报告背景
2023年中秋及国庆假期临近（9月29日-10月8日休市，10月9日恢复交易），由于近期国内外形势复杂多变，假期期间影响市场运行的不确定性因素较多，提醒投资者及时调整持仓比例和结构，理性投资，轻仓过节！
2023年9月28日（周四）当晚不进行夜盘交易；10月9日（周一）所有商品期货、期权合约集合竞价时间为08:55-09:00，当晚恢复夜盘交易。
一、十一假期重要宏观数据前瞻
二、十一假期各品种留仓建议
品种
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留仓建议
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白糖
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国际方面，巴西，9月上半月产糖311万吨，同比增8.5%，处于同期高位。印度，9月降雨增多利于甘蔗生长，但减产预期和未来可能禁止出口仍然支撑四季度糖价。短期，10月原糖合约面临交割，9月印度天气转好预计甘蔗产量有所恢复，原糖或高位回落调整。中长期受限于印度产量和政策，原糖重心上移。国内方面，现货价格坚挺，基差历史高位，进口亏损。甜菜新糖开始生产，9-10月份进口到港预计100万吨。政策上，国诸拍卖价格和数量不及预期，利空落地。多空纠结，预计糖价震荡调整。假期间，主要风险事件在于宏观数据及原油表现，建议轻仓过节。
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棉花
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目前棉花多空因素交织，多空力量基本平衡。棉花产量减少并不支持棉价下跌过多，需求减弱也压制价格大幅上涨。从外盘来看，在美国加息周期结束之前，即12月份还将有一次0.25%加息，美元指数还可能走强，将会压制ICE棉花价格上涨。国内新棉收购成本也是市场关注的重点，预计籽棉开秤价格将会在8-9元/公斤。按照往年季节性判断，棉花横盘走势有可能延续到年底，届时纺企是否启动集中补库，将成为推动行情的新驱动力。国庆长假前后棉花市场维持横盘的概率较大，因此建议投资者轻仓过节为宜。
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生猪
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生猪阶段性供应大于需求，上游出栏积极性偏高，压栏不明显，而下游需求经过假期支撑后，继续维持弱势，等待新一轮的需求到来，阶段性二育入市谨慎，整体养殖盈亏边缘，市场再度进入去产能阶段，近月继续跟谁现货下跌修复基差，远月被动跟谁，建议节前空单坚持，轻仓过节。
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鸡蛋
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鸡蛋消费支撑节后可能出现放缓，但是回调幅度预计不大，将出现节后再度补库需求支撑，目前供应发力未能体现，上游库存偏低，下游需求支撑，而盘面经过本轮回调后基本上放映了节后预期，本轮现货回调后仍将有上行可能，盘面不易过分看空，建议节前空单离场，节后关注现货情况再做决定。
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玉米
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9月底和10月初，是新季玉米集中上市期，短期华北天气推迟玉米上市进度，更多的是集中在河南产区，其他产区影响不大，玉米集中上市在即，旧作出库积极，随行就市销售，下游采购积极性不高，一是前期采购库存到9月底，能够坚持到新玉米上市，深加工开工率偏低，需求放缓，整体阶段性供应大于需求，等待节后新的补库需求支撑，目前盘面维持弱势下跌，节前空单继续持有为主。
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豆粕
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外盘方面，9月USDA报告利空，美豆收获压力显现，下游集中备货告一段落，存在部分补库，整体支撑有限，中秋过后仍将面临新一轮补库，油厂大部分开始积极性停机检修，库存开始下降，存在一定的支撑，下周豆粕有望迎来触底反弹行情，更多的取决于下游备货量和备货节奏，关注3900一线支撑，可少量多单持有，谨防假期外盘出现大幅波动。
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花生
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河南持降雨影响麦茬花生的上市节奏，预计将于东北产区同步上市，益海的全面开收对市场起到一定的支撑作用，短期多空空间不大，建议轻仓过节，等待新的供求矛盾出现。
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甲醇
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供需双增格局下，甲醇产业基本面矛盾不显。预计节后转向供需双弱格局，一方面，进口有收缩预期，国内产量也过高，另一方面，浙江兴兴已重启、天津渤化10月试车，但传统下游在节后进入淡季。中长期的秋检及限气等预期仍在。预计节后震荡略偏强，风险点在于宏观扰动。建议节前多单继续持有，或留仓大半。
