【周报汇总】7月11日

股指

宏观数据将公布 关注主题机会

1、宏观：6月30日，统计局公布了6月PMI数据，6月制造业PMI为50.2%，非制造业PMI为54.7%，综合PMI产出指数为54.1%，相比于5月份分别大幅提升 0.6、6.9和5.7个百分点，且均重回荣枯线以上。星图研究院认为，疫情后解除封控使得消费、投资都有了显著的修复增长。在“稳增长”的政策目标之下，制造业与非制造业PMI指数均有了较大幅度的提升，且均回到荣枯线之上的扩张水平。而随着近期第九版疫情防控方案的提出、行程卡“摘星”、上海恢复线下场所营业等多重利好政策的出台，7月份的PMI数据仍能够保持继续提升的态势。 

2、市场综述：上周市场先扬后抑小幅回落，IC引领指数走势。成交额稳定在万亿以上。日均成交1.09万亿，前一周为1.19万亿，缩小993亿，从各指数周强弱分布看，中证500>沪深300>上证50。 

3、资金面：7月8日，北向资金尾盘再度入场，Wind数据显示，北向资金全天净买入12.36亿元。其中，沪股通净买入5.26亿元，深股通净买入7.1亿元。Wind数据显示，北向资金当周净买入35.61亿元。其中，沪股通合计净卖出 9.01亿元，深股通合计净买入44.62亿元。截至7月7日，7月1日至7月7日，周融资净买入额204.9亿元，周度投资者加杠杆意愿继续回升。 

4、整体逻辑：进入7月份，市场行情步入关键时间窗口，今年中报季是近年来宏观经济数据最弱并且上市公司业绩分化最大的时期，三因素共同导致短期市场波动加大；同时经济仍处于快速恢复的过程中，月度级别的估值修复行情基调仍未变化；结构因素占主导，中报持续高景气和出现拐点的行业是最重要的配置线索。

策略建议：操作上，上周走势强弱上看，中证500>沪深300> 上证50，从估值看仍可以关注IC 反弹或随后上市的中证1000。7 月合约可以滚动参与反弹或赚取时间价值的卖方策略。注意现货指数10日均线的得失风控。

 风险点：1）外部市场环境；2）地缘政治因素；4)变异新冠病毒对市场影响；3）货币政策收紧。 

棉花

储备棉轮入为棉花市场注入强心剂

1、上游：截至7月7日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨；累计销售皮棉371.8万吨，同比减少218.5万吨，较过去四年均值减少156.5万吨，其中新疆销售322.1万吨，同比减少199.6万吨，较过去四年均值减少122.9万吨。

2、中游：期货仓单库存开始缓慢下降，新棉预报开始减缓。截至07月08日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15722张，折合62.8万吨棉花。

3、下游：国内纺织市场订单依旧不足，棉价跌势放缓后，棉纱报价下调幅度缩小。部分外贸企业对进口纱询价略有增多，但国际纺织市场消费低迷，外纱价格延续跌势，跌幅有所收窄。当前常规外纱高于国产纱3563元/吨。国内坯布企业接单形势严峻，库存继续上升，棉布价格短暂企稳后再次下跌。涤纶短纤价格随原料PTA持续走弱。

4、整体逻辑：棉市经过连续暴跌后处于超卖状态，经过近一段时间的横盘，初步判断反弹较为乏力，持续性有待考量。7月8日发布的《关于2022年第一批中央储备棉轮入的公告》，向市场释放积极信号。面对外部环境的不确定因素，本次轮入政策预留充足应对空间，有力对冲产业链颓势氛围，引导市场预期，维护棉市稳定。

策略建议：建议空单逐步离场。逐步转向横盘思路。因盘面转折较快，持有的持仓切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。

