【周报汇总】7月7日

股指

市场热情不减  指数再创新高

主要逻辑：

1、中国证券报，近期，A股半年度业绩预告披露呈现加速态势。截至7月6日19时，A股共有54家上市公司对外披露2025年半年度业绩预告，略增11家，扭亏3家，续盈4家，预增21家，已披露业绩预告的上市公司整体保持了较好的盈利性。近期，多家上市公司披露业绩预告后，引发机构扎堆调研，部分上市公司近期股价出现明显波动。 

2、市场综述：四大指数集体创新高，沪深300周涨1.54%，上证50周涨1.21%，中证500周涨0.81%，中证1000周涨0.56%。成交方面，四大指数日均交易量较前一周缩量。 

3、资金面：融资买入累计余额较前一周增加82.54亿元，融资热情明显回暖。 

4、7月份市场将迎来一些更为清晰的交易抓手，但同时不确定因素也将有所增多，定价主线可能会围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”做文章，市场波动率也可能随之放大。届时，小盘股抱团或有松动，市值风格可能向中盘有所倾斜，日历效应也显示7月份中盘成长风格相对占优。但另一方面，小盘股当前“高拥挤、高估值、低盈利”的特征使得其对行情持续性的要求更高，而7月份影响市场风险偏好的不确定因素也将有所增多。

策略建议：

操作上，长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。关注权重股搭台的IF和题材股为代表的IM，IC低吸机会，做到逆市场情绪较为重要，短线逢高减仓，日线在回调时重新布局新单观点不变。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

风险提示：

1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）宏观政策调整。

股指期权

七月开门红 上证再创年内新高

主要逻辑：

本周上证综指创年内新高。沪深300指数日线五连阳，日三彩K线指标维持红色；周线二连阳，周三彩K线指标转为红色。IF期货当月合约期贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差扩大。IO期权成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，隐含波动率先降后升，看跌期权最大持仓量行权价上移。中证1000指数日线高位震荡，日三彩K线指标维持红色；周线受250周均线压制，周三彩K线指标维持灰色。IM期货当月合约贴水标的扩大，次月合约贴水当月合约基差扩大。期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR平稳，隐含波动率先降后升，看涨期权最大持仓量行权价格上移。上证50指数日线站上均线组合，日三彩K线指标维持红色；周线三连阳，周三彩K线指标转为红色。IH期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差平稳。期权HO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降、期权持仓量PCR上升，隐含波动率先降后升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格没有变化。

策略建议：

趋势策略：以防守为主。

波动率策略：

持有买入宽跨式做多波动率。

硅铁

商品情绪提振 供需变化不大

主要逻辑：

供应：周产量低位回升。 

需求：同比偏弱，跟随铁水成材产量小增。 

库存：厂家去库放缓，钢厂库存水平回升。 

成本：周内主辅料持稳。 

基差：盘面贴水小幅波动。 

总结：上周硅铁盘面走势波动较大，整体重心抬升，一方面是反内卷政策预期下商品氛围转暖，另一方面是自身基本面变化不大，盘面仍有一定修复贴水空间。硅铁上周供需数据波动不大，电价和煤等原料成本预期持稳，厂家库存降幅较缓同比仍高。中长期看，铁合金产能过剩格局不改，如果没有政策干预，盘面反弹将进一步释放供应压力，合金思路短多长空，产业可关注上方压力位择机套保。

策略建议：

关注上方5400-5800反弹力度。

风险提示：

减产不及预期、煤电价格继续下降。

锰硅

商品情绪提振 供需变化不大

主要逻辑：

供应：开工产量增幅放缓。 

需求：同比偏弱，跟随铁水成材产量小增。 

库存：减产后厂家库存压力减少，锰矿库存上周累库，氧化矿陆续到港。 

成本：盘面止跌带动锰矿询盘增加，但下游仍多观望。 

基差：盘面贴水收窄。 

总结：上周锰硅周度供需双增，盘面重心抬升。短期基本面无明显驱动，但锰矿库存整体偏低，在硅锰厂开工率较高水平下矿价近期表现坚挺，成本端支撑转强。近期国内对行业反内卷政策的预期升温，工业品整体反弹明显。中长期看，铁合金产能过剩格局不改，如果没有政策干预，盘面反弹将进一步释放供应压力，锰硅思路短多长空，产业可关注上方压力位择机套保。

策略建议：

关注上方5700-6000反弹力度。

风险提示：

澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。

烧碱

供需变化不大，烧碱区间运行

主要逻辑：

1、宏观：国内6月PMI指数继续回升改善，美国6月非农数据较强，降息预期继续降温。 

2、供需面：华东区域内装置存检修，供应存收窄预期，且鉴于液氯价格低位乏力下再度压制氯碱利润，或导致部分氯碱企业面临降负可能，预计本周华东液碱价格暂稳为主。山东下游基本刚需拿货，供应及需求均有增量预期，但依然是供大于求局面，省外下游采购量不及预期，支撑有限，考虑到短期库存低位支撑价格企稳，但上行需要强有力的利好支撑。 

