【周报汇总】8月8日

股指

资金热情仍未回升 以结构机会为主

1、宏观：6月中国运输生产指数（CTSI）同比降幅较5月收窄10.3个百分点；7月中国公路物流运价指数升至今年以来最高水平；7月铁路货运呈现持续高位运行良好态势， 一组物流数据显示，我国企业生产持续恢复、货运物流更加通畅、经济活跃度逐步提升，经济继续呈现企稳回升态势。运输生产指数加快恢复，作为交通运输行业的“晴雨表”， CTSI正加快恢复。交通运输部科学研究院日前发布的最新数据显示，6月CTSI为152.6点，同比下降11.2%，降幅较5月大幅收窄10.3个百分点。交通运输部科学研究院信息中心副主任周健表示，随着国内疫情形势总体好转，稳经济一揽子政策措施逐步落地见效， CTSI加速回升，6月的指数同比降幅较5月收窄10.3个百分点，恢复速度较5月明显加快。其中，CTSI货运指数已基本恢复至去年同期水平，6月同比降幅收窄至2%左右，货运物流正在逐步向正常发展轨道回归。 

2、市场综述：上周市场探底回升，IC、IM相对抗跌。成交较前一周有所放大。日均成交1.0369万亿，前一周为0.9173万亿，回升1196亿，从各指数周强弱分布看，沪深300> 中证500>中证1000>上证50。 

3、资金面：Wind数据显示，8月5日，北向资金午后跑步进场，全天净买入29.34亿元，一度净卖出逾20亿元，终结连续3日净卖出；当周累计小幅净卖出12亿元。截至8月4日， 7月29日至8月4日，周融资净买入额-99.7亿元，周度投资者加杠杆意愿继续回落。 

4、整体逻辑：近期美联储加息、7月制造业PMI数据回落、地缘局势等多重消息影响市场波动加剧。地缘政治扰动通常偏短期，难以影响市场自身长期走势，当下宏观流动性支持依然在，市场也不具备持续大跌的系统性风险，短期来看，市场调整压力较大，上周探底反弹，但仍以阴线报收，中期大概率仍处于调整阶段。

操作上，沪深 300>中证500>中证1000>上证50，从估值看仍可以关注IC、IM反弹， IF可以关注超跌反弹的机会或垂直价差策略。趋势性机会需要等待短期均线收复后方可确认。

风险点：1）外部市场环境；2）地缘政治因素；4)变异新冠病毒对市场影响；3）货币政策收紧。 

纯碱

纯碱9-1换月完成，供应仍有缩量，下游浮法需求改善

1、供应：氨碱装置检修较多，负荷降幅明显，整体供应仍在减量； 

2. 需求：浮法日熔略有松动，产销增加库存去库，光伏产线小幅增加； 

3. 库存：碱厂重碱累库增加，社会库存继续下降； 

4. 表需：供需双减，轻碱表需增，重碱表需降； 

5.成本利润：成本大体持稳，联碱利润降幅大于氨碱。 

6. 整体逻辑：近期国内纯碱供应端在部分装置检修之下开工率处于偏低水平，纯碱产量下降。纯碱企业库存与社会库存仍处于分化阶段，碱厂库存继续累库，重碱表需下降，轻碱表需增加，重碱库存累库多于轻碱。社会库存在持续走货之后降幅也有所放缓。下游浮法日熔量略有松动，下游浮法需求预期有所改善之下，部分区域浮法产销增加，出现去库提价现象。浮法后期重点依旧是稳价去库，若浮法冷修预期转变则对纯碱需求起到支撑。9-1合约完成主力换月，9-1价差依旧是现实与预期的体现。若现货趋稳之下，近月或继续修复基差。远月合约则需继续关注浮法现货市场后期能否企稳，带动纯碱需求向好。

