周报汇总
股指
市场迎来否极泰来 反弹力度仍看量能
主要逻辑：
1、行业：中国证监会10月27日发布《关于修改〈公开发行证券的公司信息披露内容与 格式准则第26号——上市公司重大资产重组〉的决定》（下称《决定》），提出延长发 股类重组项目财务资料有效期，从“6+1”调整为“6+3”，促进上市公司降低重组成本，加 快重组进程。据悉，发布《决定》是为了进一步提高重组市场效率，支持上市公司通过 重组提质增效、做优做强。本次修改涉及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准 则第26号——上市公司重大资产重组》第69条，主要包括两方面内容：明确发股类重组 项目财务资料有效期特别情况下可在6个月基础上适当延长，将延长时间由至多不超过1 个月调整为至多不超过3个月，以及明确发股类重组项目财务资料有效期延长的配套措 施。根据《决定》，经审计的交易标的财务报告的截止日至提交证监会注册的重组报告 书披露日之间超过7个月的，一方面，压实上市公司主体责任，要求上市公司补充披露 交易标的截止日后至少6个月的财务报告和审阅报告，并在重组报告书中披露交易标的 财务信息和主要经营状况变动情况；另一方面，强化中介机构“看门人”职责，要求独立 财务顾问就交易标的报告期期后财务状况和经营成果是否发生重大不利变动及对本次交 易的影响出具核查意见。
2、市场综述：上周四大指数探低回升，沪深300周涨1.48%，上证50周涨1.08%，中证 500周涨1.26%，中证1000周涨2.47%。成交方面，交易总量能日均较前一周有所放大。
3、资金面：10月27日，Wind数据显示，北向资金午后加速进场，全天净买入46.68亿元， 8月4日以来首次连续两日净买入；其中沪股通净买入18.98亿元，深股通净买入27.7亿元。周北向资金累计净卖出近5亿元。融资买入累计余额较前一周增加29.14亿元，持续加杠 杆的趋势有所提升。
4、政策利好正不断积攒，除了前期活跃资本市场政策外，央行在上周“引导稳定金融市 场行为和预期，防范股票、债券、外汇市场风险传染”，汇金也已明确增持A股。管理层 对A股市场稳定及流动性的关注，总体有利于A股流动性的企稳。除此之外，高层还推 动了万亿特别国债的发行，提升A股未来基本面的支撑力。展望而言，市场的国内利好 已经较为充分，市场即将迎来质变。不过，市场仍受外部因素影响，包括北上资金等流 动性风险能否得到化解，将影响市场的企稳反弹进程。
策略建议：操作上，现货指数 正在修复之前乖离 率，随着短期反弹 注意低位配置多单 逐渐减仓，等待再 次回落滚动操作机 会。或者在短期遇 阻时，考虑牛市看 涨垂直价差策略。（以上观点仅供参 考，不作为入市依 据）。
波动率策略：1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。
股指期权
指数850周均线获支撑 沪指重返3000点
本周指数触底反弹，在850周均线获得支撑，沪指重返3000点，市场 成交额放大。北向资金一周累计净卖出4.46亿元（其中沪股通净买入 10.83亿元，深股通净卖出15.29亿元）。沪深300指数周后两个交易日站 上5日均线，重返3500点，三彩K线指标转为蓝色；周线收阳，在850周均 线获得支撑，但三彩K线指标仍维持绿色。IF期货当月合约期现基差由贴 水转为升水标的，次月合约升水当月合约扩大。沪深300股指期权持仓量 回升，成交量放大，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐 含波动率降低，标的沪深300指数回到看跌期权最大持仓量行权价格以上。中证1000指数后三个交易日站上5日均线，重返5900点，三彩K线指标转 为红色；周线收阳，亦在850周均线获得支撑，三彩K线指标转为蓝色。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约也缩小。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期 权持仓量PCR上升，期权隐含波动率降低，中证1000股指标的重返看跌期 权最大持仓量行权价格以上。
