专题报告：2025年五一假期留仓建议- 大数跨境

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专题报告：2025年五一假期留仓建议

中原期货

2025-04-30

导读：我国尿素下游需求主要由农业需求和工业需求两大部分构成，其中农业需求包括农作物直接施用和生产成复合肥以后的间接施

报告背景：

2025 年劳动节假期临近（5月1日-5日休市，6日恢复交易），由于近期国内外形势复杂多变，假期间影响市场运行的不确定性因素较多，提醒交易者及时调整持仓比例和结构，理性参与，轻仓过节！

4 月30日（周三）当晚不进行夜盘交易；5月6日8:55-9:00为所有商品期货、期权合约的集合竞价时间，当晚恢复夜盘交易。

一、重要宏观事件/数据前瞻

二、假期留仓建议

1）农产品

白糖

基本面呈现多空交织格局：供应端巴西降雨减少利于开榨，预计后续糖产量将显著增加；但国内消费端表现强劲，产销率同比提升且进口糖源补充前市场存在支撑。当前价格已突破5950元关键压力位，建议短线可依托5960元支撑轻仓试多，但需警惕巴西增产超预期带来的回调风险，上方压力位关注6020元前高位置，若突破失败可及时止盈。需注意实际走势已较此前预期更为抗跌，需动态调整操作节奏。假期巴西气候对盘面影响显著，建议节前清仓过节。

生猪

五一假期期间，预计生猪将迎来稳中偏弱运行，节前备货基本结束，市场消费后仍将维持弱势。核心在于阶段供大于求，目前市场标肥价差偏差，市场对大猪出栏积极性提升，前期2-3月入场二育开始借助价格稳定，出栏积极性提升，而需求端并未出现明显的拉动效果，整体消费相对稳定，目前猪价并未吸引下游冷库低价入库，期货盘面整体贴水现货为主，不断试探市场认为的12500-13000元/吨的成本区间。建议节前继续维持偏空思路对待。

鸡蛋

五一假期，节前节后现货表现可能不一，节前备货结束，市场可能维持稳中偏弱，节后终端简短补货后仍将面临季节性弱势。供需方面，温度升高，北方新增产能陆续进入产蛋高峰期，温度升高，储藏难度加大，出货积极性偏高，而节前的蛋价上涨使得淘汰鸡出现一定放缓，不利于供应压力的减轻。需求方面，五一假期结束后将进入传统的消费蛋价，在南北天气相差加持下，蛋品质量严重影响价格，市场将进入最后的一个弱势期，现货将再度进入二次探底阶段，反观期货，整体跟随现货偏弱运行，近月已经失去投资意义，更多的跟随现货谨慎做空，谨防现货企稳带来的基差走强的反弹，远月已经逐渐具备了中长期做多的机会，节前建议高位空单留存，等待节后跳空低开后离场，再度择机入场。

花生

现货市场仍处于相对稳定阶段，油厂需求有一定的托底作用，余货供应充足，市场进入种植面积炒作阶段，受油脂环境影响，不建议追涨，轻仓规避长假风险。

油脂

全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为176.19万吨，较上周减少3.44万吨，跌幅1.92%，油脂市场预计偏弱震荡为主，建议轻仓过节。

2）工业品

铜铝

美国关税利空被市场有所消化，市场避险情绪转弱，国内或将出台新一轮政策支撑经济。基本面看，国内铜铝库存延续季节性去库，基本面有一定支撑。整体来看，铜铝近期或延续反弹，向上回补清明节后跳空缺口，该位置有一定技术压力，考虑到假期期间外盘不确定因素较多，建议轻仓过节。

氧化铝

由于氧化铝现货价格跌破行业平均成本，近期氧化铝厂检修减产集中发生，氧化铝现货货源收紧，北方地区出现小幅反弹。中期来看，年内新投产能大概率顺利落地，供需过剩格局不变，关注出口端的情况。因此，氧化铝或在低位陷入振荡整理，等待新的市场驱动，建议轻仓过节。

烧碱

目前山东液碱市场供需利好难寻，供应端货源持续充裕，企业仅按需采购，市场交投氛围略显清淡，下方存在成本端支撑。整体来看，供需两端变化不大，烧碱近期或将延续低位运行，建议轻仓过节。

