预期转弱叠加需求下滑，钢价持续下探

近期随着宏观氛围转弱，钢材供需面持续宽松，叠加原料端成本支撑下移，多重利空因素共振导致黑色系跌势明显，尤其是螺纹钢价格已经跌破前期震荡区间，创出今年以来的新低，若原料价格进一步下探将继续拖累成材价格，短时钢价的下跌趋势难以扭转。

一、宏观预期转弱，外围风险加剧

国内市场，在经历了4月宏观数据不及预期的利空影响之后，由于二季度政策空窗期，市场信心的恢复略显不足。同时，海外在美联储加息进入尾声的阶段，债务违约问题成为市场关注焦点。财政部周三再度发出警告，称美国可能在6月初就会面临财政资金不足状况，最早在6月1日时财政部就可能无钱可用。同时，美联社报道，众议院议长凯文·麦卡锡周三称共和党和民主党仍然存在很大分歧。不过，当前市场多数认为最终两党会达成债务上限被提高的谈判结果，只是过程会很艰难。而在此期间因恐慌情绪持续推升，短期美债走跌，6月1日和6月8日到期的美债收益率飙升至7%以上，美股也持续大跌，大宗商品承压普遍下行。这也将对黑色带来利空影响。

二、供强需弱延续，库存降幅趋缓

钢材供需结构来看延续宽松格局，供强需弱延续。一方面，供给端，钢厂保持较高的开工率和产能利用率。尤其是高炉生产，根据SMM统计的高炉开工率最新数据92.57%，环比持平，而高炉产能利用率达到94.05%。且全国190家样本钢厂日均铁水产量224.02万吨。另一方面，逐步进入传统梅雨淡季，下游施工将继续受到天气因素的影响，需求释放空间有限。值得关注的是，本周钢联库存数据显示，五大材周度产量较上周增加8.56万吨，表观需求下降16.63万吨。其中增产主要来自螺纹钢和热卷，分别较上周增加4.18万吨和6.35万吨。相较而言，螺纹钢基本面更加弱于热卷，表观需求较上周进一步下降12.69万吨，这也令螺纹钢的总需求下降至300万吨以下，低至297.94万吨的同期历史低位。

同时，值得关注的是，近期房地产市场预期转弱。一方面，楼市持续降温。根据上海易居房地产研究院发布《2023年5月50城新房成交预测报告》，5月1日-22日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为1199万平方米，环比4月1日-22日增速下降了13%，同比2022年5月1日-22日增速小幅上升了2%，但低基数效应明显。同时，从TOP50房企年报来看，超过七成头部房企营收下滑，近半房企归母净利润告负，背后的原因主要包括市场下行销售不及预期、资产减值计提、汇兑损失等。另一方面，近期“保交楼”工程进度不佳。根据百年建筑网数据，5月交付占比仅16%。目前由于供给端制约因素在于出险企业风险处置和债务偿还，导致开发商整体拿地和开工积极性较低。而且此前部分供应商没有拿到回款，也使得原先合作单位无力垫资“保交楼”，因此，大多数项目虽复工但实际进度不如预期。这也进一步体现了当前房地产市场资金链问题仍待解决。