当前，世界经济和金融环境复杂多变，全球大宗商品价格波动剧烈，原材料价格上涨对企业生产经营带来较大影响。为了响应国家提出的推动期货公司为企业提供风险管理服务，助力企业运用期货套期保值工具应对原材料价格大幅波动风险，上海期货交易所联合中原期货股份有限公司举办此次调研活动，旨在深入了解河南地区铝产业的相关情况，为企业进行价格风险管理提供帮助。
一）河南氧化铝市场介绍
氧化铝厂的设立既要考虑铝土矿的采购方便，又要考虑下游电解铝厂的使用方便。河南省一方面拥有丰富的铝土矿资源，另一方面曾经是中国电解铝产能大省，因此非常适合建立氧化铝厂。截至2021年底，河南地区电解铝总产能约1307万吨，占全国总产能的比例为14.60%，连续多年位居全国第三位，仅次于山东省和山西省。
图1：河南地区氧化铝产能统计
数据来源：Wind
二）企业调研情况
①企业A
企业目前氧化铝总产能大约240万吨，其中用于生产电解铝的冶金级氧化铝产量大约190万吨。目前企业也在逐步进行转型，做好冶炼级氧化铝的同时，加大非冶金级氧化铝的研发和生产。
上游原料方面，铝土矿主要从几内亚和马来西亚进口，为集团自有矿山。进口铝土矿从日照港、青岛港等地通过集团下面的专门铁路物流进行运输，效率很高。烧碱采供主要从省内周边的碱厂采购，其中生产非冶金级的精细氧化铝时，也可以用纯碱来代替烧碱。生产成本构成方面，生产1吨氧化铝大约需要2.5吨铝土矿，100公斤烧碱，部分石灰石和电力。
下游需求方面，企业生产的氧化铝主要供给河南、甘肃、新疆等地的电解铝厂，由集团物流负责统一进行输送。
来源：中原期货
②企业B：
企业目前拥有氧化铝总产能约为140万吨。冬奥会限产结束后，目前开工率恢复至85%以上，今年采暖季时期开工最低限制至60%左右。企业目前负债较低，资金流充裕，抗风险能力较强。另外，企业去年生产非冶炼级氧化铝约15万吨，主要用于生产阻燃剂、白刚玉、绝缘体等，直接为周围相关企业提供原料。
上游原料方面，铝土矿主要来自周边自有矿山，但去年环保检查影响开采，开始从几内亚、印尼等地进口铝土矿，使用集团的铁路专线从港口直接运到工厂，由于距离较远，运费成本较高。另外，铝土矿部分改用进口矿，生产工艺也需要进行相应改进，目前改造两条低温生产线，用于使用进口铝土矿生产。烧碱主要从省内周边地区采购。目前，生产1吨氧化铝需要2.45-2.65吨铝土矿，烧碱100多公斤，石灰石10公斤，耗电200度。企业有自备电厂，发电一部分供自己生产用，另外还有结余可以下网输出。
下游方面，企业目前和省内多家电解铝企业供货，定价模式以长单为主，其余使用三网定价模式，期待氧化铝期货上市后，价格能够更加市场化。
③企业C：
企业目前拥有氧化铝总产能约为60万吨，但基本全部转为非冶金级氧化铝，包括特种氧化铝、低钠氧化铝、α氧化铝等。每个企业对非冶金级氧化铝分类不同，暂时还没有行业统一标准。全国非冶金级氧化铝产量占氧化铝总产量比例不足5%。企业占河南省全部非冶金级氧化铝产量的70%以上，在全国范围内产量排名也靠前。企业对自身定位已经从有色金属企业转为了新材料企业，因产品主要用于陶瓷、耐火材料、手机屏幕等。
非冶金级氧化铝和冶金级氧化铝生产流程大致相同，所需原料也基本相同，只是在具体工艺细节、冶炼温度、材料搭配比例等地方有所区别。上游原料方面，铝土矿主要来自周边矿山，暂时不会考虑使用进口矿。去年以来，省内矿山开采要求严格，只能井采，不能坑采，因此供应端较为不稳定，有时候有钱也不一定买到。经历去年疫情、限电、采暖季、冬奥会等因素的影响，企业现在对供应链安全非常重视，寻求确保自身原料供应的稳定安全。企业目前氧化铝生产能耗处于行业平均水平。
下游方面，企业产品销往河南、山西、山东等地，产品竞争力较强。产品定价方式参考三网定价模式，比如三网均价加上150元/吨的升水去进行销售，价格波动方向基本和冶金级氧化铝保持一致。希望上市氧化铝期货，为市场定价指明方向。