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烧碱 |
在供应端，随着烟台万华检修结束，山东地区产能全面恢复，陕西某60万吨/年产能预计延迟在10月投产，但节后10月中旬及下旬又会有集中检修。在需求端，氧化铝之外的其余烧碱下游，对于涨势迅猛的液碱价格已经开始有所抵触。再者固碱市场价格涨势趋缓，或对液碱市场有所拖曳，值得注意。整体而言，期货盘面价格已经修复基差，目前的核心矛盾或逐步由需求端阶段性转向供给端。节后市场可能有所反弹，但中长期看空。有鉴于此，建议节前空单止盈大半，只留部分底仓。
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尿素
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近期国内尿素现货价格持续下行，工厂节前进行降价吸单，但成交氛围不佳。供应端，受检修复产及新增产能影响，日产已回升至17.6万吨的高位水平，预计节后仍有部分新增产能投放，届时日产或可达到18万吨左右。库存方面，当前企业库存为29.68万吨，环比增加显著，预计工厂库存将逐步进入累库阶段。需求端，秋季肥生产逐步进入收尾阶段，复合肥开工明显下滑，预计对尿素需求将有所减弱。原料端煤炭短时仍旧偏强运行，预计后续将会有小幅回调，但对尿素成本仍有较强支撑。国际市场方面，国际尿素价格有所下降，但在出口政策收紧预期下国内并未受到影响。从上次印标参与力度也侧面反映了国内对出口反响平平，需关注后续出口政策变化情况。整体来看，供需预计边际宽松，但当前尿素期价受库存偏低及基差偏高影响，预计仍偏弱震荡运行为主，需关注工厂库存累库进程。十月以后晋城地区环保限产、出口政策及淡储等方面仍存不确定性，因此节前建议可适度减仓以避险为主。
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PX
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油价高位整理，汽柴油绝对价格小幅走弱，美国及亚洲汽油裂解价差回落明显，调油需求逐步弱化。亚洲地区前期降负以及停车的PX装置10月份将逐步恢复，下游PTA装置有检修计划，短期内PX供应预计偏宽松。四季度由于下游PTA及聚酯投产较多，或再次面临偏紧局面。PXN（PX和石脑油的裂解价差）目前仍保持400+以上，随着调油需求弱化或逐步收窄。需要关注油价及上下游装置投产与检修情况。短期持偏空观点，长期需关注油价及下游投产情况。建议轻仓过节，避免节假日价格波动风险。
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PTA
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节后多套装置面临检修，聚酯负荷短期预计维持在九成偏下，累库预期延续。需求端之前存在的利好因素逐步减弱，“金九银十”旺季需求提前兑现，以及杭州亚运会等因素，聚酯负荷出现降负。但前期检修的装置将在国庆假期结束后恢复，节后预计聚酯负荷小幅回升。另外，四季度仍有约170万吨聚酯新装置计划投产，需求支撑较强。聚酯出口方面，我国出口至印度的涤纶长丝FDY、POY的BIS认证执行时间将在2023年10月5日到期，若该政策延期，对聚酯产品的出口形成利好。但PTA加工费被压缩在低位，价格相对抗跌。整体来看，PTA趋势并不明显，建议观望为主，轻仓过节。
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乙二醇
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煤制乙二醇检修量增加，进口预期减量，新装置推迟投产，供应端存在利好。但乙二醇偏高的库存仍对价格形成压制。加之聚酯下游开工回落，需求端也对MEG形成一定利空。关注后续煤制乙二醇装置检修兑现情况以及煤价走势。
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短纤
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短纤供应端近期变化不大，涤纱端下游订单缺乏以及采买积极性不高，成品库存环比有所累积。短纤受下游影响，库存压力有所增加，加工费表现预计偏弱。预计短纤跟随成本端波动，表现在聚酯板块较为弱势。
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碳酸锂
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供应方面，江西受环保督察和矿资源偏紧等因素，代工为主，供应收缩；秋冬北方限电，盐湖产量下降，供应整体偏紧。但目前市场看弱预期较强，不足以撼动当前供需格局。需求方面，新能源汽车下半年有370万辆销售计划，且下半年是汽车销售旺季；电池厂持续去库，市场并未见到明显大单采购。情绪方面，十一假期消费数据可能会对下游需求炒作形成利多。整体来看，供需双弱，终端需求传导困难，15万/吨成本以下，建议轻仓多单。
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焦煤
