中原期货

2022-12-21

一、工业硅期货上市要点

1、工业硅期货合约将于明日（2022年12月22日）起上市交易。

2、工业硅期货的交易代码为SI，交易单位5吨/手，最小变动价位5元/吨，最后交易日和交割日分别为合约月份的第10个交易日和最后交易日的第3个交易日。交易时间为每周一至周五9:00～10:15，10:30～11:30和13:30～15:00，及交易所规定的其他时间。

3、首批上市交易合约为SI2308、SI2309、SI2310、SI2311和SI2312，自2023年1月起，每月按序增挂后续合约直至上市合约数量达到8个，未来将按照摘一挂一原则，维持每日上市交易合约总数为8个。如有变化，交易所将另行通知。

4、上市首日，工业硅期货合约交易保证金水平为合约价值的10%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的16%。如合约有成交，则下一交易日起，交易保证金水平为合约价值的10%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的8%；如合约无成交，则下一交易日继续按照上市首日的交易保证金水平和涨跌停板幅度执行。

5、工业硅期货合约支持下列指令：限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令、限价止损（盈）指令和套利交易指令。

二、上市首日行情预测

目前新疆地区工业硅产量释放弥补了西南地区枯水季的供应缺口，且年底市场需求相对低迷，工业硅社会库存量远高于往年同期，当前供需格局依旧宽松，工业硅价格持续偏弱运行。12月21日，华东通氧553#平均价18850元/吨，华东421#均价19900元/吨，昆明553#均价18250元/吨，算上地区及牌号升贴水后，折算为期货盘面价格在17900-18850附近。此外SI2308到期月份是8月，刚好是现货供应的旺季月份，预计SI2308的挂盘价格大概率贴水运行，价格或低于17900-18850。若明日挂盘及集合竞价之后盘面依旧贴水较大，盘面或有上行修复贴水的动力，但由于供需持续弱势压制，贴水修复之后08合约走势或将继续承压，因此思路可以高空为主。

从套利角度来看，目前华东地区的553#和421#现货价差在1000元/吨左右，工业硅期货交割手续费1元/吨，仓储费为1元/吨·天，铁路入库费25元/吨，配合检验费20元/吨，检验费用最高限价3200/批(60吨)。以12月21日华东地区421#价格19900元/吨计算（资金利息5%），若持有至2308合约交割，持有成本为（8*30*1+19900*8*30*5%/360+25+20+3200/60）=1002元/吨，利润上持有成本+现货价差刚好覆盖交易所规定的2000元升水设定，因此买421#现货卖盘面交割机会暂未出现。未来随着工业硅期现货并行，553#和421#套利机会或难持续出现。

三、工业硅供需概况

1、工业硅现货价格走势

回顾2022年，工业硅价格波动较为平稳，全年维持[16000-23000]区间宽幅震荡。具体来看，年初至一季度末，受下游有机硅产能投产带动，工业硅价格整体偏强运行；二季度开始，受国内疫情拖累，工业硅下游消费受到明显冲击，叠加供应端产量持续稳步释放，硅价高位持续下跌，并于6月中旬跌出年内低点；下半年开始，随着国内疫情好转，下游消费开始陆续恢复，尤其是进入8月份，南方持续的高温缺水天气导致西南产区硅厂大范围停产，供应端缺口不断扩大，紧缺预期持续推升硅价格，8月下旬工业硅价格一度逼近年初高点。但随着高温天气结束，电力紧张也大幅缓解，随着主产区厂家陆续复产的同时，消费端却再度受到疫情封控的干扰，年底叠加新增产能投产预期，工业硅在高产量高库存的压制之下，价格处于弱势下行的状态。

2、供应情况

从全球工业硅产能来看，中国、美国、巴西是工业硅的主要生产国，三国产能占据全球总产能的85%以上，而中国又以78%的产能比例占据了绝对优势地位。2014年至今，海外其他国家的工业硅产能基本保持稳定，全球产能增量基本全由中国贡献。2022年前11个月，国内工业硅产能和产量分别为623万吨和300万吨，未来3年还有600万吨以上的工业硅产能即将规划投产，国内产能将继续大幅增长。

由于工业硅生产环节耗电量高，属于高耗能行业，因此产能分布主要集中在电力成本较有优势的西北和西南地区，如新疆、云南、四川等地。2021年，新疆工业硅产能168万吨，占比为34%，云南产能112万吨，占比22%，四川产能分82万吨，占比16%。产量上，国内排名前三位的省份分别是新疆（硅石+煤+自备电优势）、云南和四川（水电+硅石优势），产量分别为127万吨，52万吨和49万吨，产量合计占比近80%。其中，除新疆开工率保持全年基本稳定以外，云南和四川具有明显的季节性，6-10月为丰水期，开工率一般能达到高位，而11月-5月为枯水期，开工率较低。剩余产量零散分布在内蒙、甘肃、附件、重庆、湖南、广西贵州等地。

3、需求情况

2013年起，得益于有机硅下游和光伏产业的高速发展，全球工业硅需求大幅增长，2021年全球工业硅消费增速超21%，预计到2025年全球消费量将达到666万吨，年均增长率12%。中国作为全球工业硅的第一大主产国，消费同样稳居世界第一。近年来，在我国能源转型+“碳中和碳达峰”目标多重背景下，光伏产业近年来发展迅猛。2021年，工业硅消费量313万吨，预计到2025年有望达到480万吨，其中多晶硅消费达196万吨，消费占比有望从目前的20%跃升至40%以上，也将超过有机硅和铝合金成为国内占比最大的消费领域。分区域来看，华东地区是我国工业硅最大的消费地，有机硅、铝合金、多晶硅三大下游均有分布；华北地区位居第二，消费量主要来自于出口港天津港，以及内蒙古、河北等省份的有机硅、铝合金消费；华南地区处于第三位，消费主要来自于第一大出口港黄埔港，以及广东本省的铝合金消费。

4、进出口情况

我国作为工业硅产能第一大国，工业硅主要以出口为主，目前出口占工业硅消费总量的比例约30%。得益于国内需求的快速增长，出口比例在逐年减少。2005年5月我国取消工业硅13%的出口退税，其后出口关税的调整经历三个阶段：2008年1月出口暂定关税税率10%，2008年12月调整至15%，2012年12月取消出口暂定关税并延续至今。近年来，工业硅出口量呈现逐渐下调趋势，主要原因是由于国内有机硅、多晶硅等下游领域发展迅速，工业硅需求量大幅增加，预计今年全年工业硅出口65万吨左右，同比降幅15%。目前我国工业硅出口消费占总消费比重在24%以上，预计到2025年出口占比将下降到12%左右。