周报汇总
股指
市场做多热情回升 关注阶段性反弹
市场回顾:上周市场先抑后扬，以长下影报收。成交额较前周小幅回升，上周成交近 1.1 万亿较前周 1.04 万亿有所放大。从各指数强弱分布看，中证 500>沪深 300>上证 50。市场风格持续性较低，主题概念板块资金热情提升，权重股板块周五再度发力。
资金面：据 Wind 数据显示，北向资金大幅净买入 82.93 亿元，午后沪股通流入明显，全天净买入 39.26 亿元；深股通净买入 43.67 亿元；当周北向资金累计净买入逾 110 亿元。今年以来净流入 3375.93 亿元，开通以来累计净流入 15400.02 亿元， 维持在历史高位。截至 11 月 18日，11 月 11 日至 18 日，周融资净买入额 28.58 亿元，连续 2 周恢复增长，投资者加杠杆意愿有所提升。
配置建议：三大股指探底反弹中证 500 指数反弹力度最强，上证 50、沪深 300 确认 11 月 11 日放量阳线支撑后，企稳反弹。当周 IF 跌 0.43%，IH 跌 0.82%，IC 跌 0.22%。12 月合约在新晋升主力合约后，表现强势特点，延续 12 月合约大概率上涨的走势。操作上可以上周低点做防守参与轻仓多单为宜。
风险提示：1）外部市场环境；2）地缘政治因素。
镍
环保双控碳中和，沪镍主流坚定多
基本逻辑：当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情多点散发和自然灾害对部分地区经济产生影响，经济恢复仍然不稳固、不均衡。
中央明确加大对节能环保、新能源、低碳交通运输装备和组织方式、碳捕集利用与封存等项目支持力度。“要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。”全球深陷电荒, 中央国务院重磅定调：持续打好柴油货车污染治理攻坚战，有序推广清洁能源汽车。
提出五方面主要目标:构建绿色低碳循环发展经济体系.提升能源利用效率.提高非化石能源消费比重.降低二氧化碳排放水平.提升生态系统碳汇能力。
操作建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，投资者把握短空机会,主流坚定布局远月合约的多单。
螺纹热卷
政策托底预期回暖 钢价止跌寻底
供应：钢厂利润缩水主动减产增多，卷螺产量继续回落。采暖季将至，华北钢厂仍有限产，预计供应端继续维持偏弱。
消费：上周建材成交回升，终端库存持续去化，下游采购交投边际好转。但本周寒潮再度来袭，临近年末现货需求将继续萎缩。近期市场对地产政策放松预期仍在，尤其是05合约经过持续下跌，市场对明年政策托底预期逐渐升温，带动本周盘面止跌。
库存:钢厂和贸易商出货积极回笼资金，卷螺总库存继续下降。
成本：上周焦炭第六轮提降落地，累降1200，产业链淡季负反馈持续，但焦企亏损范围扩大减产增多，后期原料跌势或将放缓。
基差：上周基差继续收窄，但后半周以盘面上涨现货阴跌实现。
总结：成本坍塌+地产下行是近一个月以来成材下跌的主要逻辑，但目前成材价格已跌近2000元，悲观情绪持续释放后近期盘面价格有企稳迹象，市场对明年政策托底转向预期良好，但仍需持续观察房企销售及前端投资表现。
策略建议：单边：短期宽幅震荡，思路短多长空。套利：1、5-10正套。
风险提示：地产销售持续偏差/供应超预期收缩。
铝
市场突发消息，铝价止跌反弹
宏观：国内10月经济数据同比增速有升有落，其中房地产数据继续下滑。上周美债收益率携手美元上涨，市场加息预期继续升温，关注美联储下任主席人选。
上游：氧化铝价格继续下行，暂未有止跌信号，对矿石价格也有所拖累。
整体逻辑：宏观来看，美元近期持续走强对铝价将有所压制。基本面看，供应端暂无大的变动，云南铝厂事故短期提振市场，但预计影响实际产量有限，电解铝厂盘面利润处于亏损区域，关注冬季减产限产情况；电解铝高库存压力仍在，铝棒库存连续五周下滑，下游铝加工企业开工率持稳，缺乏亮点。预计年底铝价整体偏弱运行。
策略建议：铝价短期受消息提振反弹，但上涨缺乏实质支撑，关注有色板块间相对强弱，如多铜空铝的对冲机会。
风险点：1、煤价继续下跌；2、国内外宏观政策变化；3、各省份限电限产情况变化。
铜
强现实弱预期，铜价高位震荡