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供给端，焦煤产区依然受到煤矿事故的影响，安全检查力度较大，叠加节日到来，供给端不能完全放开，供给依然受限，产量弹性不大。需求端，下游焦煤目前二轮涨价落实在即，利润有所修复，采购需求仍在，但是下游对高价煤开始有抵触心里，刚性需求稳定。宏观层面，美元强势使得商品压力明显，多头资金多轻仓过节，止盈平仓。假期期间建议投资者轻仓或者空仓过节，长假风险较大。
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铁合金
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成本端，三季度煤炭持续偏强，兰炭及化工焦累计涨幅均超300元，带动铁合金成本不断抬升。供应端，目前双硅生产均有利润，产量和开工都在不断回升，内蒙硅铁大厂近期送电开炉，预计四季度产量继续回升；锰硅产量始终高位，宁夏近两月产量增幅明显，石嘴山能耗增速过快发改委约谈，部分大厂能耗强度超市级平均水平2倍以上，四季度或面临限能20%—50%实施分级管控等政策约束。需求端，节前钢招补库力度较强，现货流通偏紧支撑价格，但10月河钢硅铁招标量发布，环比9月减半，钢厂利润偏差+年末限产预期，四季度钢厂合金采购需求预期偏弱。总的来说，节前铁合金高位震荡，主要是产区政策预期和煤矿事故扰动，需求表现总体平稳。
操作建议：节前轻仓观望，节后重点关注煤矿保供恢复情况，以及石嘴山能耗限产进展。如果节后冲高，可等待高空机会；套利关注节后空硅铁-多锰硅机会。
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钢材
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临近国庆长假，国内宏观政策进入“真空期”，市场避险情绪推升。产业方面，螺纹钢产需双弱，库存连续六周去化，基本面相对健康；热卷排产处于高位，9月中下旬出口逐步转弱，海外询单下降，需求改善有限，社库逐步累积。十月需求进入证伪期，若产量持续高位，将考验终端承接能力，价格有冲高回落的风险。与此同时，原料端面临秋冬环保限产，供需存环比转弱的压力，警惕出现负反馈。基于当前成材价格已持续超跌，短时下行空间有限。国庆长假海外非农等重要数据公布，市场风险加大，节前仅剩两个交易日，建议离场观望。
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铜
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宏观方面，美联储维持鹰派立场，海外主要央行都表示可能在更长时间内维持较高利率，美元指数持续走高，打压铜等风险资产的价格。供需面上，交割后冶炼厂发货至仓库的欲望下降，而随着铜价重心逐步回落，电线电缆等加工企业节前备货有所增加，但整体增量较为有限，国内社会库存近期小幅去库。总体来看，美联储维持鹰派立场，美元指数保持强势，打压铜价，而低库存格局仍对铜价有一定支撑，预计铜价下跌空间有限，建议投资者前期空单逢低减仓以控制国庆假日风险。
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铝
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国庆假期期间国内外将公布新一轮经济数据，尤其是美国经济数据的变化，对美联储下一步操作将会形成重要指引。基本面看，电解铝市场目前供给处于高位，需求端变化不大，社会库存仍处于历史低位，低库存对铝价的支撑仍在，建议轻仓过节。
氧化铝方面目前维持高位区间整理，随着期现价差的回归修复，目前交割库注册仓单数量不及预期，后市方向选择或将跟随铝价，建议轻仓过节。
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镍
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国庆长假长达10天,消息面和市场均有不确定的因素导致的避险情绪影响盘面波动走势,虽然镍的世界库存和国内库存均有增加,但依然在历史低位区间;菲律宾雨季来临,供应面临不确定性加大,盘面波动也面临变数!建议稳妥的交易者空仓过节，注意持仓风险!
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股指
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近日，受到月末跨季和节日临近等因素的影响，跨季、跨节短期资金需求明显增加，市场流动性有所收敛，央行近日加大公开市场操作力度，意在维护季末流动性的平稳，释放出呵护资金面信号。尽管9月22日市场迎来超跌反弹，但市场量能的释放并不明显，并不足以维持市场继续上攻。从市场走势情况看，股指缩量震荡，未能延续反弹态势，但调整幅度仍比较温和，市场仍在底部蓄势整固。随着中秋国庆长假脚步的临近，节前资金无心恋战，再加上对长假期间不确定性因素的担忧，资金更倾向于多看少动，节前效应料将扰动市场，若没有显著的利好因素催化，市场短期料难有较大的起色，仍以夯实底部为主，耐心等待节后市场方向性的明朗。操作上，单边风险较大，可以考虑做多波动率的平值双买策略。
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