当某个品种处于正向市场时，如果远月价格远远高于近月价格，二者之间的价差超过了现货贸易商的持仓成本，就会出现无风险套利的机会。这个时候是进行正套的最佳时机！当然，不同贸易企业的持仓成本是不一样的，产业客户可以自己计算自己的持仓成本，然后以交割为底线，进行期现套利或者是跨期套利。对于投机类交易者来说，只能是关注一下历史价差情况，在正向市场中，当价差位于历史高位或者超过历史极值时，都是不错的正套机会，几乎是无风险套利，亏损的可能性非常低。
特点：正向市场的正向套利对贸易商来说是无风险套利，对投机客户来说是风险最低的一种套利。
花生交割主要厂库标准仓单交割和车（船）板交割两种方式。厂库是标准仓单，可以在仓单有效期内进行有效抛转；车板价格是非标仓单，费用方面多一个配合检验费和出库费用，通过计算，厂库标准正向套利理论成本94元/吨（算利息），车板正向套利理论成本129元/吨（算利息），目前PK2401比PK2312高200元/吨左右，存在正向套利空间。
PK12-01合约上市以来的价差基本上维持在-500～200区间波动，往往在收获季都会出现明显的价差走弱，出现正向套利的机会，一般出现在10月中下旬，2023年相对于往年来的偏晚一些，基本上紧邻交割月出现。
PK2312-PK2401合约价差在新季花生收获前基本维持在0-200元/吨区间波动，在收获季，收丰产压力和需求提振有限拖累，近月承压明显，价差从高位200元/吨走弱至目前的-200元/吨。
情况一：进入交割月前期现回归，个人投资者和法人户均可选着获利平仓；这种事比较好的结果。
情况二：如果交割月前或进入交割月，价差走强回归，只能面临近月接货和远月交货操作。将面临以下的不确定性。
1、如果接货是厂库标砖仓单，基本上问题不大，按照目前交割预报，仍有1240张厂库仓单，完全可以满足PK2312交割量，而且根据标准仓单有效期，12月接标单是可以直接抛转到PK2401合约。
2、如果接货是车板货，则为非标仓单。按照PK2311交割预报看，交割预报量为5969张，实际2311交割量为6108张，车板交割概率为98%。
（1）质量问题：近月PK2312接货后，进行检查，可以得到接货质量保证，按照目前的温度条件下，自然堆放，一个月品质变化不大，可以满足PK2401交割。
（2）库容问题：一般情况，买方接货后，可以直接拉走，也可以继续存放在车板交割库，按照实际调研情况，目前仓库基本处于入库存货初期，库容问题不大，如果出现必须出库，可协调就近交割库进行周转，运费50-100元/吨，可能产生额外成本。
（3）货物处置：正套在近月PK2312接货后，如果后续现货相对于PK2401基差走强，也可以选择进行货物销售，不进行远月PK2401的交割，提前获利，减少持仓和远月交割成本。
通过计算，我们可以看到，基本上PK11/12/01/03/04合约临近两个月的交割成本在200左右，如果两者价差出现过分偏离，是可以考虑选着进行适当正套，当然需要结合行情，另外，建议使用法人账户，避免价差不回归的交割风险。
作者 | 刘四奎
从业资格号 | F3033884
投资咨询号 | Z0011291
