原糖:印度2022/23榨季截至3月15日，印度食糖产量为2818 万吨，较上榨季同期的2845万吨下降27万吨。下周巴西主产区圣保罗预计降雨减少，土壤湿度降低，利于开榨，新糖上市可逐步缓解国际供给紧张局面，原糖预计回落调整，受整体供应有限，回落幅度有限。
国内：2023年1-2月累计进口⻝糖88万吨，同比增加6.32万吨，增幅7.74%。减产情绪缓和，现货价格坚挺限制下游终端采购积极性，销售一般。短期糖价续涨动能不足，价格继续小幅回落调整。鉴于当前国际贸易流紧张，进口持续亏损，上半年食糖进口供给或有限。中期看，价格下行空间有限。后续还要关注巴西糖上市和出口进程。
短期偏弱调整。套利方面，多头主动移仓9月，可关注移仓带来的短时期反套机会。
原糖。
一、行情回顾
• 国际方面，2023年3月13-17日当周，原糖震荡走弱。全球宏观风险利空商品市场，原糖期货受基本面供给紧张支撑，跌幅有限。主力5月收于20.67美分/磅，跌幅 2.22%。CFTC 原糖持仓显示，投机看多资金仍未退出，处于历史高位区间。
• 国内方面， 2023年3月13-17日当周，郑糖震荡走弱。主要因宏观风险打压，资金避险情绪升温，当周累计减仓将近20万手。2305合约收于6142元/吨，周度跌173元/ 吨，跌幅 2.74%。
二、基本面分析
➢ 中南部2月下半月主要产乙醇为主。
• 2月下半月， 两家工厂重新开始研磨，开始2023/2024年的收获。两周后，中南部将有15家工厂在运营，其中4家是甘蔗加工工厂，11家是从玉米中生产乙醇的公司。巴西中南部地区甘蔗入榨量为7.2万吨，同比减少了8.7万吨，同比降幅达54.95%；制糖比为4.82%。本榨季累计产糖3350万吨，同比增145万吨（4.5%）。
• 乙醇方面，2月下半月，产乙醇1.55亿升，较去年同期的1.58亿升增加了0.49亿升，同比增幅达 30.86% ，主要是玉米生产的乙醇；本榨季截至2月底，累计产乙醇282.49亿升，较去年同期增3.69%。2月国内销售乙醇19.65亿升，同比增1%。
• 乙醇价格下跌。糖醇比看，截至3月17日，巴西含水乙醇价格2.6906雷亚尔/升，周度下跌了0.12%，折糖价约14.51美分，原糖溢价6美分。• 分析：原糖生产仍有较高溢价。
1、巴西：出口：巴西升水坚挺，泰国升水下降。
• 出口方面。巴西2月出糖114.76万吨，同比下降33.28%。2022年4月-2023年2月巴西累计出口糖 2757.73万吨，同比增加11.79%。
• 从3月3日开始，巴西糖和泰国糖升贴水大幅走强，显示国际贸易流紧张。
• 沐甜科技数据显示，截至3月17日，巴西糖升水1.81美分/磅，较上周不变；泰国糖升水2.09美分/磅，较上周下降0.04美分/磅。泰国糖升水幅度下降。
1、巴西：天气：目前至月底降水预计减少，土壤湿度降低，利于甘蔗收获。
• 巴西中南部天气看，预计3月19至月底，中南部圣保罗附近甘蔗产区降水平均偏少。土壤湿度降低。利于新榨季收获。
2、印度：截至3月上半月，印度产糖2818万吨，同比减少27万吨。
• 22/23榨季：1月31日，印度糖厂协会 (ISMA）发布的22/23榨季第二次食糖产量预估显示，预计印度本榨季糖产量同比减少5%，为3400万吨，前次预估为3650万吨。马邦糖产量1210万吨，去年为1370万吨；北方邦糖产量1010万吨，去年为1020万吨；卡邦糖产量560万吨，去年为600万吨。
• 生产：2022/23榨季截至3月15日，印度食糖产量为2818万吨，较上榨季同期的2845万吨下降27万吨。当前已有194家糖厂收榨，高于去年同期的78家；尚在压榨的糖厂有336家，低于去年同期的438家。
• 出口：全印度糖业协会(AISTA)在一份声明中表示，2022-23年度10月1日至3月9日期间，该国糖厂总共出口 377.5684万吨糖。政府允许在2022-23年度出口600万吨糖。业界要求政府增加出口配额。到目前为止，孟加拉国是印度糖的主要进口国，进口量为51.1万吨，其次是索马里、吉布提、苏丹、印尼和阿联酋。
