周报汇总
镍
库存引发盘面下探 警惕市场反抽威力
1、基本逻辑：国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜•格奥尔基耶娃表示，世界经济已显现出韧性，预计全球经济将呈现正增长，但在未来几年增速仅为3%左右。中共中央政治局召开会议指出，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；
2、产业链: 镍是2023年度跌幅最大的品种,跌幅达到45%, 2024年随着各类政策工具充分发力，基建投资有望企稳。房地产市场出现积极变化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。镍的需求会有所改善,警惕盘中超跌反抽威力；
“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，主流坚定做多把握短空机会,减少交易频率,择机布局远月合约的多单。控制持仓风险,做好仓位增减。
风险点:1、中美贸易关系及地缘政治风险演绎；2、菲律宾及印尼政策变化。
螺纹热卷
宏观预期叠加成本支撑，钢价震荡偏强
供应：全国螺纹周产量251.84万吨（环比-3.69%，同比-7.29%），全国热卷周产量316.98万吨（环比+0.03%，同比+3%）。螺纹钢产量由增转降，热卷继续增产。。
消费：螺纹表观消费220.01万吨（环比-8%，同比-11%），热卷表观消费326.26万吨（环比+0.16%，同比+9.56%）。螺纹钢需求季节性下滑，热卷表需仍具韧性。
库存：螺纹总库存591.16万吨（环比+4.39%，同比+4%），热卷总库存304.98万吨（环比-2.95%，同比+7.11%）。螺纹钢连续五周累库，热卷持续十一周降库。
成本：钢厂利润压缩下焦炭开启首轮提降，铁矿石澳巴发运量略有下降，港口库存小幅回升，但基于1月钢厂仍有冬储补库预期，原料端整体坚挺，对成材仍有支撑。
总结：新年伊始，国内宏观方面仍有政策预期，国际市场关注本周非农数据扰动。产业来看，目前五大材供需双弱，螺纹钢产需双降，连续淡季累库，但库存矛盾并未凸显。热卷排产依旧较高，需求仍具韧性，库存连续十一周下降，市场挺价意愿较强。沙钢1月上旬螺纹钢出厂价保持平稳，热卷1月出厂价上调100元/吨。原料端，基于铁水1月仍有回升预期，且钢厂冬储补库持续，成本高企对成材价格形成支撑。预计钢价保持坚挺，震荡偏强对待，短时关注前高附近压力，若政策利好推升，后续有望突破前高。
单边：震荡偏强逢低做多。
风险点：国内宏观政策不及预期、需求超预期下滑、海外降息预期大幅降温。
硅铁
盘面持续走弱 关注钢招指引
供应：硅铁上周产量11.23万吨（环比-1.3%，同比+1.5%），12月硅铁产量50.6万吨（环比+5.2%，同比+0.7%)。
需求：硅铁周消费量2.14万吨（环比-3.2%，同比-2.1%）。五大材周产量886万吨（环比-2.1%，同比-3.4%）。
库存：企业库存7.23万吨（环比-0.14%，同比+21%）；钢厂12月库存天数17.66天（环比+1.4天，同比-1.76天）；硅铁仓单数量：17462张（环比+800张，同比+11667张）。
成本：节前原料价格整体平稳，目前内蒙成本6160，宁夏6770，青海6530。
基差：02基差224元/吨，环比+162。
总结：元旦节前，硅铁供需双弱，盘面价格持续回落。供应端，节前产量持续回落，目前除内蒙利润仍旧可观，宁夏依旧亏损；需求端，1月南方钢招展开，环比量价齐降，冬储意愿一般。关注节后河北主流大厂钢招价格指引，短期暂宜观望，低位暂不追空，等待反弹空机会。
硅铁：单边：硅铁主力6600-7000；套利：双硅套利200-500区间波动。
风险点：国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策。
锰硅
盘面持续走弱 关注钢招指引
