【纯碱】市场情绪依旧偏弱，对下游需求预期转差，负反馈延续- 大数跨境

中原期货

2022-06-22

导读：截至今日收盘，纯碱主力合约较昨日结算价跌幅4.69%，单周累计下跌8.7%。从美联储超预期加息，再到近期随着

截至今日收盘，纯碱主力合约较昨日结算价跌幅4.69%，单周累计下跌8.7%。从美联储超预期加息，再到近期随着高油价下外围压力增加导致的国际原油价格下跌，以及上周末至今黑色板块的大幅回调，包括文华指数在内的多个板块指数加速下行，市场情绪在上半年收尾阶段再度偏弱。

回过头再来看纯碱，经过5月长假之后连续四个交易日，09合约就在市场预期转弱下一度跌至2700元/吨的前低，此后市场进行盘整，政策端的持续发力在情绪上起到了一定缓和，期间6月碱厂装置计划检修以及青藏区域铁路施工对物流运输的利多消息对盘面也有支撑。从当下时点来看，此次则是在6月长假之后开启了本轮的回调，纯碱上游碱厂基本面一直延续偏强，本月计划检修装置也陆续进行检修，让本就有供应增量瓶颈的纯碱产量再度有了小幅减少。纯碱连续6周以上大幅去库，待发订单保证了碱厂发运顺畅，碱厂库存更是从5月初100万吨库存降至上周不足45万吨，其中重碱库存由接近55万吨降至不足19万吨。

纯碱现货价格在月初调涨之后持稳，而近期随着盘面价格回落，下游补货渠道增加，期现商货源再度流出，市场货源得到补充，对碱厂形成了负反馈，从而进一步加速了上下游库存进入再度调整期。近几个月纯碱出口数据较佳，年内光伏产线点火对纯碱需求增量也是显而易见，下游需求中对纯碱主要影响仍是地产以及浮法玻璃偏弱现实对高利润纯碱价格的压制，以及浮法冷修预期之下纯碱用量减少的利空。

从已公布的5月数据，地产方面虽部分边际有所改善，但整体仍显压力，对于下游玻璃企业，地产资金改善传导至下游深加工等方面仍需一定时间，另一方面是玻璃自身高库存、而又缺乏深加工、贸易商的实际消化能力的增加。最终造成玻璃自身对高价原料货源的抵触，情绪端则表现为看弱高利润的上游。这也导致现实与预期之间的较大变动，就后期而言市场仍需进一步驱动，玻璃对于纯碱利多驱动在于自身去库以及贸易商、下游深加工补库使得玻璃价格止跌企稳。当前盘面受市场情绪影响较大，后期又回到了重新等待驱动阶段，月底前或继续震荡整理，短期缺乏较强的向上驱动，单就纯碱基本面而言后期仍存向好趋势，建议企稳后先尝试布局多单，控制好持仓风险。

作者：王朝瑞

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刘培洋

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