单边：近月逐渐进入交割逻辑，存基差修复预期，远月预期有所改善，仍需关注实际需要跟进对预期的支撑，震荡思路对待，谨慎过度追高，

套利：关注1-5正套机会。

风险点：经济衰退超预期，能源价格大幅波动，需求不及预期。 

300期权

指数先抑后扬 重返5日均线

本周A股受台海局势影响先抑后扬。两市成交萎缩，北上资金中间三个交易日连续流出，一周累计净卖出12.33亿元（其中沪港通净卖出3.53亿元，深港通净卖出8.8亿元）。沪深300指数周五走强，重上5日均线。本周沪深300股指期权持仓量逐渐回升，成交量萎缩，成交量PCR回落，期权持仓量PCR先降后升，加权波动率指数先扬后抑与标的呈现负相关。中证1000指数上方关注250日均线压制，期权成交量量PCR升至1以上，期权持仓量PCR先降后升，加权波动率指数先扬后抑。轻仓尝试买入牛市价差，滚动做空波动率。

趋势策略：轻仓尝试买入牛市价差。

波动率策略：升波时择机卖出宽跨式，滚动做空波动率。 

白糖

销售疲软，糖价无力反弹

原糖：上周原糖止跌企稳。巴西方面，乙醇价格降低，原糖生产溢价提升，制糖比预计提升。受双碳减排政策支撑，乙醇产量预计降幅不大，巴西新年度糖产量预计小幅增加，变化不大。印度方面，甘蔗收购价提高，糖协寻求提高食糖最低售价，若批准，则该国食糖出口平价将提高，支撑目前糖价。资金方面，非商业净多继续大幅减少，投机资金看空氛围强烈。短期原糖反弹空间预计有限，远期看供需边际好转，仍有向下压力。

国内：21/22年度生产结束，上半年累计进口食糖比去年同期减少30万吨，但是糖浆进口同比大增，填补食糖进口缺口，预计后期进口压力仍在，供应充裕。7月主产区终端销售疲软，工业库存去化缓慢。

短期糖价利空落地，或调整，后续还要看销售能否好转。长期看，供应充裕，价格重心或仍有下移空间。利好不足，逢高宜空。 

风险点：原糖走势、国内销售情况。 

铜

美国非农大超预期，铜价反弹动能衰减

1、宏观面：美国7月非农就业人口增加52.8万人，大幅好于市场预期的25万人，创今年2月以来最大增幅，失业率也下跌到3.5%，非农就业人数和失业率均回到2020年2月疫情前的水平，提振美联储9月加息75基点预期。

 2、供需面:原料上:秦皇岛港铜精矿违约事件对铜原料供应和大宗商品贸易体系造成严重冲击，但对炼厂的原料供应影响有限，TC周内小幅回升。废铜上，废铜持货商开始出货，但下游的废铜制杆企业急需补充废铜原料库存，采购时仍较困难。供应上：8月除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产，冶炼厂产量有望增加。需求上：自7月中下旬起，下游基建工程端口投资加速，线缆头部企业订单稳定，线缆行业开工率持续回升，下游消费整体有向好趋势。库存上，国内总体社会库存本周减少0.17万吨至6.89万吨，连续三周去库。 

3、整体逻辑：铜国内社会库存连续下降，供需格局有所好转，不过，美国非农大超预期，美联储9月加息75基点的预期提升，预计铜价反弹动能逐步衰减。

建议投资者前期多单可逐步平仓出局。

风险点：1、俄乌局势超预期升级。2、国内外宏观政策超预期变化。3、疫情超预期。 

甲醇

上下边际显著 单边趋势不显

1、供应：内地供应存增加预期，但进口超预期下降； 

2. 需求：淡季未完全结束，传统下游有恢复迹象； 

3. 库存：港口倒流空间关闭 后续或继续累积； 

4. 成本：煤矿保供增产继续发力，煤价震荡走跌，但三伏天至，煤价僵持，同时物流成本不高； 

5. 利润：产业链利润分化，下游单体延续亏损； 

6. 估值：现货估值修复，期货估值中性，后市估值矛盾不大。 

7. 整体逻辑：上周甲醇价格持续下行，主因不在产业基本面，而是受宏观情绪以及原油大跌所致。后市而言，供需方面，国内产能即将进入投产高峰期，但海外伊朗运力问题影响进口，整体供应增量或有限，需求端有逐步恢复的预期，整体供需偏紧库存有望去化。成本端煤价短期仍随高温天气而坚挺，对盘面持续支撑。然而，不能否认的是，高库存基数以及MTO低利润制约下甲醇大幅反弹驱动不足。整体而言，短期甲醇反弹偏谨慎，中长期甲醇将进入能源类消费旺季，期待金九银十预期的兑现，内地三季度高投产压力可能抑制其上行空间。最大的不确定性，仍在于宏观和原油。

