白糖还会继续上涨吗？

中秋节后，白糖期货打破低位盘整状态开始反弹，3个交易日，郑糖主力合约从5529元/吨上涨百元，9月正值新旧榨季交替之际，预计糖价短期延续反弹，鉴于后期进口压力仍在，空间和时间不易过度乐观。

一、8月销量超出市场预期，旧作结转库存预计同比减少

9月初，中国糖业协会公布了8月食糖产销数据。数据显示，21/22榨季全国共生产食糖956万吨，截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，同比减少88.45万吨；累计销糖率82.5%，同比高0.33个百分点；8月单月销糖111万吨，同比增20.72万吨，环比增35万吨。工业库存168万吨，同比降22.21万吨。

本榨季仅剩余9月份最后一个月份，根据历史数据看，近五年9月份的平均销量85万吨，若达到，本年度结转库存83万吨，将比上榨季结转库存减少22万吨；按照近五年最低销量80万吨，则本年度结转库存也将低于去年；若销量较差低于80万吨，则只要达到60万吨，则将与去年结转库存持平，也没有额外的利空压力。

另外从替代品看，今年以来，糖浆进口对国内食糖需求一直构成抑制，随着榨季末期，可供出口的泰国糖源不多，会给国内食糖销售带来较好的空窗期。所以，预计本榨季结转库存同比减少。

二、进口叠加新糖上市是后期糖价主要压力

策略选择上，短期可以继续关注白糖反弹机会，幅度和时间关注20号进口数据的发布；长期看，国际食糖供需边际转宽松，国内新年度产量增加，进口压力或持续，可等待糖价高位沽空。