供应：硅锰周产量20.15万吨（环比+0.1%，同比-0.68%）, 12月全国硅锰产量89.5万吨（环比-8.6%，同比+3.4%）。
消费：硅锰周需求量13万吨（环比-2.5%，同比-4.1%）,五大材周产量886万吨（环比-2.1%，同比-3.4%）。
库存：企业库存19.65万吨（环比+3.8%，同比+16.1%）；钢厂12月库存天数17.7天（环比+1天，同比-3.1天）；硅锰仓单数量：25584张（环比+1154张，同比+21979张）。
成本：天津港澳矿36（-）半碳酸30.5（+0.5）；钦州港澳矿36（-0.3）半碳酸31（+0.7）；乌海二级冶金焦2170（-）。锰矿跟随海运费价格上涨，锰硅成本抬升，内蒙6160，宁夏6460、贵州6770。
基差：02基差124元/吨，环比+218。
总结：节前锰硅供需双弱，受内蒙工业企业限电消息影响，盘中曾一度拉涨，但由于限电影响有限，盘面又回吐涨幅。供应端，钢联统计周产量变动不大，开工率小幅增加，内蒙利润百元以内；需求端，1月钢招陆续展开，钢厂冬储意愿一般，整体量价偏弱。成本端，近期海运费上涨，锰矿价格低位价格走强，锰硅成本抬升。关注节后河北主流大厂钢招价格指引，短期暂宜观望，低位暂不追空，等待反弹空机会。
策略建议：单边：锰硅主力6300-6700；套利：双硅套利200-500区间波动。
风险点：国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策。
棉花
全国棉花供需平稳 价格维持小幅波动
主要逻辑：
1、上游：截至12月28日，全国累计交售籽棉折皮棉558.8万吨，同比减少96.4万吨，较过去四年均值减少36.4万吨累计加工皮棉511.6万吨，同比增加77.6万吨，较过去四年均值增加10.0万吨；累计销售皮棉90.6万吨，同比减少15.8万吨，较过去四年均值减少75.1万吨。
2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至12月29日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为13427张，折合53.7万吨棉花。
3、下游：国内纺织企业订单增加，棉纱价格上涨。2023年12月-2024年2月人民币的升值预期，刺激一些布厂、贸易商纷纷从巴基斯坦和印度纱厂订货，导致棉纱进口需求增加，价格小幅上涨。常规外纱高于国产纱164元/吨，涤纶短纤价格上涨。
4、整体逻辑：下游棉纱市场行情略有回暖，持续性有待观察，纺企按需采购。
策略建议：
建议中长线扔以震荡偏空思路对待。短线可以考虑按反弹思路对待。
风险提示：
1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作。5、俄乌战争所造成的不可测事件。
尿素
供应预期边际回升，下游阶段性逢低采购
主要逻辑：
1. 供应：气头尿素装置检修兑现，预计部分企业装置1月中下旬将陆续复产；
2. 需求：下游需求阶段性逢低跟进，预计限产结束后工业需求将适量恢复；
3. 库存：企业库存延续累库趋势，部分港口货源回流；
4. 成本与利润：煤炭市场弱稳运行，尿素工厂利润环比变化有限；
5. 基差与价差：05合约基差走弱，1-5价差环比走强。
6. 整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格大幅下行，工厂低价收单有所转好。供应端，气头尿素企业装置检修预期兑现，日产至近期低位水平，预计一月中下旬左右部分企业装置将陆续复产，供应预期边际回升。库存方面，企业库存延续累库趋势，港口货源受出口受限影响部分转为内贸。需求端，下游采购逢低跟进，需求阶段支撑仍存。复合肥及三聚氰胺企业开工率有所下滑，预计年底前工业需求将逐步转弱。短期来看，供应预计边际回升，需求端阶段性逢低采购，尿素期货价格或延续弱势震荡运行，短线空单建议谨慎观望为主，后续需关注下游需求采购跟进节奏。