策略建议：1、预计后市短期单边震荡为主，或考虑反弹布空，但更建议观望；2.套利方面，中长期可关注1-5正套机会，9-1在交割逻辑下或趋于震荡。

风险点：原油异动 

镍

政策加力经济在合理区间 低库存沪镍震荡向上走V

1、基本逻辑：新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 

2、要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。此举将带动相关大宗需求增长,

3、库存：8月5日LME镍库存-276吨为57624吨, LME镍注销仓单204吨至8148吨。上期所镍库存+30为937吨, 上期所不锈钢库存持平为4695吨.

4、产业链:中国7月出口同比增长23.9%进口增7.4%，均超预期,国务院会议明确延续免征新能源汽车购置税政策。乘联会表示，7月新能源汽车零售销量预计45万辆，同比增长102.5%。2022年新能源汽车销量全年有望达到550万辆，同比增长56%以上。

 “坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，主流坚定做多把握短空机会, 减少交易频率, 择机布局远月合约的多单。控制持仓风险, 做好仓位增减。 

风险点：1、中美贸易关系及地缘政治风险演绎；2、疫情演绎；3、菲律宾及印尼政策变化。 

铝

供需偏弱难改，铝价低位运行

1、宏观：我国7月份出口增速超市场普遍预期，出口动能依然有较强韧性。美联储7月非农数据大超预期，美联储9月份激进加息预期有所升温。 

2、上游：氧化铝北方暂无规模减产价格继续博弈，西南供应稳中有升价格偏弱运行 。 

3、中游：国内电解铝运行产能已达到4100万吨历史高位，供给端整体宽松。随着铝价不断下跌逼近行业平均成本线，部分电解铝企业因亏损或将出现减产的压力。现货市场接货意愿较差，电解铝周度库存持稳。 

4、下游：季节性淡季叠加市场氛围偏弱，下游加工企业周度开工率继续小幅下滑，需求端整体缺乏亮点。

 5、整体逻辑：近期公布的宏观数据是市场情绪有短期影响，中期关注美联储9月份加息情况和国内下半年经济增速。铝市供需基本面偏弱情况依旧，但近月合约面临交割，上期所铝仓单低位或对近月合约形成一定支撑。

预计本周沪铝将维持低位振荡，下方支撑 17800点一线，上方压力 19200点一线。

风险点：1、国内外经济数据；2、国内外政策面变化；3、疫情影响；4、海外局势变化。 

尿素

下游阶段需求过后，观望心态再起，现货市场仍显偏弱

1、供应：尿素供应端继续下降，产量低于去年同期； 

2. 需求：下游开工负荷低位，企业订单不佳； 

3. 库存：下游阶段采购，上游库存下降，集港库存增加；

 4. 成本与利润：现货价格小幅反弹带动利润止跌； 

5. 基差与价差：基差环比收窄，9-1价差区间整理。 

6. 整体逻辑：近期尿素平均日产量降至14万吨以下水平，低于去年同期水平。随着个别前期检修装置复产，国内尿素供应端或先降后升。现货价格阶段反弹后再度回落，零星农需补货需以及下游贸易商阶段性抄底，市场交投气氛呈现回升，但8月处于农需淡季，在零星农需以及工需阶段补货之后，需求支撑再度偏弱。部分复合肥出台秋季肥政策，自身原料低库存有补库需求，但当前秋季肥市场推进仍显缓慢，复合肥未有大批量跟进，需求难有持续。当前供需情况来看，尿素装置检修重启相互交叠，区域间供应有变动，后期整体国内尿素日产量或有提升。除供应量保持低位，对于后期驱动仍在于需求端变化，秋季肥生产时间节点的原料采够提振需求增加。

近期基差较此前有所收窄，也压缩了交割逻辑下近月合约补贴水空间，不建议过度追高。中长期来看，年内尿素需求旺季已过，在后期供应维持高位而需求释放后整体思路以逢高偏空对待。

