7月份上旬，内外糖价波动率持续降低，均表现窄幅横盘，今日增仓上行，打破了窄幅震荡局面。当前国内库存缺口预期仍是市场关注的焦点，库存低、供给预期缺口未能弥补、厄尔尼诺干旱对新季作物的威胁，使得多头氛围再燃，但另一方面目前是巴西糖上市的旺季、远期进口到港，国内糖市的供给有转好预期，所以笔者认为，当前糖价仍维持在高位，库存确实持续在降，但已然没有5-6月份那么强的基本面支撑，糖价上涨的持久性和高度有限，若短时情绪冲高7000，支撑力度预计有限。
甘蔗增产，糖厂最大化产糖，预计2023/24年制糖期中南部地区甘蔗产量恢复性增加预计400万吨以上。2023/24榨季截至7月1日，巴西中南部地区累计入榨量20978.8万吨，同比增11%；累计制糖比为47.68%，同比增加5个百分点；累计产糖1222.8万吨，同比增251.2万吨，增幅25.85%。
6月下半月-7月上旬巴西甘蔗产区天气晴好，甘蔗收获量预计维持同期偏高水平。其中，6月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，同比增2.19%；制糖比为49.43%，同比增3.89%；产乙醇19.17亿升，同比降5.59%；产糖量为269.5万吨，同比增加19万吨（7.57%），环比增14.5万吨。
未来10天的天气显示，圣保罗等主要产区降雨偏少，利于甘蔗收割工作的开展，没有明显的可能影响开榨的天气因素。
出口进入高峰期，6月份巴西出口糖308万吨，同比增加72万吨，本榨季4-6月累计出口652万吨，同比增多125万吨。5-6月份都是属于同期出口量偏高的水平，5、6月份巴西港口食糖平均待运船只分别是79艘、74艘，最高港堵船只88艘，处于历史同期高位。当前港堵水平再次处于今年最高值，截至7月12日当周，巴西港口待运食糖船只88艘，待运量392万吨。后续看待运船只是否进一步增多，若增多，港堵风险的预期在加大，对糖价是支撑，巴西糖上市时间将延后。
二、 印度有潜在天气威胁，泰国减产预期，只是后期的故事
印度方面，东南亚确实一直有天气威胁存在，但是目前看，并没有大范围产区的干旱，只是有降雨不均的问题。本周看，印度北方产区降雨充沛，南方偏干；但是下周雨水会过渡到南方。所以，目前，印度干旱还不太厉害，目前交易还有点早。泰国方面，新年度减产的预期确实对四季度糖价是个支撑，不过还需要时间。
买船出现。上次原糖下跌后，国内出现了一波点价采购，从船期看，6-8月已经有将近80万吨巴西糖发往或即将发往中国，实际的量可能更多。从商务部预报看，预计6月到港1.9万吨，7月到港6.4万吨，虽然量不多，至少比之前0预报要好转。
库存历史偏低，但不至于短缺。截至2023年6月底，全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；6月份全国销糖63万吨，环比减少47万吨，持平去年同期，处于历史同期低位。工业库存209万吨，同比减少146万吨。7-9月份按照去年270万吨销量预估，轮储60万吨，进口30万吨，9月底剩余库存约30万吨，确实处于历史最低水平了，这是基于进口偏低的情况下，后期就看8月中秋需求的情况和未来进口到港的情况。
对比5-6月份市场的焦点，当时在于库存不够和没有进口，当前阶段出现了进口点价，供给端会慢慢出现边际增多，那么目前基本面并没有之前强，况且之前市场交易巴西上市慢及港堵，现在这样的情况也在改观，所以，目前糖价不具备持续走强的基础，追高谨慎。
作者 | 王伟
从业资格号 | F0272542
投资咨询号 | Z0002884
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
