【中原金属-锰硅】铁水增炉料强 低估值合金快速反弹

供应：硅锰周产量19.4万吨（环比+0.6%，同比-22.5%）,3月全国硅锰产量84.41万 吨（环比+0.23%，同比-12.87%）。 

消费：硅锰周需求量13.6万吨（环比+1.2%，同比-14.1%）,五大材周产量860.4万 吨（环比+0.5%，同比-10.8%）。 

库存：企业库存31.25万吨（环比+14.5%，同比+12.5%）；钢厂4月库存天数15.77 天（环比-0.26天，同比-2.79天）；硅锰仓单数量：52060（环比+530张，同比 +37062张）。 

成本：天津港澳矿40.5（+1）半碳酸36.8（+1.8）；钦州港澳矿40（+2）半碳酸36 （+1.2）；乌海二级冶金焦1470（+100）。化工焦跟随提涨，锰矿始终偏强，硅锰 成本不断抬升，内蒙6210，宁夏6422、贵州6683，产区亏损扩大。基差：09基差-336元/吨，环比-158元/吨。 

总结：上周硅锰供需双增，成本涨幅明显。受6月澳矿发运暂停影响，锰矿涨势强 劲，化工焦首轮提涨落地，二者带动成本抬升近200元，硅锰厂家利润不增反降。4 月以来铁合金跟随原料系反弹，主要是铁水复产的产业逻辑，以及上半年专项债项 目推进等宏观预期，合金补涨也在情理之中。随着盘面下跌趋势打破，锰硅开启超 跌反弹，后续能否形成上涨趋势仍需观察，重点在于海外锰矿发运节奏和预期。短 期走势偏强，单边建议观望或顺势操作。

策略建议：

单边：09合约运行区间暂关注6500-7000，整体重心抬升；

套利：受锰矿发运影响，双硅套利反弹偏空。

风险点：

澳矿发运情况/锰 硅收储消息。

一、供应：产量同比偏低，后续仍有复产预期

 • 121家独立硅锰企业周产量19.4万吨（环比+0.6%，同比-22.5%）；2024年3月全国硅锰产量84.41万吨（环比+0.23%，同比-12.87%）。

二、需求：钢材产量止降回升

• 硅锰周消费量13.6万吨（环比+1.2%，同比-14.1%）

• 五大材周产量860.4万吨（环比+0.5%，同比-10.8%）。

三、库存：厂家库存压力大

• 企业库存（双周数据）: 31.25万吨（环比+14.5%，同比+12.5% ）；

• 钢厂库存：4月库存天数15.77天（环比-0.26天，同比-2.79天）。

四、期现：盘面升水，仓单持续攀升

• 锰硅仓单数量52060（环比+530张，同比+37062张）

• 硅锰主力基差（内蒙）：09基差-336元/吨，环比-158元/吨。

五、成本：焦炭1轮提涨落地