利空集中释放，钢价二次下探- 大数跨境

中原期货

2023-05-12

五一假期之后，钢价一波三折，节后首个交易日创出新低，随后在宏观氛围转暖、粗钢压减等利好消息的推动下快速反弹，但高度有限。下游终端采购依旧谨慎，市场信心不足，社融等宏观数据表现不佳继续打压盘面，钢价迎来二次下探。

一、海外衰退风险引发市场避险需求

继4月美国CPI同比增速低于预期，放缓至4.9%之后，4月美国PPI数据也超预期放慢至2.3%，低于预期的2.5%和前值2.7%。再度显示出美国通胀已见顶，并可能受经济疲弱的拖累继续趋于回落。与此同时，此前公布的4月非农数据虽较为强劲，但于近日公布的美国5月6日当周首次申请失业救济人数超预期增至26.4万人，创下2021年10月来的新高。这也进一步加剧了市场对美国经济衰退的担忧，避险情绪推升，美指加速反弹至102，大宗商品承压下行。

此外，近期海外地区银行风险扰动仍在，西太平洋合众银行披露本月首周存款下降9.5%，主要源于此前有媒体报道该银行正研究出售给另一家规模更大的银行，导致市场担忧情绪加剧。更值得关注的是，近期美国财政部长耶伦曾警告“美国最早可能于6月1日出现债务违约，而美债违约将引发全球经济衰退。”更有市场分析认为，基于巨大的不确定性和可能出现的剧烈波动，美联储短期加息的可能性不大，但如果出现长期违约，将可能转而大幅降息。目前，1年期美国信用违约互换交易价格已创下历史新高，表明市场担忧情绪持续推升。

值得注意的是，随着近期海外衰退风险加剧和国内宏观数据不佳，政策的调控预期加大。尤其是协存等利率自律上限下调后，增加了本月“降息”的预期。需关注近期国内市场调控政策的变化。

二、钢材减产集中在短流程，高炉复产增加

随着4月钢价一轮大跌，钢厂减产检修增加，但主要集中在电炉端。根据Mysteel数据，目前全国87家独立电炉厂，平均开工率66.67%，周环比下降1.76%，月环比下降9.93%。而产能利用率降至50%以下，仅在47.48%，周环比下降2.94%，月环比下降16.93%。从当前电炉利润来看，随着废钢价格的调降，生产成本的下降，令利润有所修复，但整体仍处于亏损阶段，平均亏损在60元/吨左右。因此，近期短流程钢厂虽有复产迹象，但多数企业仍表示将根据需求和价格决定是否复产和复产节奏，预计下周会有少量复产情况。

高炉方面，随着本周周初钢价的一轮上涨，利润较上周略有修复，西北地区部分钢厂提前复产。根据Mysteel调研数据，螺纹钢本周实际检修32.27万吨，复产4.92万吨。预计下周检修36.64万吨，复产27.85万吨，复产增长明显。分区域来看，长流程方面，华东、华南和西南地区有一定量增产，分别为0.23万吨、12.6万吨和2.38万吨。其余市场仍有少量检修计划。

由此不难发现，钢价一旦回升，利润有一定修复，钢厂复产的动力会有所加强，这也将对后续钢价可能的反弹带来压力。

三、需求阶段回补，持续释放空间有限

五一节后的首周五大材表观需求较节中大幅回升，其中螺纹钢表需增加51.9万吨，由上周的282.02万吨增至333.92万吨，与3月底的需求水平相当。需求阶段性回补，一方面，由于五一假期成交有限，基数较低，令需求增幅明显；另一方面，节后宏观氛围略好转，叠加粗钢压减等消息面刺激，抄底投机性需求明显增加，令周初主流贸易商成交量一度回升至23万吨水平。从目前终端采购和项目施工进度来看，较4月没有明显的改善，市场心态依然谨慎。且接下来南方进入传统多雨季节，将影响下游采购热情。因此，需求阶段性回升后，持续释放依然存疑，周度表观需求回升至350万吨以上的高位较为困难。

综合以上，当前供需基本面依然偏宽松格局，需求有阶段性改善，但持续释放空间有限。供给端，从Mysteel调研数据来看，下周检修数量虽大于复产数量，但钢产量仍处于高位，且预计较本周产量降幅将明显收窄，短期难以扭转供需宽松格局。不过，由于近期宏观数据不佳，导致市场对本月政策调控的预期较高，若政策力度加大，将有望支撑盘面阶段性反弹，但难改中期弱势趋势。

作者 | 林娜

从业资格号 | F03099603

作者 | 彭博涵

从业资格号 | F3076814

投资咨询号 | Z0016415

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