趋势策略：趋势投资者寻找 支撑位买入牛市 看涨价差或者多 MO空IO对冲交易。
波动率策略：指数上涨时卖出 宽跨式做空波动 率仓位 。
铜
国内宏观利好提振，铜价偏强震荡
1、宏观面:受美国三季度GDP超出市场预期，而欧元区或面临新一轮 衰退等因素的影响，美元指数表现依旧较强，但是，我国将在2023 年四季度增发2023年国债10000亿元，财政政策加力，提振市场的风 险偏好。
2、供需面:原料上:近期存在较多炼厂出于各种原因存在补充现货需 求，打压TC持续下行。废铜上，铜价回升，再生铜供应稍有回暖， 精废价差有所增加，但仍处低位。供应上，近期进口窗口打开，清 关量仍较多，冶炼厂发货量保持平稳。需求上，周内铜价重心上移， 部分影响下游新增下单，但下游消费在精废价差较小的背景下仍表 现较好。库存上，本周国内社会库存较上周下降2.73万吨达到6.80 万吨，连续去库。
3、整体逻辑：美指高位运行，但国内万亿国债利好提振宏观情绪， 而国内社会库存连续去库，现货升水高位坚挺，预计铜价偏强震荡。
建议投资者偏 多思路对待， 重点关注美联 储11月议息会 议。
风险点：1、国内外宏 观政策超预 期变化。2、海外银行 业风险超预 期发酵。
镍
市场利空逐渐消化 情绪转换警惕反抽
1、基本逻辑：国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜•格奥尔 基耶娃表示，世界经济已显现出韧性，预计全球经济将呈现正增长， 但在未来几年增速仅为3%左右。亚洲经济表现好于其他地区，仅中 国就贡献今年全球经济增长30%以上。当前中国经济运行积极因素和 有利条件累积增多，四季度有望继续保持企稳回升态势。随着政策 逐步落实到位，积极效应进一步释放，有信心、有条件、有能力推 动经济运行持续好转，实现全年经济社会发展目标。
2、库存: 10月27日, 伦镍库存持平为45564吨, 上期所镍仓单持 平为5897吨, 不锈钢仓单日报-1083吨为74024吨。
3、产业链: 四季度财政支出进度合理加快的趋势有望延续。随着各 类政策工具充分发力，基建投资有望企稳。房地产市场出现积极变 化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行 业的关键材料，用于电池的阴极组件。电动汽车电池中镍的使用也 在快速增长,新能源车购置税减免政策延长至2027年年底。消费者对 绿色、智能化方面的需求成为推动大宗消费增长的重要动能。
“坚持用全面、 辩证、长远的 眼光分析当前 经济形势，努 力在危机中育 先机、于变局 中开先局”， 主流坚定做多 把握短空机会, 减少交易频率, 择机布局远月 合约的多单。控制持仓风险, 做好仓位增减。
风险点：1、中美贸易关系及地缘政治风险演绎；2、菲律宾雨 季来临及印尼政策变化。
螺纹热卷
宏观氛围向好，钢价震荡偏强
供应：全国螺纹周产量260.77万吨（环比+1.76%，同比-14.51%），全国热卷周 产量312.86万吨（环比+1.13%，同比持平）。随着高炉和电炉利润的修复，开工 率回升，螺纹钢和热卷均呈现增产。