尿素

近期尿素现货价格稳中偏弱运行，日产维持同比偏高水平，供应整体较为充足。需求端，干旱天气导致部分地区农需有所推迟，复合肥企业成品走货表现不佳，开工率呈现季节性下降趋势，对尿素刚需补货支撑边际转弱。整体来看，供应高位叠加需求支撑阶段性转弱影响下尿素企业库存持续累积，而夏季肥需求预期对价格底部支撑仍存，短期尿素期价或延续弱势震荡运行，UR2509合约下方关注1730-1750元 /吨附近支撑，节后关注夏季肥补货能否带来阶段性的反弹行情。单边暂时观望为主，建议轻仓过节，注意假期风险。

钢材

五大材持续去库，螺纹钢处于供需双弱格局，持续去库令库存量偏低，市场存在缺规格情况，现货挺价意愿增强。热卷产量微增，需求持稳，去库趋缓，需关注5月至6月出口订单环比回落的压力。目前市场反馈钢坯出口阶段性加大，有助于缓解整体供应回升矛盾。且市场再传钢厂减量控产消息提供一定支撑，但尚未证实仍需关注后续变化。短时钢价维持低位区间震荡，螺纹钢3000-3200，热卷3100-3300。五一假期临近，提保压力下资金离场意愿增强，追高有风险，建议轻仓观望。

双焦

焦煤供应持稳，蒙煤通关保持历史同期相对高位。节前市场有一定补库支撑，港口焦煤延续去库，但绝对量依然历史偏高水平，中长期宽松格局未变。焦炭二轮提涨博弈加大，节前能否落地仍待观察，焦企利润有所修复，关注后续钢厂生产和补库情况，5月铁水见顶压力加大。短时双焦低位震荡运行，鉴于假期海外不确定风险增加，轻仓过节。

铁合金

硅铁厂持续亏损压力下减产明显，基本面环比有所改善，库存下降，仓单增量趋缓。下游钢厂压价明显，4月主流钢招5950元/吨，较3 月下降230元/吨。节前存一定补库支撑，原料端兰炭价格暂时趋稳，硅铁节前将呈现低位震荡运行。锰硅宽松格局不改，仓单依旧较高，5 月北方主产区检修复产预期并存，目前矿端价格仍有下调，部分低价不再出售，存挺价意愿。短时锰硅低位弱势震荡运行。假期海外不确定风险加大，建议轻仓过节。

碳酸锂

基本面呈现"双弱"格局：供应端虽周产量环比下降4%至1.6万吨上方，但仍处历史高位且库存逼近2024年峰值；需求端正极材料厂维持刚需采购，中游去库压力显著。当前价格已跌破6.8万关键支撑位，建议空单继续持有但需注意6.5万整数关口可能引发的技术性反弹，若有效下破该位置则可能打开至6.2万的下行空间。需警惕实际走势已突破原震荡区间的风险，重点关注澳矿价格进一步下调对成本支撑的冲击。五一假期期间政策风险相对清明假期较小，预防假期消费需求炒作，建议轻仓过节，控制风险。

3）金融期权

股指

在国际贸易环境依然存在极大不确定性前提下，日前召开的中共中央政治局会议提出，持续稳定和活跃资本市场。相比之前的表述，此次会议不仅强调“稳”，更突出“活”，这释放了明确的积极信号。下一阶段，相关各方将围绕“稳”与“活”综合发力、加大用力。可以预见，在“持续稳定和活跃资本市场”指引下，资本市场将努力构建一个既稳健又有活力的市场生态，实现支持经济回升向好与推动自身发展的良性互动，为投资者创造长期价值。从配置上，可以遇见短期获利回吐压力显现，单边性多头注意节前减仓，等待二次触底放量再次参与；另外，结合节后波动性有望极大，可以考虑跨式期权的买方策略。

股指期权

近期主要股指期权（如上证50、沪深300）的隐含波动率处于18%-20% 区间，低于或接近历史均值，中证1000所代表的中小板块的VIX指数虽较高，但近期也呈现回落趋势，反映市场情绪趋于稳定。但国际贸易环境依然不容乐观，俄乌、印巴等区域冲突存在极大不确定性。故建议投资者关注：低隐波环境下的买方策略。五一假期期间消息面不确定性较高，建议留仓策略以轻仓、防御性组合为主，避免单边重仓。趋势投资者以轻仓多50空1000套利为宜。波动率投资者降波后买入宽跨式做多波动率，若节前隐波上升即可获利了结。

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