在产业基本面的分析框架内，估值是极重要的研究维度。在市场上的报告中，“估值过高，价格存上边际”、“估值偏低，有向上修复预期”等字眼和词句，不绝于耳。那么，估值的高低，究竟如何衡量呢？高低的程度又能否有效量化和呈现呢？这是本文希望分享的内容。
【估值内涵与指标】
估值，意指对商品的价值判断，相应有个客观上判断标准的问题，毕竟主观的结论缺乏可比性、可讨论性。特别是投资意义上的估值，显然需要可量化的指标来支撑和论证策略。
对于大宗商品（期货）而言，较为合理的估值应涵盖两个部分，分别是现货估值、期货估值。其中，现货估值可以用“现货利润率”这一指标衡量，具体是指现货价格偏离生产成本的程度（现货利润率=生产利润/现货价格）；期货估值聚焦期货盘面价格，可以用“期现偏离度”这一指标来衡量，具体指期货主力合约价格偏离对应现货标的价格的程度（期现偏离度=（期货价格-现货价格）/现货价格）。至于，综合估值，则可以用某种加权方式将现货与期货估值结果合并呈现。
考虑到数据的可获得性、稳定性与可比性，笔者引入历史分位数的方法将不同区间的结果赋值、加权，以作为对估值强弱的衡量。具体如表1所示，无论是现货估值还是期货估值，都最终呈现【-3，+3】区间的6个等级，依次代表着从低估到高估的不同程度。
【在甲醇品种上的应用】
【延伸拓展】