风险点：1、变异毒株的持续影响；2、国内外宏观政策变化；3、天气因素影响；4、国内外外交政策的变化；5、种植面积的炒作。6、俄乌战争所造成的不可测事件 

纯碱

市场氛围仍显偏弱，下游需求制约上游

1、供应：碱厂检修装置增加，开工与产量延续下降趋势； 

2. 需求：浮法日熔减少，光伏产线暂稳，下游仍以终端刚需为主； 

3. 库存：碱厂库存转向累库，社会库存去库，库存出现分化； 

4. 表需：纯碱负反馈仍在，表需继续承压下行； 

5.成本利润：现货价格暂稳，纯碱利润高位整理。 

6. 整体逻辑：近期市场悲观情绪仍有待修复，上周多板块盘面价格继续承压，整体市场氛围仍显偏弱。从纯碱基本面来看，装置开工负荷环比有所下降，后期供应端仍有缩量预期，供应端或环比继续出现下降。下游玻璃负利润，对高价货源接受度较差，成交气氛较为平淡。目前来看负反馈仍未结束，碱厂库存出现累库状况，社会库存仍处于去库，两者库存变动出现分化。浮法有个别产线放水冷修或保窑，对纯碱需求略有减弱，样本企业平均纯碱原料库存在30天左右。光伏对纯碱需求则仍有增量预期，对纯碱需求支撑力度不减。目前，宏观情绪主导下基本面对盘面影响转弱，就现货市场而言，碱厂新单接单中，市场关注本月中下旬碱厂新单价格及成交情况。对于后期走势，利多驱动在于新单成交增加以及玻璃去库，玻璃价格止跌企稳下负反馈结束，利空在于加息周期下，市场对经济衰退的担忧以及玻璃弱现实对纯碱造成一定下行压力。

策略建议：单边：暂时情绪趋于稳定前震荡对待，新单观望为主。宏观情绪反复，对纯碱压力不减，等待利多驱动下尝试布局多单，谨慎过度追高，控制好持仓风险。套利：暂时观望。经济衰退超预期，

风险点：能源价格大幅波动，需求不及预期。 

300期权

两市连续12日破万亿 周线结束5连阳

本周上证、深成及沪深300指数周线结束5连阳。两市交投依旧活跃，连续12个交易日成交额破万亿。北上资金一周累计净买入35.6亿元（其中沪港通净卖出9.01亿元，深港通净买入44.61亿元）。本周沪深300指数先扬后抑，跌破五日均线。本周沪深300 股指期权持仓量PCR多数时间在1以上，成交量PCR先升后降，加权波动率指数回落。关注上证面临的上方年线压制，沪深300指数前期4539-4544之间缺口。策略转向保守，逢回调入场看多策略或升波时择机卖出宽跨式，滚动做空波动率。

趋势策略：逢标的回调，买入牛市看涨价差组合策略，滚动交易。

波动率策略：升波时择机卖出宽跨式，滚动做空波动率。 

铁合金

成材破位拖累 合金下寻支撑

供应：上周硅铁周产量12.1万吨（环比-3.4%，同比+5.3%），硅锰周产量 15.9万吨（环比-4%，同比-16%）。上周宁夏硅铁企业减产范围扩大，整体铁合金产量持续下滑。

消费：硅铁需求量2.3万吨（环比-3%，同比-19%），硅锰周需求量13.37 万吨（环比-3.7%，同比-17.3%）。钢厂减产持续，五大材产量连降四周，合金需求持续低迷。

库存：6月双硅企业库存+钢厂库存双增。企业亏损惜售，厂家库存累积；钢厂减产原料需求降低，可用天数回升。

成本：上周焦矿、兰炭等原料价格继续回落，带动双硅成本降低百元左右，但由于现货跌幅更大，整体硅铁利润继续缩水，硅锰亏损依旧。

基差：SF09基差386元（环比-74），SM09基差402元（环比-4）。

总结：目前宏观交易经济衰退预期，基本面继续淡季弱现实，黑色系上周低位震荡，铁合金受制于供需双弱现状，价格重心再次下行。不过上周五夜盘黑色系大幅下挫，或对本周铁合金价格形成一定冲击。此外，本周三公布美国6月CPI、周五公布二季度GDP等相关数据，预计全球资本市场将再迎来剧烈波动，短期建议谨慎观望为主。

策略建议：短期合金走势偏弱，但预计下行空间有限，硅铁关注上周低点能否守住。

风险点：成材需求恢复力度 /合金企业减产力度 

铜

市场情绪有所修复，铜价以震荡整理为主

1、宏观面：美国6月非农就业人数新增37.2万，超过预期的26.8万人，是今年2月以来超出预期的最大一次，显示就业市场比较强劲，美联储在7月加息75个基点的可能性增加。 