能源价格大幅波动，供应减量超预期。 

短纤

供给预计偏松，需求仍将疲弱，关注成本端变动

1、供应：福建经纬 20 万吨/年装置计划 8 月 15 日停车检修，但同时 8月份市场仍有新增产能待释放，未来供应压力或继续增加；

 2. 需求：产业淡季叠加高库存，需求难有起色； 

3. 库存：下周纱厂降负意愿或仍将持续，短纤库存仍将维持累库态势；

 4. 成本：国际油价明显下跌，短纤成本端支撑减弱； 

5. 利润：短纤保持在低利润水平，下周利润或仍在较低水平。 

6. 整体逻辑：成本端，美元走强，以及加息背景下市场对经济衰退及拖累原油需求的担忧情绪难解，本周国际油价明显下跌；乙二醇向下跌幅较大，或存在反弹预期，但由于库存仍处于高位，预计反弹幅度有限。供给端，截至8月5日，中国涤纶短纤产量 14 万吨，环比下降 0.13%，产能利用率平均值为 81.58%，环比下降0.11%。福建经纬 20 万吨/年装置计划 8 月 15 日停车检修，但同时 8 月份市场仍有新增产能待释放，未来供应压力或继续增加。需求端：下游纱线、坯布市场订单萎靡，库存偏高且变现困难，预计纱厂负荷存在继续下滑的压力。预计短纤价格下周仍跟随成本端震荡运行。

策略建议：建议减持或观望

风险点：地缘政治风险及原油价格异常波动。 

黑色建材

供需改善有限，钢价上涨压力仍存

供应：全国螺纹周产量245.59万吨（环比+5.69%，同比-22.77%）；全国热卷周产量299.96万吨（环比-1.35%，同比-6.38%）。随着钢厂利润的修复，螺纹钢短流程和长流程均呈现增产，但同比去年仍处于产量低位。

消费：螺纹表观消费312.1万吨（环比+0.38%，同比+4.43%）；热卷表观消费340.71万吨（环比-3.05%，同比-6.56%）。传统淡季下游需求不佳，本周热卷表观消费下滑，螺纹钢增长有限。

库存: 螺纹总库存819.35万吨（环比-7.51%，同比-28.92%）；热卷总库存360.8万吨（环比-1.3%，同比-9.05%）。螺纹钢连续第七周降库，但库存降幅逐步收窄，热卷库存连降两周，社库压力依然较大。

成本：随着期货止跌企稳以及钢厂利润修复，焦炭开启首轮提涨，铁矿石澳巴发货量增幅明显，港口到港量大幅升至年均水平，钢厂复产短时推动日均疏港量增加，但供强需弱的格局没有改变。整体来看，原料端价格对成材支撑力度相对有限。

总结：上周五美国非农就业数据超预期向好，就业新增52.8万人创2月以来最大增幅，国内商品期货夜盘多数收涨，铁矿石涨4.95%，螺纹钢涨2.56%，热卷涨2.36%。受此影响，周末钢坯价格上涨50，部分钢厂报价提涨，市场报价也跟随上调30-60，投机性需求短时增加。宏观来看，美国7月就业报告向好同时增加了9月加息75个基点的预期，大宗商品波动加剧，钢价也将受到影响。供需基本面来看，钢厂有小幅增产的动力，且终端刚需有限，将压制钢价的反弹空间，周波动将呈现宽幅震荡。此外，值得关注的是，发改委近期召开推进重要项目会议抢抓三季度施工旺季，同时，多地“保交楼”政策多台，有助于金九需求释放。三季度后半段钢价上涨仍有空间。

策略建议：短时区间操作为主，上方压力位在4100-4200，下方3900支撑；套利：关注螺纹和热卷10-01合约价差走扩套利机会

风险点：美国通胀数据超预期、国内疫情影响加剧。

鸡蛋

现货旺季不旺，期货弱势寻底

【供应方面】：鸡苗价格持续下跌，补栏积极性继续偏差，淘汰价格开始出现松动回落，开始出现淘汰。供应目前整体稳定，新增产能进入高峰产蛋期，应该6-7月淘汰的老龄鸡延迟淘汰，供应增加，继续关注价格回落后带来的集中淘汰，从而影响三季度的鸡蛋供应，另外，高温依旧影响整体产蛋率。

