并暗示2022年加息三次，措辞略偏鹰派。由于已被市场基本提前消化，议息会议靴子落地后，市场的风险偏好有所提升。
2、供需面:原料上,海外矿山供应干扰及中国北方口岸因疫情防控物流受阻，TC持续在60中低位运行，2022年长单谈判结果落地，加工费较2021年上涨，体现矿端供应趋于宽松。废铜上，宁波镇海区仍处于疫情全面管控状态，总体货源供应紧张，精废价差继续减小。供应上，年底部分冶炼厂集中赶产，但周内进口窗口关闭，下游消费在年末淡季的影响下逐步走弱。库存上，LME库存周内小幅增加，但仍处于历史低位，国内社会库存持续去化，支撑铜价。
3、整体逻辑：美联储议息会议靴子落地，宏观利空边际缓和，中国货币政策稳中偏宽，且国内外低库存，对铜价有一定的支撑。
策略建议：预计铜价延续高位震荡态势，建议投资者观望为主，激进者可以震荡思路短线参与。
风险点：1、国内外宏观政策超预期变化。2、供给扰动升级。3、omicron 变异毒株加剧蔓延。
尿素
供应减量预期带动阶段需求
期价宽幅震荡
1、供应装置开工率65.48%（+0.55%），气头开工率49.4%（-0.76%），周内个别气头有检修，煤头短停复产。周产量99.91万吨（+0.81万吨），平均日产量14.27万吨，关注气头装置开工。
2.需求周度表需100.7吨，上周102.8万吨，环比减少2.1万吨，预收维持环比减少0.53天，不足一周水平，企业主发前期订单。
3.库存企业库存万吨81万吨（-0.8万吨），港口库存15.7万吨（+0），库存区域分化，河南、山东企业库存压力要好于内蒙、山西。
4.核心逻辑 1、气头装置开工继续下行，月下旬仍有装置有检修计划，供应端暂时有支撑。煤头需关注环保对产能的影响，暂时国内供应量窄幅波动。2、上周阶段补库需求释放，下游多短线跟进，但在价格持续调涨下，持续性有待观察。3、在保供大环境以及天然气原料成本偏弱，供应或有阶段波动，整体或大稳小动。4、关注供应端变动对需求端心态影响。
策略建议：区间震荡 1-5反套止盈观望
风险点：能源价格大幅波动，需求不及预期。
棉花
新棉购销率低 郑棉先抑后扬
1、上游：截至12月16日，全国累计交售籽棉折皮棉568.2万吨，同比减少12.0万吨，较过去四年均值减少1.7万吨，其中新疆交售 525.7万吨；累计加工皮棉457.6万吨，同比减少33.9万吨，较过去四年均值减少40.4万吨，其中新疆加工431.2万吨；累计销售皮棉 75.9万吨，同比减少119.6万吨，较过去四年均值减少84.7万吨。
2、中游：期货仓单库存停止下降，开始快速回升。截至12月17日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为11708张，折合46.8万吨棉花。
3、下游：纺织市场购销氛围仍不活跃，企业纱线库存压力高企迫使其下调开机率，常规品种纱线普遍降价销售，国内棉纱价格延续下跌态势。进口纱询价成交延续冷清，价格继续下跌。常规外纱均价仍高于常规国产纱674元/吨。坯布市场行情低迷，企业库存保持高位，纯棉布价格继续下跌。涤纶短纤价格随PTA震荡。
4、整体逻辑：保供稳价政策仍在，下游继续消耗库存延迟采购棉纱，变异病毒影响VS纺织厂年末补库，储备棉轮出暂停，政策正在逐步撤出市场，还价格于市场，长绒棉价格飞涨，变异毒株只是押后需求的爆发，并不会消抹消费量的增加，只是延后。目前仍面临短期偏空与长期利多的博弈中。
策略建议：未入场的投资者可以趁势逢低在CF2205合约逐步建仓。持有的多单切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。
风险点：1、变异毒株的持续影响；2、国内外宏观政策变化；3、天气因素影响；4、国内外外交政策的变化。
甲醇
基差修复正常 后市难言强势
1、供应：下周，四川玖源50万吨/年装置计划检修；旺苍合众化工、河北金石30万吨/年等装置计划重启，另外宁夏宝丰新建40万吨焦炉气制甲醇装置本月预期投产，下周内地供应充裕。
2. 需求：下周，河北冀春计划重启，二甲醚产量或增加；金沂蒙、濮阳鹏鑫有检修计划，甲醛产量或减少；江苏索普下周重启，醋酸产量或有所增加；宏业开工，MTBE产量或有所增加；MTO开工变化或不大。
3. 库存：港口库存持续去化，对期价重心有一定支撑
4. 成本：煤价走势难料，但大跌概率较小。
5. 利润：产业链整体回吐转弱，但矛盾总体仍不显
6. 整体逻辑：近期的期货市场行情走强，其主要的逻辑在于主力移仓换月后的基差修复，多头移仓05驱动较强，对冲基本面宽松预期，叠加港口库存持续低位对期价存支撑所致。后市而言，05基差已经基本回归历史合理区间，预计主力移仓的驱动减弱，西南气头检修陆续结束，需求不振，供需边际持续宽松，但矛盾尚未突出，相较而言，煤炭和烯烃波动的影响力度会稍大一些，而短期煤炭和烯烃价格仍有反弹可能，只是持续性或偏谨慎，加之库存持续低位及进口存下降预期，对价格有一定支撑，从而认为短期或震荡偏弱，但大跌驱动尚未清晰。另一方面，中期而言，我们期待12月底企业节前降价排库的到来。
策略建议：1. 短期震荡偏弱，重点关注煤价及烯烃走势，2750以上或逐步承压；2. 1-5套利策略空间不大，关注5-9反套。
风险点：煤炭及原油大涨
白糖
11月食糖进口量偏高
供给压力施压糖价
• 疫情扩散和欧洲等国再次采取收紧限制措施，投资者对原油需求前景担忧，油价承压，拖累原糖走势。关注18.5美分支撑。
国内广西开榨糖厂达9成，新糖上市逐步增多，现货价格走弱。11月全国产销数据显示全国产糖供需两不旺，库存却不低。11月份进口食糖63万吨，同比减少7.63万吨，环比减少17.69万吨，高于市场预期。短期新糖供应逐渐进入高峰期，进口增添供应压力，需求平淡，糖价承压，继续弱势运行。
策略建议：预计郑糖继续偏弱。
风险点：关注节前需求。
刘培洋 投资咨询编号：Z0011155
陈明明 投资咨询号：Z0011851
战跃峰 投资咨询号：Z0012303
王伟 投资咨询号：Z0002884
丁文 期货投资咨询号：Z0014838
孙琦 投资咨询号：Z0002173
李鹏飞 投资咨询号：Z0002729
彭博涵 投资咨询号：Z0016415
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