摒弃疾风暴雨当前棉市需要休养生息- 大数跨境

中原期货

2022-07-18

导读：主要逻辑：1、上游：截至7月14日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆交售

主要逻辑：

1、上游：截至7月14日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨；累计销售皮棉375.0万吨，同比减少216.0万吨，其中新疆销售325.2万吨，同比减少196.9万吨。2、中游：期货仓单库存开始缓慢下降，新棉预报开始减缓。截至07月15日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15330张，折合61.3万吨棉花。3、下游：由于棉价继续大跨步式下跌，纺织企业销售陷入分歧，部分企业暂停纱线报价，部分企业降价争取订单。新疆棉禁令使进口纱询价有所升温，但国际纺织市场整体黯淡形势未改，印度纱线订单延续疲弱，外纱价格承压下跌。当前常规外纱高于国产纱3202元/吨。国内坯布订单稀缺，贸易商囤货积极性较低，棉布跌幅扩大。涤纶短纤价格随原料PTA持续走弱。4、整体逻辑：棉市经过连续暴跌后处于超卖状态，随着收储推进，以及多数大宗商品价格上涨，周五夜盘郑棉部分合约涨停。储备棉轮入首周，企业参与热情高涨，推动周初竞拍热烈。2022年7月12-15日，储备棉轮入成交均价16196元/吨；平均减价幅度967元/吨。

策略建议：

建议空单逐步离场。待反弹至相对高位后，空单可重新布局介入。因盘面转折较快，持有的持仓切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。

风险提示：

1、变异毒株的持续影响；

2、国内外宏观政策变化；

3、天气因素影响；

4、国内外外交政策的变化；

5、种植面积的炒作；

6、俄乌战争所造成的不可测事件。

一、行情回顾

本周，全球经济衰退担忧进一步发酵，加剧棉花市场恐慌情绪，大宗商品市场下跌风暴持续，纺织企业购棉意愿再降，叠加部分资金做空力量，国内棉花价格继续大幅下行。随着收储推进，以及多数大宗商品价格上涨，周五夜盘郑棉部分合约涨停。2022年7月11-15日，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价为17126元/吨，较前周下跌737元/吨，跌幅4.1%。郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价15368元/吨，较前周下跌1614元/吨，跌幅9.5%，创本轮下跌以来周度最大跌幅。

国外市场：国际棉花价格暴跌

本周，美国6月CPI飙至9.1%再创41年来新高，市场情绪谨慎悲观，国际棉花现货价格暴挫。随着最新发布的美国消费数据好于预期，部分空头资金获利了结，周五美股和大宗商品市场价格大涨，ICE期棉随之快速拉升。2022年7月11-15日，美国洲际交易所棉花期货（ICE）主力合约结算均价为89.16美分/磅，较前周下跌4.26美分/磅，跌幅4.6%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价115.96美分/磅，较前周下跌23.78美分/磅，跌幅17.0%，折人民币进口成本19002元/吨（按1%关税计算，含港杂和运费），较前周下跌3896元/吨，跌幅17.0%。国际棉价比国内棉价高1877元/吨，价差较上周缩小3158/吨。

国内数据

数据来源：同花顺iFinD

数据来源：Wind、同花顺iFinD

国外数据

数据来源：同花顺iFinD

二、政策分析

轮入周报 | 产业信心严重不足储备棉轮入激活市场

2022年7月13-15日是2022年中央储备棉轮入第一周，中国储备棉管理有限公司挂牌采购棉花1.7万吨，实际成交1.7万吨，成交率100%。本周，中央储备棉轮入竞买成交均价16196元/吨，成交最高价16400元/吨，成交最低价15753元/吨。

本周为储备棉轮入第一周，企业竞拍积极，竞价激烈，每日挂牌均全部成交。受宏观经济及国内消费疲软影响，近期国内棉花市场频频下跌，市场信心明显不足，观望情绪上升，影响到了产业链的正常购销。根据国家棉花市场监测系统原料采购意向调查显示，2022年7月初，准备采购棉花的企业占42.4%，环比减少18.8个百分点；持观望态度的占42.4%，环比增加9.6个百分点；不打算采购棉花的企业占15.2%，环比增加9.2个百分点。预计短期内棉纺市场仍面临较大下行压力。

三、供需分析

上游：全国皮棉销售缓慢

据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年7月14日，全国新棉采摘交售已基本结束。

另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至7月14日，全国加工率为100.0%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆加工100.0%，同比持平，较过去四年均值持平；全国销售率为64.6%，同比下降34.7个百分点，较过去四年均值下降24.3个百分点，其中新疆销售61.8%，同比下降37.6个百分点，较过去四年均值下降26.6个百分点。

按照国内棉花预计产量580.1万吨（国家棉花市场监测系统2021年12月份预测）测算，截至7月14日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少20.0万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少19.1万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨，较过去四年均值增加17.7万吨；累计销售皮棉375.0万吨，同比减少216.0万吨，较过去四年均值减少159.1万吨，其中新疆销售325.2万吨，同比减少196.9万吨，较过去四年均值减少124.8万吨。