消费：螺纹表观消费296.07万吨（环比-1%，同比-9%），热卷表观消费318.39万 吨（环比+2.16%，同比+1.91%）。螺纹钢高价成交相对谨慎，表需有一定回落。热卷需求表现出较强的韧性，仍有明显增量，出口方面成为支撑。
库存：螺纹总库存613.92万吨（环比-5.44%，同比-0.91%），热卷总库存378.88 万吨（环比-3.17%，同比+14.63%）。螺纹钢和热卷库存均继续下降，但降幅有 所趋缓。
成本：随着钢厂利润的小幅修复，减产动力不足，部分检修陆续复产，铁水日均 产量由降转增，对原料端形成支撑，短时难以形成负反馈，双焦和铁矿石价格相 对坚挺。
总结：当前市场受宏观利好情绪的主导，对黑色系形成有利支撑。产业方面，随 着钢价拉涨，钢厂利润有所修复，高炉和电炉开工率均有回升，螺纹钢和热卷产 量双双增加。需求方面，投机性意愿增强，终端采购依旧谨慎，高价成交受限， 热卷表现好于螺纹钢，库存延续下降，但降幅趋缓。目前来看，原料端相对坚挺 难以形成负反馈，尽管淡季供需仍有转弱压力，但短时市场受宏观情绪提振，钢 厂贸易商挺价，预计本周钢价维持震荡偏强走势。关注美国利率决议和非农表现。
单边： 震荡偏强 谨慎追多。
风险点：美联储超 预期加息、 国内宏观 数据不及 预期、需 求下滑明 显 。
棉花
内外多空交织 盘面略显纠结
1、截至10月26日，全国累计采摘籽棉折皮棉408.5万吨，同 比减少34.8万吨，较过去四年均值减少62.7万吨;累计交售籽 棉折皮棉225.5万吨,同比减少31.0万吨,较过去四年均值减少 142.0万吨;累计加工皮棉98.6万吨,同比增加30.1万吨，较过 去四年均值减少41.0万吨；累计销售皮棉2.21万吨,同比减少 2.9万吨,较过去四年均值减少15.3万吨。
2、中游：期货仓单数量开始快速下降。截至10月27日，郑商 所棉花仓单数量（含有效预报）为2611张，折合10.4万吨棉 花。
3、下游：棉纱期货小幅反弹，现货价格继续下滑。本周纺企普遍反 馈新接订单明显减少，企业大单匮乏，小单下游下单也较为谨慎， 纺企更多开始被动生产库存，由于纺纱仍处于亏损状态，生产积极 性不高，小幅下调开机情况时有出现，棉纱库存则处于持续增加中。目前棉纱仍处下滑趋势，贸易商抛货去库进度缓慢，价格继续承压。
4、整体逻辑：下游棉纱市场行情整体延续弱势，纺企按需采购。中 国棉花预计产量605万吨，同比减少10%。国家发放75万吨滑准税配 额。
策略建议：郑棉走势突破 震荡区间下轨， 建议转向空头 思路。
风险提示：1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外 交政策的变化；4、种植面积的炒作。5、俄乌战争所造成的不可测事件
氧化铝
宏观情绪偏好，铝价高位运行
主要逻辑：
1、宏观：国内推出一万亿特别国债提振市场情绪，市场对政策端预 期再度升温；美联储最近经济数据好于预期，11月份或暂停加息。
2、供给：部分氧化铝企业生产依旧受制于矿石供应偏紧问题，受此 影响的氧化铝企业复产、提产阻力较大。
3、需求：近期电解铝行业保持稳定生产，需求端维持在高位水平。
4、成本利润：近期铝土矿价格仍旧坚挺，烧碱和煤炭价格出现回落， 行业成本较为坚挺，氧化铝行业利润保持较好水平。
5、整体逻辑：目前部分氧化铝企业长期受矿石紧张及高成本等因素 困扰，当前整体现货供应难有快速增长，后市重点关注氧化铝开工 率变化以及下游电解铝限产情况。
策略建议：
氧化铝2312合 约或延续入高 位整理，上方 压力位3150元 /吨一线，下 方支撑位3000 元/吨一线。
风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据；2、电解铝价格波动情况；3、氧化铝运行产能变化；4、交割库情况。
