短期单边策略：低仓位在77000元/吨以上建空单，在72000元/吨以下建多单。关注下跌速度，技术指标参考RSI指标。效益预计在2000-4000元/吨，主观推荐一颗星。
短期套利策略：09-10合约价差-150以上执行反向套利，即空09多10；当09-10合约价差-650以下执行正向套利，即多09空10。关注09和10价格变动速度，技术指标参考KDJ指标。效益预计在200-500元/吨，主观推荐三颗星。
短期套保策略：正极材料生产线，现货层面按最低需求标准采购，在回收生产线建立预备库存；期货层面根据未来2-3个月下游订单数量，建立低量盘面库存或暂缓建立盘面库存。对于企业目前已采购的原料现货，进行盘面高位套保，即建立空头套保。不建议做期现货套利。
供给端：碳酸锂供应持续增长。
需求端：中下游需求季节性特征明显，需求提前释放，下半年传统需求旺季存疑。
样本库存：当前库存量处于高位，库存变化具有明显的季节性特征。
成本利润：产业成本中枢持续下降，产业利润适当修复。
价格区间：短期震荡，价格预计在72000-77000元/吨之间。
1.供给端批量减产。
2.国内旺季超预期好转。
3.新能源汽车出口利多关税政策。
一、基本面分析
从供应端来看，碳酸锂供应持续增长。原料方面，7月锂辉石（6%）进口793557.83吨，环比增长15.81%，同比增长68.90%。锂盐方面，7月全国碳酸锂产量65510吨，环比下降2.43%，同比增长52.58%。同月，碳酸锂进口24197.28吨，环比增长23.28%，同比增长86.48%。
图1-锂辉石进口结构（吨）
数据来源：钢联，中原期货研究所
从需求端来看，中下游需求季节性特征明显，需求提前释放，下半年传统需求旺季存疑。从正极材料看，7月磷酸铁锂产量68.50亿瓦时，环比增长7.37%，同比增长69.14%；三元材料产量23.00亿瓦时，环比增长12.20%，同比增长12.78%。从电池排产来看，电池企业开工率为54.26%，环比下降0.1个百分点，同比下降3.94个百分点。8月-9月为电池企业的排产高峰，今年5-7月数据显示排产提前，平滑电池企业的开工率高峰。从新能源汽车终端来看，7月新能源汽车产量87.84万辆，环比增长2.52%，同比增长37.04%。
图4-正极材料产量(亿瓦时)
从库存数据来看，7月总库存10.84万吨，环比增长17.73%，同比增长107.27%；其中上游库存5.38万吨，环比增长4.06%，同比增长37.12%；下游库存5.47万吨，环比增长35.19%，同比增长317.18%。当前库存量处于高位，库存变化具有明显的季节性特征。从成本来看，2024年第34周生产成本为80296元/吨，环比下降4.81%，同比下降66.63%。从利润来看，2024年第34周产业平均利润为亏损5796元/吨，相比上一周利润修复3559元/吨。
图7-碳酸锂库存(万吨)
二、技术指标分析
技术指标是市场行情判断时常用的参考技术性指标，本文主要采用EMA指标、WVAD指标和BOLL指标预测当前及未来短期内行情变动趋势。
EMA指标，中文名称为指数移动平均线，这是一种移动平均线。原理通过加权方式，对近期数据点赋予大权重，对较早数据点赋予小权重，生成历史数据的平滑后价格。EMA 是技术分析中的一个重要工具，可帮助交易者和投资者识别趋势、生成交易信号并过滤市场噪音。本文主要选取了9日EMA指标和26日EMA指标综合判断市场行情。
数据来源：文华财经，中原期货研究所
从趋势方向来看，如图10，9日均线和26日均线向下趋势较为明显，二者并没有形成明显地的买入金叉；从方向突破来看，单边行情下，三分之二的日K线均处于9日均线之下，对向上突破形成稳定阻力；从当前市场状态看，当前市场处于明显地震荡行情。K线处于9日均线上下波动，且没有突破26日均线。因此，从EMA指标来看，当前市场偏弱，且处于震荡行情下，并没有形成反弹信号。
WVAD指标，中文名称为威廉变异离散量，这是一种将成交量加权的量价指标。原理是重视一天中开盘到收盘之间的价位，而将此区间之上的价位视为压力，区间之下的价位视为支撑，求取此区域占当天总波动的百分比，以便测量当天的成交量中，有多少属于此区域。WVAD是一种测算买卖双方各自爆发力程度的量价指标。WVAD为正值时，代表多方占优；WVAD为负值时，代表空方占优。
数据来源：文华财经，中原期货研究所
数据来源：文华财经，中原期货研究所
三、行情趋势判断
截至2024年8月28日，碳酸锂基差为-1250元/吨。从期限结构来看，6月上旬期现货市场从back结构转为contango结构，进入八月再次转为back结构。期现货市场之间期限结构存在很强的不稳定性。
数据来源：钢联，中原期货研究所
统计相邻月份合约之间价格的结构性差异，若远月合约大于相邻近月合约，则填充红色；若远月合约小于相邻近月合约，则填充青色；若远月合约于相邻近月合约相同则不填充。从期货月间合约价格结构来看，近一个月合约之间价格存在稳定的contango结构。
综合上述分析，短期来看，当前碳酸锂期货市场处于震荡偏弱态势；现货市场止跌企稳；期现货基差结构不稳定；期货合约价差结构处于稳定的contango结构。中长期来看，供给产能尚未达峰，2024年后半段和2025年前半年仍旧面临供给端增加和消费端收缩的压力，长期趋势震荡下行。
四、策略建议及效益分析
基于当前行情趋势性判断，本文从短期视角给出单边策略、套利策略和保值策略等三种策略，并对每种策略的效益和风险进行说明。
短期单边策略：期货市场短期震荡区间预计在72000-77000元/吨之间，从短期投机角度而言，可尝试用不超过10%仓位在77000元/吨以上建空单，在72000元/吨以下建多单。关注下跌速度，技术指标参考RSI指标。效益预计在2000-4000元/吨，主观推荐一颗星。
短期套利策略：期货相邻月间合约套利时，09-10合约价差-150以上执行反向套利，即空09多10；当09-10合约价差-650以下执行正向套利，即多09空10。关注09和10价格变动速度，技术指标参考KDJ指标。效益预计在200-500元/吨，主观推荐三颗星。
短期套保策略：企业套期保值时，正极材料生产线，现货层面按最低需求标准采购，在回收生产线建立预备库存；期货层面根据未来2-3个月下游订单数量，建立低量盘面库存或暂缓建立盘面库存。对于企业目前已采购的原料现货，进行盘面高位套保，即建立空头套保。基差套利时，以交易日为准统计近5日，近15日和近30日基差均值，分别为-10元/吨、1153元/吨和-342元/吨，该统计数据证实基差结构变动的特征。不建议做期现货套利。