2、供需面:原料上:南美供应端受政策风险影响较大，周内TC小幅回升。废铜上，货商观望情绪浓厚，市场货源增量有限，下游利废企业价格优势逐渐丧失，新增订单有限，废铜需求进一步萎缩。供应上：7月冶炼厂整体依旧处于检修旺季，但部分大厂从检修中恢复产量也将同步恢复下整体产量将维持高位。需求上：随着铜价重心下移，下游存在短暂的增量补库，但终端需求仍然不佳。库存上，国内总体社会库存本周小幅减少0.81万吨至11.81万吨。 

3、整体逻辑：海外货币紧缩政策继续推进，经济衰退担忧仍存，国内供需面走弱压制铜价，不过，在空头情绪持续发酵后，市场情绪有所修复，预计铜价将以震荡整理为主。

策略建议：建议投资者以偏空思路对待。

风险点：1、俄乌局势超预期升级。2、国内外宏观政策超预期变化。3、疫情超预期。 

甲醇

供需结构并未转势 关注成本与估值

1、供应：内地供应存减弱预期叠加进口趋稳，引致供给或略减； 

2. 需求：内地订单不佳，外销拖累总需； 

3. 库存：港口及内地库存高企，后续关注卸货速度； 

4. 成本：运费趋稳，煤价涨势难跌，成本支撑力度维持； 

5. 利润：产业链利润传导阻塞，煤制甲醇及下游单体仍处亏损。 

6. 整体逻辑：驱动方面，供应端维持高开工率，港口到货及高库存压力或难有缓解。另一方面，产业淡季尚未结束，需求边际仍有收敛的预期，总体供需仍有边际走弱的倾向。同时，目前仍处于夏季用煤高峰，煤价及运费坚挺，成本支撑仍存。估值方面，甲醇现货利润率持续低位，下游MTO亦仍亏损，产业链利润格局预计难以长久维继，或有修复调整。整体而言，产业供需宽松格局并未转势，价格上行驱动不足，但估值修复压力及成本端的呃支撑或短期引致价格补涨。下方关注煤炭走势，长期而言，甲醇预计仍震荡偏弱运行。 

策略建议：1.单边可考虑短多长空策略；2.套利方面，推荐 9-1反套继续逢高入场或持有。

风险点：煤价及原油异动 

镍

疫情演绎+俄乌危机 低库存沪镍警惕反抽

1、基本逻辑：新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。 

2、时至年中，随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济总体恢复有所加快。 

3、库存：7月8日LME镍库存-288吨为65430吨,为2019年以来新低库存, 上期所镍库存与上日-59吨为721吨, 为历史新低库存,上期所不锈钢库存-182为9150吨.

4、产业链:随着疫情防控形势总体好转，复工复产持续推进，6月制造业景气度回升，生产经营活动恢复扩张态势。供给改善叠加油价上浮预期带来新能源车市场火爆，油价上涨而电价锁定带动电动车订单表现火爆。数据显示，6月新能源乘用车批发销量达到57万辆，同比增长141%，环比增长35%；新能源车厂商批发渗透率26.1%，同比提升10.8个百分点。在市场需求复活库存内外双低下镍价走势维持震荡!

策略建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，主流坚定做多把握短空机会, 减少交易频率, 择机布局远月合约的多单。控制持仓风险, 做好仓位增减。 

风险点：1、中美贸易关系及地缘政治风险演绎；2、疫情演绎；3、菲律宾及印尼政策变化。 

铝

宏观供需偏弱，铝价弱势难改

1、宏观：国内6月份CPI涨幅扩大，PPI涨幅回落，但输入性压力仍在。美国6月就业数据表现强劲，美联储7月加息75基点几无悬念，美元走强继续压制商品价格。 

2、上游：氧化铝市场南北出现分化，北方地区因减产而价格坚挺，西南地区因新增产能投产而价格走弱。 

3、中游：国内电解铝运行产能6月底达到4100万吨历史高位，供给端整体宽松。随着铝价不断下跌逼近行业平均成本线，部分电解铝企业因亏损或将出现减产的压力。下游消费不及预期，电解铝周度社会库存降库幅度减缓。 