中游：维稳信号接连释放市场信心有所提振

2022年中国二季度GDP同比增长0.4%，是2020年一季度以来最低水平。7月12日，国务院总理李克强召开经济形势专家和企业家座谈会指出，既稳增长又防通胀，注意防输入性通胀；并保持宏观政策连续性，既要有力，又要合理适度，不预支未来。

棉花市场方面，2022年中央储备棉轮入启动后，企业纷纷积极交储降低亏损，成交率100%。纺织市场方面，下游需求仍未好转，且江浙一带部分企业接到限电通知，订单量无法满足50%以上开机率的企业计划放“高温假”，棉花、棉纱销售需求恐将继续下滑。外贸担忧情绪有所缓解，据海关总署数据，6月份，出口服装及衣着附件1204.6亿元，增长23.5%。不能忽略基本面中的积极因素。5月上旬以来的三个多月时间，棉价已暴跌至一万五以下，下跌幅度高达35%。面对棉花价格疾风暴雨式的狂跌，棉花及纺织实体企业应接不暇、相互踩踏、难以喘息。这不是正常市场该有的模样。随着收储持续推进，我们呼吁，摒弃疾风暴雨式的价格波动模式，当前棉花市场需要疗伤，亟待休养生息，找回资本与棉花实体企业团结协作精神，找回棉花与纺织实体企业的定力与自信。

中游：期货仓单库存开始继续减少

期货仓单库存开始缓慢下降，新棉预报开始减缓。截至07月15日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15330张，折合61.3万吨棉花。

中游：签约量锐减装运继续下降

美国农业部报告显示，2022年7月1-7日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为2313吨，较前周减少73%，较前四周平均值减少68%，创本年度新低。主要买主是土耳其、墨西哥、阿尔及利亚、中国（272吨）和中国台湾地区。巴基斯坦、印度和日本取消部分合同。

美国2022/23年度陆地棉净出口签约量为3.16万吨，主要买主是土耳其、巴基斯坦、印度、尼加拉瓜和秘鲁。越南、危地马拉和墨西哥取消部分合同。

美国2021/22年度陆地棉装运量为7.09万吨，较前周减少17%，较前四周平均值减少14%，主要运往中国（1.68万吨）、土耳其、印度、越南和巴基斯坦。

2021/22年度美国皮马棉净签约量为295吨，较前周增长43%，较前四周平均值增长36%，主要买主是泰国。

美国2022/23年度皮马棉净出口签约量为-23吨，买主是印度，但被秘鲁取消的113吨所抵消。

美国2021/22年度皮马棉出口装运量为998吨，较前减少59%，较前四周平均值减少40%，主要目的地是中国（635吨）、印度、埃及和意大利。

下游：出口市场明显收缩订单流失现象突出

据中国纺织品进出口商会估计，2020年上半年，中国纺织服装业订单转移规模约为60亿美元，其中棉纺织业订单转移规模约为10亿美元。26%的公司出口订单的比例超过30%，39%的公司出口订单的比例在10%到30%之间。

与此同时，超过90%的企业表示，与去年下半年和第四季度相比，目前的订单计划已被缩短，近59%的公司订单计划为13个月。根据进出口数据，中国服装和家纺产品的增速呈现出相对明显的放缓趋势，今年大多数服装厂的订单将在9月份完成。

由于产业转型升级、产业链布局的变化，以及美国对中国征收关税的影响，在新冠肺炎疫情爆发前，中国出口订单已开始流出。根据美国商务部的数据，2021年中国占美国棉纺织和服装进口的份额从2019年的23.5%降至17.1%，棉制服装进口的占比从2019年的第一下降到第二，越南成为第二个主要供应商。中国占美国棉纺织品和服装进口的份额下滑至15.3%，仅次于越南、孟加拉国，其次是印度。事实上，市场不景气的主要原因是消费市场因疫情防控和国外市场萎缩而导致需求不足。

棉纺订单主要转移到印度，服装订单主要转移到孟加拉国、越南、印度、印度尼西亚、柬埔寨等国。报告称，中国纺织品进出口商会最近对企业进行了调查，85%的企业表示客户订单向外迁移很明显。

下游：国内外纱价延续跌势

本周，由于棉价继续大跨步式下跌，纺织企业销售陷入分歧，部分企业暂停纱线报价，部分企业降价争取订单。新疆棉禁令使进口纱询价有所升温，但国际纺织市场整体黯淡形势未改，印度纱线订单延续疲弱，外纱价格承压下跌。当前常规外纱高于国产纱3202元/吨。国内坯布订单稀缺，贸易商囤货积极性较低，库存仍呈升势，棉布跌幅扩大。涤纶短纤价格随原料PTA持续走弱。