宏观面：因强劲的美国零售销售等经济数据以及高通胀，加剧了市场对美联储可能比预期更早加息的臆测，美元指数连续上涨，曾触及自2020年7月中旬以来最高的96.266，打压铜价。
供需面:在当下铜矿供应难见大的扰动下，现货铜精矿TC保持在60中低位运行为主，目前买卖双方焦点集中于2022年长单谈判。本周废铜供应总体保持偏紧，精废价差扩大，不利于精铜消费。国内海关限开发票，引发进口货源减少的担忧，年末前货紧票缺令现货升水疯狂飙涨，创下10年来新高，下游消费在现货高升水的情况下明显受到抑制。库存方面，国内社会库存持续去化，整体处于历史低位，LME库存近两个多月跌幅亦超过一半，支撑铜价。
整体逻辑：铜现货偏紧，国内外低库存，支撑铜价，但宏观情绪偏空，市场处在强现实弱预期的博弈之中。
策略建议：预计铜价高位震荡，建议投资者以震荡思路操作对待。
风险提示：1、国内外宏观政策变化；2、供给扰动升级。
棉花
市场延续僵持 期货保持横盘
储备棉轮出：2021年第二批中央储备棉投放。2021年11月10日起开始投放。投放总量60万吨。每日投放量根据市场形势等情况合理安排。通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。
上游：截至11月18日，全国累计交售籽棉折皮棉519.3万吨，同比减少30.7万吨，较过去四年均值减少0.9万吨，其中新疆交售489.0万吨；累计加工皮棉283.6万吨，同比减少55.8万吨，较过去四年均值减少59.6万吨，其中新疆加工270.4万吨；累计销售皮棉30.8万吨，同比减少75.0万吨，较过去四年均值减少57.1万吨。
中游：期货仓单库存停止下降，开始快速回升。截至11月19日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为4284张，折合17.1万吨棉花。
下游：纺织企业纱线订单仍显不足，企业原料补库以采购储备棉为主，国内棉纱价格延续下跌态势。随着高价印度、巴基斯坦等外纱竞争力进一步下降，市场询价成交减缓，国际棉纱市场价格止涨回落。目前常规国产纱低于进口棉纱553元/吨。坯布市场走货不佳，企业库存攀升，纯棉布价格连续下跌。涤纶短纤价格随PTA震荡下跌。
整体逻辑：保供稳价政策高压，中央储备棉第二批轮出，下游消耗库存延迟采购棉纱VS纺织厂年末补库，服装春季订单预计扎堆出现，料造成局部时间段棉纱供小于求，高等级棉花资源减少。目前仍面临政策空与基本面多的博弈。
策略建议：CF2201合约暂时观望或者继续谨慎的保持多头思路，持有的多单切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。切莫有轻易摸顶的操作。
风险提示：1、储备棉轮出价格异常波动；2、国内外宏观政策变化；3、天气因素影响。
甲醇
短期震荡偏弱 关注西南与海外
供应：下周，关注限气对西南等地气头装置开工的影响。兖矿国宏64、陕西凯越60万吨/年负荷提升中；河北金石30、安徽昊源60及云南云天化26万吨/年等装置计划重启，下周内地供应或增加。
需求：下周，兰考汇通10万吨装置恢复，二甲醚产量增加；江苏索普120万装置18日晚停车，为期一个月，醋酸产量减少；兰考汇通16万吨装置提负运行，甲醛产量稍有增加；玉皇恢复开工，MTBE产量有所增加；浙江兴兴计划重启，MTO开工有增加预期。
库存：窄幅波动，短期无明显运动趋势。
成本：煤价走势难料，但大跌概率较小。
利润：生产利润随价格下滑，MTO有所修复，产业链相对健康，矛盾不显。
整体逻辑：当前现货面仍是承压状态，库存压力仍较大，不过MTO集中重启的预期逐步临近，且天然气甲醇检修也将由北向南逐步兑现，供需弱现实和强预期博弈中，另外就是原油价格受美国打压出现了坍塌，给整体化工板块带来 了较大压力，加剧了现实端的压力，因此短期压力有所增加。
后市基本面存向好预期：（1）需求改善预期：山东联亿大甲醛装置一期120万吨或在月底投产，盛虹MTO已重启，且后续兴兴、鲁西、大唐等 MTO 会陆续重启，叠加冬季取暖需求增加，整体需求有望逐步回升；（2）供应下降预期：11月20日后气头甲醇逐步检修，伊朗11月检修较多，或影响12月甚至1月进口量。