电解铝
宏观情绪偏好，铝价高位运行
主要逻辑：
1、宏观：国内推出一万亿特别国债提振市场情绪，市场对政策端预 期再度升温；美联储最近经济数据好于预期，11月份或暂停加息。
2、供给：国内电解铝运行产能上升至4294万吨一线的历史高位，但 云南地区即将进入枯水期，或将再度面临限产压力。
3、需求：进入10月份，下游铝加工开工小幅回落。截至10月26日， 国内铝锭社会库存为62.3万吨，周度环比下降0.3万吨。
4、成本利润：近期电解铝成本端原料涨跌互现，行业成本和利润整 体保持高位平稳。
5、整体逻辑：国内宏观整体偏暖，海外市场风险预期下降；基本面 看，供应端再度出现减产担忧，社会库存仍旧处于相对低位，铝价 或将保持高位运行。
策略建议：
沪铝2212合约 上方参考压力 位19500元/吨 一线，下方参 考支撑位 18600元/吨一 线。
风险提示：1、国内外宏 观政策及经 济数据；2、电解铝限 电限产情况。
鸡蛋
现货筑底迹象明显，期货具备进场机会
【供应方面】：温度相对稳定，产蛋率稳定，关注后期寒潮带来的变温影响，延迟淘汰明显，供应稳中有增。
【需求方面】：季节性消费淡季，更多的看情绪的企稳，双11线上备货有补库需求，关注支撑情况。
【成本利润】：原料高位调整，成本消费回落，现货高位运行，整体利润先对客观，继续刺激秋季补栏和延 迟淘汰，整体利润预计仍将稳中偏好。
【逻辑方面】：目前市场主要的矛盾在于需求的拉动，鸡蛋消费恢复正常的季节性消费后，家庭集中的备货 不再有，市场需求缓慢恢复，等待新一轮的消费拉动，供应稳中共有增，成本的下降叠加消费的放缓，使得盘 面整体维持弱势，但是继续下跌将触及成本支撑，同时下游消费端也将逐渐存在补库需求。近月期货平水结构， 继续下跌空间有限，紧跟现货，远月升水不断挤压，但是操作空间有限。等待现货的进一步指引，短期反套节 奏明显。
【本周策略】：1、阶段性多单开始进场；2、套利：JD15、JD59反套。
【风险提示】：1、寒潮变温引发疾病；2、消费恢复情况；3、冬季禽流感发生情况 。
烧碱
供需格局确认 预期开启下行
1. 供给：秋检进入尾声 供给预期恢复；
2. 需求：氧化铝产量持续稳定 非铝下游及出口预期转弱;
3. 库存：企业库存大增 价格因之承压;
4. 成本/利润：氯碱同跌引致盈利大幅收窄；
5. 氯碱平衡：碱氯价格先后回降 预计后者率先企稳 。
整体逻辑：
利多因素在于，1. 原盐价格走高，煤电稳定，成本端支撑力度强；2. 液氯市场走弱，对烧碱 价格形成支撑；3. 宏观情绪有所好转，或对商品形成推动。
利空因素在于：1. 秋检逐步结束，供给迎来全面恢复，同时上游在4季度有新增投产预期；2. 非氧化铝下游正式进入淡季，出口端亦预期不振；3. 工厂处于累库降价阶段；4. 基差已收敛，矛 盾逐步缓解。
概括而言，随着11月的来临，秋季检修逐步结束，开工有望逐步回升，叠加新增产能4季度投 产预期始终存在，预计供给整体全面转向充裕。在需求端，氧化铝之外的其余下游正式进入淡季， 出口也预期不振，企业处于累库降价的阶段。从而，待液氯下跌势头逐步企稳后，烧碱产业基本 面显著走弱叠加基差矛盾缓解，大概率将最终导致期货盘面重又开启下滑。
策略建议：
2600元/吨以上， 对SH2405单边逢高 逐步布局空单，跨 期推荐5-9反套。
风险提示：宏观刺激超 预期、05合约 作为远期合约 的不确定性。
甲醇
多空扰动，关注节奏
1. 供给：开工率及产量持续回降 港口库存小幅回升 进口量存不确定；
2. 需求：传统下游转入淡季 MTO关注常州富德可能的长停；
3. 成本/利润：煤价走弱 成本支撑不足 盈利情况亦不佳；
4. 估值：基差矛盾不大 近远月价差显著走弱
整体逻辑：