策略建议：
尿素期货价格或延续弱势震荡运行，短线空单建议谨慎观望为主。
风险提示：保 供 稳 价 政 策（下行风险），企业装置复产、下游阶段性补货（上行风险）。
氧化铝
利多情绪发酵，氧化铝连创新高
主要逻辑：
1、宏观：美联储12月暂停加息符合预期，市场预期24年降息三次，美元指数大幅走弱，关注美国即将公布的最新经济数据。
2、供给：近期北方部分企业因环保等问题出现新一轮阶段性减产。
3、需求：云南电解铝减产落地，近期需求保持平稳。
4、成本利润：近期几内亚发生油库爆炸和海运市场大幅波动，市场对铝土矿供应产生一定担忧，对氧化铝价格形成较强支撑。
5、整体逻辑：国内矿石紧张+几内亚矿石供给担忧+国内北方环保减产，多重利多因素引发氧化铝期货价格持续走高，建议偏多思路对待。
策略建议：
氧化铝2402合约高位运行，上方压力位3550元/吨一线，下方支撑位3250元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、电解铝限产复产情况；3、氧化铝限产复产情况。
电解铝
利多情绪发酵，氧化铝连创新高
主要逻辑：
1、宏观：美联储12月暂停加息符合预期，市场预期24年降息三次，美元指数大幅走弱，关注美国即将公布的最新经济数据。
2、供给：云南地区第一轮减产基本落地，暂时还没有第二轮减产的相关信息。
3、需求：铝下游进入传统淡季。截至12月28日，国内铝锭社会库存为43.4万吨，周度环比下降1.2万吨，库存处于低位水平近期上游氧化铝价格上涨明显，电解铝成本有所抬升，电解铝行业利润有所收敛。
4、成本利润：近期电解铝成本端原料涨跌互现，行业成本保持平稳，利润跟随铝价运行方向波动。
5、整体逻辑：近期国内宏观市场变化不大，海外关注降息预期及美元走弱对商品的支撑；基本面，低库存为铝价提供支撑，氧化铝持续走强对铝价也有一定影响，预计铝价将保持偏强运行。
策略建议：
沪铝2402合约上方参考压力位19800元/吨一线，下方参考支撑位19200元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。
鸡蛋
预期和现实的碰撞，关注贴水合约偏多操作
【供应方面】：未来新增产能继续释放，淘汰明显加速，供应整体稳中有增。
【需求方面】：季节性消费旺季逐渐来临，但是仍旧需要关注下游消费支撑情况。
【成本利润】：原料弱势不改，成本继续回调，饲料成本3.3元/斤，综合养殖成本3.7元/斤，利润低位，提升淘汰速度。
【逻辑方面】：短期看，阶段性触底反弹，存在一定的反复，中期看，即将迎来消费旺季的支撑，整体现货上行带来的基差支撑对期货盘面形成一定的支撑，长期看，未来1季度合约不过分看涨，毕竟存在节后回落预期，整体盘面季度性偏多操作，反套为主。
【本周策略】：1、阶段性多单尝试进场；2、套利：-200左右开始介入JD35、JD59反套。
【风险提示】：1、寒潮变温引发疾病；2、消费恢复情况；3、冬季禽流感发生情况。
白糖
白糖本轮反弹空间或以不大
品种逻辑：
国际方面，短期，巴西1月上半月降雨偏少，利于甘蔗收获和出口装运，港口待运船只下降，预计12月出口量同期偏高。印度乙醇事件的利空基本得到释放。投机资金多头持续减仓，空头连续三周增仓。原糖短期或有技术性反弹，预计反弹空间不大，中长期价格看弱，关注印度政策变化。
国内方面，广西2023/24榨季已全部开榨，上周广西现货价格小幅上涨，元旦后首日现货价格下调，春节下游补库支撑郑糖反弹。近期原糖持续下跌，内外价差转好，远期有采购可能，对远期到港是个压力。短期看宏观氛围偏暖，下游补库支撑下的反弹空间和时间逐渐减弱，中长期策略逢高择机做空。
策略建议：
短期反弹空间不大，中期择机高位沽空。
风险提示：
原糖走势。
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