备战氧化铝期货上市系列报告（三）成本利润- 大数跨境

中原期货

2022-08-25

导读：【前言】目前，上海期货交易所氧化铝期货上市筹备工作正在有序推进，氧化铝期货上市不仅可以为相关铝企业提供最为直

【前言】

目前，上海期货交易所氧化铝期货上市筹备工作正在有序推进，氧化铝期货上市不仅可以为相关铝企业提供最为直接有效的风险管理工具和策略，而且还能促进我国铝行业的市场化定价机制的形成，利于行业技术进步与升级，推动铝行业的健康稳步发展。鉴于此，我们将继续推出氧化铝期货系列专题报告，供投资者参考。本文主要介绍氧化铝生产成本原料。

一、成本构成

简单来说，氧化铝生产成本原料主要包括铝土矿、烧碱、石灰石、能源成本等。生产公式来看，生产1吨氧化铝大约需要2.3吨铝土矿、150千克烧碱、250千克石灰石和500千克的标煤。从成本占比上来看，铝土矿占比约45%，烧碱占比约15%，能源占比约20%，其他辅料占比约5%，人工及其他占比约15%。

二、铝土矿

关于铝土矿，我们在上一篇报告中做了详细的介绍。需要注意的是，截至2020年底，我国铝土矿基础储量为10.4亿吨，其中可以经济采出的部分仅为5.8亿吨，占全球总量的2%，而我国铝土矿年开采量长期保持在1亿吨规模，占全球总量的1/4，因此国内矿资源是日趋紧张。另一方面，我国铝土矿年度进口量已经突破1亿吨，对外依存度不断增加，目前已经超过50%，因此，对海外铝土矿供给保障将成为今后的重中之重。

价格方面，铝土矿多数根据矿石品位定价，并没有固定标准，对于进口矿来说，还要参考海运费等指标。相对来说，铝土矿价格的波动没有氧化铝价格波动剧烈。

三、烧碱

烧碱即NaOH，是氯碱工业中重要产品，具体来看，氯碱工业是指工业上用电解饱和食盐水的方法制取NaOH、Cl2和H2，并以之为原料来生产一系列化工产品的基础化工原材料工业，其核心产品为烧碱（NaOH溶液）和聚氯乙烯（PVC）。而氯碱工业又属于工业盐下方的一个重要分支，另一个分支则为纯碱工业，包括纯碱（Na2CO3）和玻璃。

2002-2021年之间，国内烧碱产能和产量处于快速增长态势，近几年增长速度有所放缓。截至2021年底，中国烧碱产能4451.5万吨，产量3891.3万吨。市场上流通的烧碱主要分为液碱和固碱两种形态，其中液碱产量占比约78%；固碱产量占比约22%。液碱主要包括32%碱、50%碱和其他液碱，其中32%碱占比最高。固碱中主要为片碱，另还有少量粒碱。固碱便于保存和运输，相比液碱销售半径更大。西北地区原材料成本相对低廉，但当地耗碱需求有限，大多企业多生产固碱远距离销售。

中国烧碱产量区域分布与烧碱产能分布大体一致，华东地区烧碱产量最大，占比46%；其次是华北地区，烧碱产量占比达19%。二者都属于烧碱生产和需求集中地区。从烧碱分省产量统计来看，山东省是烧碱生产大省，在全国烧碱总产量中占比为28%。其次是内蒙古自治区和江苏省分列第二和第三名。中国烧碱下游需求领域中，氧化铝行业占比最大（33.6%），其次是化工（14.4%）、造纸（13%）、印染化纤（12.3%）、水处理（9.4%）、轻工业（除造纸）（5.5%）、医药（5%）等行业。目前，锂电行业作为烧碱新兴消费领域异军突起，今后或将成为烧碱消费端的重要一部分。

四、成本和利润

通过各项成本原料的价格统计，我们可以大致估算出行业的平均成本，并进一步计算出行业的平均利润。通过历史数据统计发现，2019年以来，氧化铝行业整体处于比较艰难的时刻，行业利润长时间处于负值。直到2021年下半年以来，氧化铝价格的大幅上涨一度使得其利润创出历史新高，但高利润水平并未维持太长时间，目前行业利润又再度回归到100元/吨的水平。因此，在日益激烈的竞争环境下，氧化铝期货或将成为企业应对风险管理的重要工具。