4、下游：随着夏季的淡季效应叠加铝价持续走弱，下游加工企业周度开工率小幅回落，需求端整体缺乏亮点。 

5、整体逻辑：在美联储7月份加息75基点的强烈预期下，预计商品市场整体继续承压。基本面来看，供给宽松，需求偏弱，市场缺乏实质利好，后续关注成本端的支撑表现。

策略建议：预计本周沪铝将低位振荡，下方支撑 17500点一线，上方压力 19500点一线。

风险点：1、美联储货币政策；2、国内政策面变化；3、疫情影响；4、海外局势变化。 

尿素

供需矛盾仍难缓解，期现货共振下跌

1、供应：尿素供应继续窄幅收窄，产量略低于去年同期； 

2. 需求：下游需求偏弱，企业预收不佳，表需下降明显； 

3. 库存：上游企业库存压力持续增加； 

4. 成本与利润：现货价格回落，利润继续下降； 

5. 基差与价差：期、现货价格双双承压回落，区域基差维持高位。 

6. 整体逻辑：上周多地现货价格跌势未止，需求连续偏弱加大市场看空情绪，期、现货价格出现共振式下跌。上周尿素供应端环比稍有下降，装置开工负荷率73.04%，环比下降2.5%，周产量为111 万吨，平均日产量为15.86万吨，产量略高于去年同期，部分装置有检修计划，产量仍存下降空间。当前下游需求导致供需矛盾缓解较难，上游企业库存累库幅度加大，企业库存总量45.2万吨，环比上周增加74.52%，企业库存压力增加。尿素在夏季高氮肥需求旺季之后以及秋季肥采购前的空档期所面临的回调压力加剧，局部农需追肥的利多支撑明显不足。从需求端来看，整体市场氛围偏空，上行驱动不足。目前，基差仍处于高位，上游利润也较前期明显收窄。短期来看止跌信号一是价格跌至部分下游拿货心里预期，一是时间临近秋季肥生产备货，市场成交回暖，主要驱动仍在于需求端变化。若需求依然较为分散，盘面或继续承压整理。

策略建议：短期或继续偏弱整理，新单建议观望，后期在秋季肥需求启动下，盘面或补贴水运行。中长期来看，年内尿素需求旺季已过，在供应维持高位而需求释放后整体思路以逢高偏空对待，控制好持仓风险。

风险点：能源价格大幅波动，供应减量超预期。 

短纤

供给预计偏松，需求仍将疲弱，关注成本端变动

1、供应：三房巷、华宏前期检修装置全部开满，下周福建金纶、山力、 洛阳石化累计 50 万吨/年的装置计划重启，供应增加预期显著；

 2. 需求：产业淡季叠加高库存，需求难有起色；

 3. 库存：工厂库存小幅上涨，下周或继续累库趋势； 

4. 成本：国际油价大跌后回升，对短纤形成一定支撑； 

5. 利润：短纤利润有所修复，短纤跌幅仍小于成本端跌幅，利润修复明显。 

6. 整体逻辑：本周，成本端，受市场气氛影响，国际油价本周先跌后回升，PTA供需继续走弱，预计稳中偏弱运行；乙二醇库存仍处于高位，加之宏观利空因素较多，向上概率不大。供给端，截至7月7 日，中国涤纶短纤产量 13 万吨，环比增加 1.2%，产能利用率平均值为 76.76%，环比上升 0.91%。本周三房巷、华宏前期检修装置全部开满，下周福建金纶、山力、 洛阳石化累计 50 万吨 /年的装置计划重启，供应增加预期显著。需求端，目前仍处于服装消费淡季，下游纱线、坯布市场订单萎靡，部分纱厂也减产计划，需求疲弱形势没有得到改变。整体来看，短纤近期供给端窄幅上升，需求端延续疲弱，短纤走势受成本端主导的逻辑没有改变。预计短纤价格下周仍跟随成本端震荡，原油及原料端存在一定超跌反弹预期，短纤市场或有小幅反弹，建议以观望为主，激进者可逢低做多，关注国际油价及 PX 等上游成本波动。

策略建议：建议减持或观望，激进者可逢低做多

风险点：地缘政治风险及原油价格异常波动。