利多因素在于，1. 4季度煤炭预计逐步转强，成本端存支撑；2. 西南气头在11月开始，逐步 进入检修停车季；3. 宏观环境有转暖迹象。
利空因素在于，1. 常州富德在11月的检修预期可能落地；2. 后期进口预计重回高位。
概括而言，国产开工因气头停修预计持续下行，但进口端或有提升，常州富德MTO装置在11 月份有检修预期，传统下游步入淡季，需求端增量不显。在成本端，能源端的煤气等在长期有走 强预期。从而，多空因素俱在的背景下，后市的盘面走势关键在于节奏和阶段性定价逻辑。预计 短期偏震荡，长期有走强可能。
策略建议：
考虑01逢 低多配，跨期推 荐1-5正套。
风险提示：宏观扰动。
尿素
供应预计边际减少，需求阶段性支撑仍存
1. 供应：供应同比高位运行，预计四季度将边际减少；
2. 需求：出口存在较大扰动，需关注淡储带来的阶段性支撑；
3. 库存：受工厂订单转好及部分出口流向影响，企业累库进程缓慢；
4. 成本与利润：煤炭弱稳运行为主，对尿素支撑仍存，工厂利润空间小幅回升；
5. 基差与价差：01合约基差震荡偏弱，月间价差偏强震荡运行为主。
6. 整体逻辑：
本周国内尿素现货市场价格震荡下行，新单成交有所转弱。供应端，随着新增产能装置投 产，日产达到18万吨以上的高位，预计十月底以后环保限产及气头尿素减产影响将逐步显现， 供应预计边际减少。库存方面，受前期印标所带来的出口利好预期影响，尿素出货有所增加， 使得企业库存环比小幅去化，当前为33.15万吨，环比减少6.31万吨，短时企业库存处同比低位， 累库压力较小。需求端，东北复合肥预计将于十一月份陆续开工，对尿素有部分原料采购需求， 部分企业进行冬储预收，下游逢低提货为主。出口方面对需求扰动较大，此次印标中国参与量 或较少，短期内对市场仍有支撑。整体来看，近期市场扰动因素较多，尿素或高位震荡运行为 主，需关注十一月份需求端变化带来的阶段性反弹机会。
策略建议：
关注十一月份需求阶 段性支撑带来的逢低 做多机会，套利关注 1-5逢低正套。
风险提示：出 口 预 期 收 紧 （下行风险）， 供应减量、淡储 （上行风险）。
短纤
成本支撑好转，需求预计偏弱
1. 供应：涤纶短纤开工负荷率走势平稳, 下周有新装置投产预期，供应量将有增加；
2. 需求：涤纶短纤下游纺纱行业开工下降，纱线库存继续增加, 下游需求将有走弱可能；
3. 库存：下游成品库存压力较大，对采购涤纶短纤积极性不高, 涤纶短纤供应量或有增加，而下游需求 有下降预期，预计涤纶短纤维持累库；
4. 成本：宏观牵制商品情绪，受地缘政治影响，国际油价高位震荡，关注巴以冲突进程。PTA方面, 油价 高位震荡, 调油逻辑边际弱化, 从成本端对PX和PTA形成支撑, 供需方面, 受装置检修影响, 未来供应减少 预期增强, 供应趋紧叠加成本支撑, PTA有所上涨；乙二醇方面，部分乙二醇装置临时停车检修短期带来 额外供应减量，乙二醇价格止跌回升。
5. 利润：短纤企业略有好转。
6. 整体逻辑：供给方面，涤纶短纤开工负荷率走势平稳, 下周有新装置投产预期，供应量将有增加。需求 端涤纶短纤下游纺纱行业开工下降，纱线库存继续增加, 下游需求将有走弱可能。成本端，宏观牵 制商品情绪，受地缘政治影响，国际油价高位震荡，关注巴以冲突进程。PTA方面, 油价高位震荡, 调油逻辑边际弱化, 从成本端对PX和PTA形成支撑, 供需方面, 受装置检修影响, 未来供应减少预期 增强, 供应趋紧叠加成本支撑, PTA有所上涨；乙二醇方面，部分乙二醇装置临时停车检修短期带来 额外供应减量，乙二醇价格止跌回升。综合看来，涤纶短纤跟随成本波动，自身供应增加，需求 走弱，预计价格或跟随成本波动，较上游偏弱。
策略建议：震荡偏空。
风险提示：宏观事件影响 国际油价波动。
