目前玉米淀粉供需矛盾比较突出，处于明显供大于求的格局，开工率提升，玉米产量连续两个月增加，临近春节，需求转弱，库存累积状态预计继续持续，供大于求将促使玉米淀粉价格或继续下跌。操作上，玉米淀粉做空为主，5-9价差预计走弱。关注玉米成本端及政策变化。
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2021年玉米淀粉价格走势回顾
2021年玉米淀粉价格主要跟随玉米原料成本走势，同时受到限电政策等影响，年度价格走势可分为4个阶段。
1、1月-5月：受玉米成本拉动、供应量快速下滑及下游恐慌性补货的影响，淀粉价格高位震荡。
2、5月-9月：开工率回升，下游需求恢复不及预期，玉米淀粉库存累积至历史高位，供强需弱，玉米淀粉价格震荡下跌。
3、9月中旬-11月中旬：双节备货，需求转好。同时，受能耗双控限电限产等影响，产区大范围减产停机，淀粉企业开机率维持低位，库存持续下降，淀粉企业提价。
4、11月至今：限电放松+高利润，企业开工率不断回升，菏泽大泽成、益海嘉里(富裕)、平凉国维新增产能的投放，淀粉产量增加，逐渐形成了高供应与低需求格局，库存持续累计，价格持续下跌。
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玉米淀粉供大于求矛盾突出
1、 开机提高，产量回升
供应看，据Mysteel数据，10月份全国66家玉米淀粉生产企业总产量为119.45万吨，环比9月增加14.94万吨，增幅为14.29%。11月产量137.3万吨，环比增加17.85万吨，增幅为14.9%。
截至12月22日，玉米淀粉开工率延续上升。全国玉米淀粉产量为 35.42 万吨，较上周产量增加 0.46 万吨。开机率为 70.79%；较上周上调 0.92%。周度产量连续6 周突破 30 万 吨，市场供应充裕。
受淀粉价格下跌，加工利收窄，目前东北地区淀粉加工利润尚可，处于200元/吨左右，山东处于盈亏边缘。
2、春节需求提前消化，节后消费淡季
需求看，11月下游工厂提前备货，一定程度上提前消化了12 月的需求，所以春节备货需求不及预期，较往年同期相比有所降低。 春节后消费淡季到来，淀粉需求走弱，或进一步增加库存压力。
3、库存增施压价格
截至12月22日，玉米淀粉企业淀粉库存总量84.5万吨，较上周增加7.6万吨，增幅 9.91%，月环比增幅23.21%；年同比增幅25.96%。库存与价格成反比，产量高企、需求转弱，导致库存快速累积，市场压力较大，鉴于开工稳定，需求淡季来临，库存回升趋势预计还将持续，施压价格。
作者：王伟
从业资格号：F0272542
投资咨询号：Z0002884
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