• 23/24榨季：2023年拉尼娜结束，厄尔尼诺预计发生，一般厄尔尼诺导致东南亚降水减少。印度全国合作制糖厂联合会(NFCSF）分析说，厄尔尼诺对该国2023-24榨季糖生产产生不利影响的概率很小。
• 综合，印度恐不再批准新食糖出口，国际市场供给紧张的局面将延续至巴西糖大量上市前。
3、其他国家：泰国已产糖1057万吨，同比增137万吨。
• 泰国预计在3月份结束压榨，预计产糖1150万吨，同比增加13.3%，增幅130万吨；压榨1.06亿吨甘蔗，同比增加15%。泰国食糖年消费量为250万吨。
• 生产：泰国本榨季截至3月14日16家糖厂收榨，同比增加5家;累计压榨甘蔗9097万吨，同比增加8.3%;累计产糖1057.13万吨，同比增加15.3%;平均出糖率为11.621%，去年同期为10.9%。
• 泰国甘蔗和糖业委员会办公室(OCSB)2月初表示，泰国预计在2022/23年度出口900万吨糖，同比增约130万吨。
4、中国：供需：全国糖产量预计连续第二年减少。
• 3月，农业农村部月度供需报告显示，北方甜菜糖厂已全部收榨，本月将甜菜糖产量下调6万吨，至108万吨。南方除云南甘蔗糖厂正处于生产旺季，其他产区陆续收榨。由于广西前期受不利天气影响，甘蔗单产降幅高于预期。本月将甘蔗单产下调4.8吨/公顷，至60吨/公顷，甘蔗糖产量下调66万吨，至825万吨，食糖总产量下调72万吨，至933万吨。
4、中国：产销：2月底全国工业库存 455万吨，同比增10万吨。
• 2022/23年制糖期截至2023年2月底，全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨;全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨; 累计销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。
• 2月单月产糖225万吨，同比增39.5万吨；单月销糖99万吨，同比增36.工业库存455万吨，同比增10。
• —2月全国产销旺盛，当前工业库存处于近十个榨季均值附近。
4、中国：产销：2月广西销量尚可，库存同比去年偏低38万吨。
• 产：截至2月底，2022/23年榨季广西累计产混合糖 504.11万吨，同比增加7.71万吨；产糖率12.70%，同比增加0.68个百分点。
• 销：截至2月底，累计销糖214.16万吨，同比增加46.22 万吨；产销率42.48%，同比提高8.65个百分点。
• 2月单月产糖146.56万吨，同比增加14.8万吨；销糖 54.5万吨，同比增加19.44万吨。
• 月度工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。
4、中国：产销：2月云南销售旺盛，库存同比偏高。
• 产：截至2月底，云南累计产糖122.04万吨（去年产糖84.36万吨），产糖率12.64%（去年产糖率 11.88%）。
• 销：截至2月底，云南省累计销售新糖48.25万吨（去年同期销售新糖27.32万吨）。
• 存:2月底累计库存73.79万吨，同比增加16.75万吨 。
• 2月单月产糖55.91万吨，同比增加19.69万吨；单月销糖22.92万吨，同比增加9.95万吨。
4、中国：进口：1-2月累计进口88万吨。
2023年1-2月份我国累计进口糖88万吨，同比上年同期增长7.8%。其中1月份进口57万吨；2月份进口糖31万吨。船运看，1-2月发往中国糖7万多吨，预计未来2个月进口压力不大。
作者 | 王伟
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