整体而言，虽然甲醇短期现实仍承压，原油和煤炭又未转向乐观，行情较为脆弱，但未来基本面存改善预期，随着供需利好预期兑现及甲醇拐点逐步出现，甲醇价格存在企稳反弹可能。
策略建议：1. 短期仍观望为主，激进者可尝试2600左右做多，谨慎正套；2. 中期观察西南限气情况及海外装置维修情况，一旦有利好消息，择机布局多单，盘面有望上行至【2800,3000】。
风险提示：1. 海外生产装置检修不及预期；2. 西南限气不及预期。
纯碱
库存续增，供应缩减，期价重心上移
供应：装置开工率75.35%（-3.78%），周产量53.62万吨（-2.69万吨），轻重碱产出比93.85%（-0.05%），轻重碱产量同步降低。
需求：浮法日熔量17.02万吨（+0），金晶三线冷修，信义海南一线点火，光伏日熔量4.12万吨（-0.18万吨），芜湖信义两条900冷修。
库存：企业库存75.53万吨（+16.72万吨），轻碱37.82万吨（+8.65万吨），重碱37.71万吨（+8.07万吨）。交割库库存41.48万吨，环比-9.64万吨。
核心逻辑：玻璃利润的收窄以及纯碱交割库货源向下游转移，对碱厂走货造成的压力增加。碱厂新单成交偏弱，挺价难度增加。企业库存继续累库，库存压力重回上游生产端。纯碱产量在个别大厂检修停车之下暂时有所回落，短期对近月价格有一定支撑，但社会库存需要下游实际消化来解决。目前地产有边际宽松迹象，但若浮法利润修复不及预期以及超龄产线的冷修对纯碱的需求或将减弱，对远月价格而言在光伏投产增速未有明显兑现仍需浮法进行传导。相较于重碱，轻碱下游社会库存偏低，后期或有需求释放，但现阶段开工负荷影响需求。当前市场压力仍存，但重心缓慢上移，近月在交割逻辑下基差有修复预期。关注供应端变化、浮法冷修以及轻碱需求。
策略建议：暂时区间震荡偏强对待。
风险提示：煤炭价格大幅下跌，浮法大规模冷修，光伏投产不及预期。
尿素
需求滞后，交投清淡，期价低位震荡
供应：装置开工率63.12%（+1.69%），气头开工率66.24%（-4.14%），气头开工仍处高位，月底及下月初有装置计划检修。周产量96.31万吨（+2.57万吨），平均日产量13.76万吨。
需求：周度表观需求量90.21万吨，上周84.14万吨，短线采购，平均预收6.5天，需求偏淡。
库存：企业库存万吨99万吨（+6.1万吨），港口库存15.4万吨（+0），供应增需求弱，企业去库压力增加。
核心逻辑：现货市场继续承压，多地价格下调步伐不止，市场交投清淡，下游需求多短线跟进，成交仍显僵持。下游采购滞后，观望情绪仍占主导。今年气头开工负荷介于19年与20年之间，从检修计划来看贴近19年变动。当前气头开工负荷处于偏高水平，后期负荷有下降预期。生产企业库存压力加大,供需矛盾仍在持续。出口需求基本关闭之后只剩内需使得供应环境偏宽松,供应端收窄对下游拿货或有提振作用,仍需等待成本企稳之后价格筑底需求的增加。
策略建议：低位震荡思路对待。
风险提示：煤炭价格大幅波动，需求不及预期。
鸡蛋
现货持续偏弱，期货继续摸顶
供应：蛋鸡苗价格不断反弹，3季度补栏开始缓慢增加，短期在产蛋鸡短期低位运行，中长期开始增加。
需求：疫情逐渐得到控制，市场供应增加，阶段性家庭刚需放缓，户外消费明显放缓，深加工备货持续平稳，整体需求释放告一段落。
成本利润：成本继续震旦回落，养殖利润受到侵蚀，整体高成本、利润中性。
逻辑：疫情和极端天气影响开始减弱，现货出现高位回调，但是受成本和低存栏支撑，现货回落空间有限，给近月带来一定的偏强支撑，远月相对供需宽松，阶段性近强远弱。
策略建议：1、单边：4600-4700布局适量空单。2、套利：200左右，布局JD15反套、-400继续JD59反套。
风险提示：1、疫情后续出现和控制情况。2、猪肉、蔬菜价格的波动影响。3、淘汰鸡情况。
刘培洋 投资咨询编号：Z0011155
陈明明 投资咨询号：Z0011851
战跃峰 投资咨询号：Z0012303
王伟 投资咨询号：Z0002884
丁文 期货投资咨询号：Z0014838
孙琦 投资咨询号：Z0002173
李鹏飞 投资咨询号：Z0002729
彭博涵 投资咨询号：Z0016415
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