策略建议：
单边：关注螺纹4800-4850高炉成本附近支撑，短期观望，中期思路偏多；
套利：多卷空螺继续逐步建仓。
风险点：
疫情拐点持续后延；宏观政策出台；海外地缘局势变化。
一、行情回顾
上周黑色系整体走势单边下行：黑链指数周初承压220高位震荡，后半周受供需数据持续不及以及美联储加息等宏观扰动大幅下跌，螺纹热卷盘面下跌近百元。并且由于热卷下游多集中在华东制造业，需求影响较螺纹更大，供需弱势导致价格表现弱于螺纹，周内卷螺差最低下探至84，但随后价差再次回升。
二、供需分析
247家钢厂铁水日产232.97万吨（环比-0.33万吨，同比-7.41万吨）。
唐山高炉产能利用率69.53%（环比-1.11%，同比+7.72）。
上周发改委表示，今年要继续压减全国粗钢产量确保同比下降。今年一季度粗钢产量2.43亿吨，去年全年产量1033亿吨。初步测算，4-12月份粗钢产量不超过8773万吨，也就是说今年3月产量或为全年高点。
全国螺纹周产量307万吨（环比-0.29万吨，同比-62.93万吨），其中：
长流程周产量265.93万吨（环比-0.96万吨，同比-48.85万吨）
短流程周产量41.07万吨（环比+0.67万吨，同比-14.08万吨）
数据来源：Mysteel
全国热卷周产量322万吨（环比+0.81万吨，同比+6.26万吨），其中：
北方产量188万吨（环比-0.68万吨，同比-0.71万吨）
南方产量66.56万吨（环比+4.12万吨，同比-1.44万吨）
数据来源：Mysteel
螺纹厂库335万吨（环比-5万吨，同比-17万吨）
螺纹社库925万吨（环比-17万吨，同比+16万吨）
螺纹总库存1260万吨（环比-22万吨，同比-0.65万吨）
数据来源：Mysteel
热卷厂库105万吨（环比+6万吨，同比+8万吨）
热卷社库243万吨（环比-1万吨，同比-1.7万吨）
热卷总库存348万吨（环比+5万吨，同比+6.3万吨）
近期疫情主要影响区域在唐山和华东，而这两个区域都是热卷的供应和消费主要区域，因此热卷受影响最大。目前疫情对华东制造业补库影响较大，物流受阻钢厂库存累积，终端库存被动下降。
数据来源：Mysteel
螺纹表观消费329万吨（环比-25万吨，同比-146万吨）
全国建材成交五日均值17.28万吨（环比+0.7万吨，同比-8.7万吨）
热卷表观消费317万吨（环比-4万吨，同比-9.4万吨）
全国热卷成交五日均值17.28万吨（环比+0.4万吨，同比+0.11万吨）
数据来源：Mysteel
二、价差分析
3月初卷螺价差走阔，主要是俄乌冲突导致欧洲钢材供应缺口，海外热卷报价上涨带动国内出口消费。
随后价差持续收窄，一方面是中国出口至欧洲的热卷比例较低，高价成交持续回落；另一方面是华东疫情爆发，正是热卷的主要消费区域，封控导致下游制造业主动/被动停工，严重影响热卷需求释放。
不过随着复工复产的持续推进，以及货运物流的不断通畅，中长期看，以热卷代表的制造业和基建投资要好于地产投资，卷板消费回升也会带动卷螺价差低位走阔。
作者 | 彭博涵
从业资格号 | F3076814
投资咨询号 | Z0016415
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