1. 供应：供应同比高位运行，预计四季度将边际减少；
2. 需求：出口存在较大扰动，需关注淡储带来的阶段性支撑；
3. 库存：受工厂订单转好及部分出口流向影响，企业累库进程缓慢；
4. 成本与利润：煤炭弱稳运行为主，对尿素支撑仍存，工厂利润空间小幅回升；
5. 基差与价差：01合约基差震荡偏弱，月间价差偏强震荡运行为主。
6. 整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格震荡下行，新单成交有所转弱。供应端，随着新增产能装置投 产，日产达到18万吨以上的高位，预计十月底以后环保限产及气头尿素减产影响将逐步显现， 供应预计边际减少。库存方面，受前期印标所带来的出口利好预期影响，尿素出货有所增加， 使得企业库存环比小幅去化，当前为33.15万吨，环比减少6.31万吨，短时企业库存处同比低位， 累库压力较小。需求端，东北复合肥预计将于十一月份陆续开工，对尿素有部分原料采购需求， 部分企业进行冬储预收，下游逢低提货为主。出口方面对需求扰动较大，此次印标中国参与量 或较少，短期内对市场仍有支撑。整体来看，近期市场扰动因素较多，尿素或高位震荡运行为 主，需关注十一月份需求端变化带来的阶段性反弹机会。
策略建议：
关注十一月份需求阶 段性支撑带来的逢低 做多机会，套利关注 1-5逢低正套。
风险提示：
出口预期收紧（下行风险），供应减量、淡储（上行风险）。
尿素周产量125.17万吨（+0.9%），其 中，煤头尿素产量为93.96万吨（+1.49%）， 气头尿素产量为31.21万吨（-0.83%），平均 日产量17.9万吨，近期新增产能陆续投放，产 量同比已至历史高位，预计十月底以后受环保 限产及气头尿素减产影响将有部分装置检修。
尿素企业库存33.15万吨，环比-6.31万吨，受前期出 口预期利好带动部分出货，企业库存环比有所下降。
港口库存26.85万吨(+2.75万吨），受出口预期收紧 影响，部分港口货物或将面临回流可能。
尿素企业主流预收天数7.24日（+11.9%），企业待发仍有支撑，但新单成交转弱。
复合肥企业开工率32.56%（-0.82%），成品库存为45.6万吨 （-0.4万吨），复合肥开工持续下降，东北地区复合肥企业预 计将在十一月份陆续开工，部分企业进行冬储预收，下游逢低提货为主。
三聚氰胺开工率为63.66%（+0.75%）， 周产量28.92千吨（- 0.34），下游刚需跟 进为主。
数据来源：Wind 中原期货
截至10月27日，河南地区01月基差为170元/吨，较上周-10元/吨；
截至10月27日，山东地区01月基差为160元/吨，较上周-10元/吨。
核心逻辑：
本周国内尿素现货市场价格震荡下行，新单成交有所转弱。供应端，随着新增产能装置投产，日产达到18万吨以 上的高位，预计十月底以后环保限产及气头尿素减产影响将逐步显现，供应预计边际减少。库存方面，受前期印 标所带来的出口利好预期影响，尿素出货有所增加，使得企业库存环比小幅去化，当前为33.15万吨，环比减少 6.31万吨，短时企业库存处同比低位，累库压力较小。需求端，东北复合肥预计将于十一月份陆续开工，对尿素 有部分原料采购需求，部分企业进行冬储预收，下游逢低提货为主。出口方面对需求扰动较大，此次印标中国参 与量或较少，短期内对市场仍有支撑。整体来看，近期市场扰动因素较多，尿素或高位震荡运行为主，需关注十 一月份需求端变化带来的阶段性反弹机会。
策略建议：
关注十一月份需求阶段性支撑带来的逢低做多机会，套利关注1-5逢低正套。
风险提示：
出口预期收紧（下行风险），供应减量、淡储（上行风险）。