【需求方面】：需求相对往年明显偏弱，旺季并未带来更大的支撑，冷库蛋价格不断供应市场，关注8月中旬新一轮的备货需求，继续关注下游需求的支撑拉动。

【成本利润】：成本端，玉米大跌，豆粕稳定小涨，全国平均养殖成本到3.9元/斤，养殖利润不断回升。

【逻辑方面】：现货焦灼状态开始出现方向性选择，产区本周率先掉价，销区相对稳定，产区累库明显，目前市场整体驱动在于旺季不旺，需求降级导致的幅度和持久性都出现明显的下降，需求只能等8月中下旬新一轮备货能否带来新的支撑。虽然供应无新增，但是需求表现更加差劲，整体供需宽松。盘面不断寻底，近弱远强继续寻求底部支撑。

【策略方面】：1、关注下方支撑，关注4季度合约做多机会。；2、套利：JD15正套介入。

【风险方面】：1、淘汰情况；2、下游消费支撑情况。 

PVC

需求存改善预期 短期尚未走出淡季

1、供应：近期 PVC 计划检修企业有所增加，行业开工负荷率小幅下降； 

2. 需求：淡季未完全结束，传统下游有恢复迹象； 

3. 库存：绝对库存仍处高位； 

4. 成本：分项成本同步走出弱势节奏，对盘面开始有所支撑； 

5. 利润：电石法工艺持续亏损，乙烯法扭亏为盈。 

6. 整体逻辑：上周PVC期货价格持续下行，主因宏观情绪以及原油大跌所致，叠加基本面改善情况不佳。后市而言，地产刺激工作仍在在进行中，但能否改善居民购房偏好尚待跟踪，反弹突破前期高点需要更多宏观利好配合。8月供给端或有收缩，对价格有一定支撑。但目前来看，下游订单一般，补库积极性仍然不高。基本面压力始终存在。另一方面，考虑到氯碱综合亏损的情况，估值修复导致向下空间亦相对有限。整体持反弹略偏空对待。

预计后市短期仍维持震荡略偏弱格局，单边考虑反弹做空策略或暂时观望，中长期或有起势，考虑择机做多 01合约，套利方面，关注1-5正套机会。

风险点：原油异动 

生猪饲料

立秋促进消费，猪价震荡偏强

（1）回顾：全国生猪出栏均价 21.32 元/公斤，较上周上涨 0.09 元/公斤，涨幅为 0.42%。正值 7 月末和 8 月初交替之际，规模场出栏缩量，出栏节奏减慢，散户低点挺价，但终端消费依旧表现疲软，屠企开机低位运行。

（2）供给：存栏方面，2022年6月，全国能繁母猪存栏4277万头，环比+2.03%。截至2022年7月，样本能繁母猪存栏1102586头，月度环比变化1.79%，同比变化-5.80%。进口方面，2022年6月猪肉进口12.24 万吨，环比变化-2.07%，同比变化-62.45%。均重方面，8月4日当周，生猪出栏均重126.32公斤，环比0.09%。

（3）需求：屠宰开工率 19.89%，较上周下上涨 0.13 个百分点，同比下降 5.33 个百分点。本周屠宰开工较上周基本持平，大部分屠企维持低位开机状态。国内重点屠宰企业鲜销率 90.89%，较上周上涨 0.16 个百分点。国内重点屠宰企业冻品库容率 22.17%，较上周下降 0.28 个百分点。

（4）养殖利润：自繁自养周均盈利 659.59 元/头，较上周下跌 2.52 元/头。外购仔猪在当前猪价下盈利 768.88 元/头，较上周下跌 12.28 元/头。本周生猪周均价变化不大，但饲料原料豆粕上涨明显，使养殖成本增加，故而本周养殖盈利微减。

（5）驱动分析：后期东北地区猪价出现反弹迹象，周末立秋节气来临，周末消费叠加贴秋膘习俗或提振需求，屠企备货量或有增加，供应端减量及市场情绪的推动，周末下周初猪价或有上涨可能。当前猪肉价格高位，持续掣肘消费，短期来看消费增幅或有限，或难以支撑猪价的连续上涨。由于压栏增多，出栏压力整体减弱，仔猪补栏情况明显增多。预计猪价涨后仍有回调，地区间猪价走势或继续不一致。另外，仔猪价格上涨阶段性基本到顶，未来将暂时转稳。

策略建议：01合约逢低做多 

风险点：1 、 新冠疫情复发；2 、天气 、物流影响；3 、 饲料成本抬高；