图3：企业厂区外景
来源：中原期货
④企业D：
企业目前氧化铝总产能大约220万吨，采暖季和冬奥会影响结束后，基本处于满负荷生产。
生产原料方面，铝土矿使用进口矿和国产矿，但二者比例也不是固定，需要根据原料情况进行调整。烧碱方面主要从焦作、济源、平顶山等地采购，使用月均价的形式采购。煤炭方面，从内蒙古、榆林、黄陵县等煤矿直接采购。采购煤炭供自身发电，另外还要外购一部分网电。企业对原料库存基本即采即用，只有在冬季时会提前备一部分货，应对冬季道路结冰可能出现的运输问题，不会大规模囤货。企业的自动化、系统化程度非常高，电脑系统会对企业所有材料库存情况进行监控，一旦库存消耗快完，系统会自动发起采购订单，供应商通过企业自己搭建的电子商城进行报价和供货，有点类似于淘宝，买卖交易都是在网上系统完成。
图4：企业厂区外景
⑤企业E：
企业目前拥有氧化铝总产能约为220万吨，现在基本处于满产。企业工艺环保指标较好，采暖季一般也不会限产，但政府有要求时会严格执行限产。
上游原料方面，三分之一为进口矿，三分之二为国产矿，国产矿是集团自有矿山，但开采还会受到环保限制，去年一度停止开采，因此现在铝土矿留有一定常备库存。烧碱方面从河南省内采购，也会从外省购买一些片碱进行存储，作为库存。煤矿从山西坑口直采，省内由于环保限制基本买不到。由于企业承担市区的冬季供暖任务，所以煤炭采购量较大，去年电厂亏损严重。后续考虑增加新产能，使用进口矿。
下游方面，企业产品销往省内电解铝企业和外省西北地区，销售由总部统一负责，企业只负责发货。
⑥企业F：
企业目前拥有氧化铝总产能约为140万吨，其中10%的产量为非冶金级氧化铝，今年预计将会增加一部分非冶金级氧化铝的产能，丰富企业的产品结构。
上游原料方面，30%为进口矿，70%为国产矿，国内国外都是集团自己的矿山。烧碱从河南、山东等地采购，只用液碱，不用固碱，因不划算。煤炭从河南、山西、宁夏等地采购，集团统一采购，但只有少部分使用长协价，大部分还是市场价，去年煤炭成本较高，但企业只要有利润就行。
下游方面，企业产品销往省内（20%）和西北地区（70%），剩下10%为非冶金级氧化铝，产品销售由集团统一负责，企业只负责发货。
⑦企业G：
企业总共有两条生产线，一条生产线产能大约20万吨。去年企业由于缺少资金，经营面临较大困难，一直是一条生产线运行。企业的生产线相对较老，但还能勉强运行。
生产原料方面，在周围有自己的矿山，但去年以来因为环保问题一直没有开采，现在只能从伊川、汝州、禹州、巩义等地购买，外部采购成本将会有所提高，而且面临其他买家的竞争压力。烧碱从省内平顶山、开封等地购买，每个月市场有一个月均价。煤炭的话从山西、陕北地区购买。自身没有电厂，使用网电，成本明显高于其他同类企业。
产品主要销售给省内电解铝企业，销售定价都是按照“三网均价”的模式，希望氧化铝价格能稳定高位，这样有一定利润后会考虑重启另外一条生产线。
三）调研总结
1）氧化铝企业相对电解铝企业来说，利润少很多。另外，一方面上游铝土矿、煤炭涨价压力较大，另一方面下游电解铝需求整体缺少增量，因此企业担心在两面夹击下氧化铝行业将面临一定困难。
2）多数氧化铝企业对今年氧化铝行情不是特例看好，主要原因在于广西、重庆等地今年将有一批新产能投放，伴随着冬奥会北方限产结束和广西疫情影响消退，市场整体供给将偏向宽松。
3）希望氧化铝期货尽早上市，为市场定价提供指引。目前三网定价的方式面临着信息不透明的问题，例如涨价时只知道谁卖货，不知道谁买货；跌价时只知道谁买货，不知道谁卖货。
刘培洋
执业证书编号：F0290318
投资咨询编号：Z0011155
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