3、整体逻辑：液碱市场供需面变化不大，建议等待新的市场驱动。

策略建议：

烧碱2509合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2200元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。

铜

宏观数据较强，关注关税变化

主要逻辑：

1、宏观面：国内6月PMI指数继续回升改善，美国6月非农数据较强，降息预期继续降温。 

2、基本面：上周主流平水铜和好铜仍较为紧张，但周内存在俄罗斯货源到货，现货市场略有宽松。 

3、整体逻辑：铜矿紧张预期和美国对铜征收关税预期继续支持铜价，但关税对经济冲击的不利因素仍有待观察，关注本周美国关税政策变化对铜价的影响。

策略建议：

沪铜2508合约上方参考压力位81500元/吨一线，下方参考支撑位77500元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。

电解铝

宏观数据较强，关注关税变化

主要逻辑：

1、宏观面：国内6月PMI指数继续回升改善，美国6月非农数据较强，降息预期继续降温。 

2、基本面：部分地区电解铝厂铸锭量增多，进入7月份下游各版块淡季氛围浓厚，叠加铝价居高不下进一步抑制开工表现，市场现货成交难言理想，铝锭库存连续累库，现货升贴水走弱明显，电解铝即时成本环比继续走低。 

3、整体逻辑：在累库预期、消费走弱和宏观不确定性三重压力下，预计短期铝价高位承压风险加剧，关注本周美国关税政策对铝市冲击。

策略建议：

沪铝2508合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。

氧化铝

宏观数据较强，关注关税变化

主要逻辑：

1、宏观面：国内6月PMI指数继续回升改善，美国6月非农数据较强，降息预期继续降温。 

2、基本面：7月3日当周氧化铝运行产能下降34万吨/年至8863万吨/年，短期内，氧化铝运行产能预计维持高位，仅有少数厂家进行常规检修，现货市场供应维持相对宽松状态，给予氧化铝现货价格顶部压力。但近期氧化铝期货拉涨，氧化铝期现无风险套利窗口接近开启状态，期现商询盘相对积极，现货货源阶段性收紧。 

3、整体逻辑：中期来看，氧化铝供应过剩压力仍在，价格或延续低位运行。

策略建议：

氧化铝2509合约上方参考压力位3200元/吨一线，下方参考支撑位2800元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。

尿素

出口端扰动仍存

主要逻辑：

1. 供应：装置检修与复产并存，供应呈现阶段性减量状态； 

2. 需求：追肥与出口释放支撑尿素需求； 

3. 库存：港口库存延续增加态势，尿素企业库存压力缓解； 

4. 成本与利润：煤炭价格稳中小涨，尿素利润环比下增加； 

5. 基差与价差：9-1价差偏强震荡运行，09基差变化有限。 

6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格震荡偏强运行，尿素行业日产维持19.58万吨附近波动，进入夏季部分尿素企业装置存在检修预期，预计供应将呈现阶段性减量状态。需求端，农业追肥补货跟进，叠加尿素集港速度加快，使得尿素企业库存压力有所缓解。短期来看，农需补货及出口释放带动尿素企业库存持续去化，但高供应格局下尿素价格反弹空间较为受限，期价或延续震荡整理运行，UR2509合约关注1700-1800元/吨运行区间，后续关注出口政策及装置检修变化情况。

策略建议：

短期盘面或震荡整理运行。

风险提示：

新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口配额增加（上行风险）。

纯碱

宏观情绪扰动增加，基本面压力仍存

主要逻辑：

1.供应：装置开工率81.32%（-0.89%），氨碱法81.32%（环比-5.25%），联碱法73.37%（-4.73%)；周产量70.90万吨（-0.77万吨），轻碱产量31.31万吨（-1.15万吨），重碱产量39.59万吨（+0.38万吨）。 

2.需求：纯碱表需66.64万吨（-1.01万吨），轻碱表需31.35万吨（-1.86万吨），重碱表需35.29万吨（+0.84万吨）。 

3.库存：纯碱企业库存180.95万吨（+4.07万吨），轻碱库存80.48万吨（+0.38万吨），重碱库存100.47万吨（+3.69万吨）。 

4.核心逻辑：本周纯碱现货价格偏弱运行，部分碱厂装置检修陆续进行，供应呈现阶段性减量状态。需求端，纯碱下游轻碱需求表现不佳，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量之和环比下降，浮法玻璃日熔预计将有所回升，而光伏玻璃产能仍存减量预期。整体来看，近期宏观情绪影响下盘面虽有所反弹，但在供应高位及刚需转弱压力下碱厂库存仍延续累积状态，短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行，SA2509合约关注1150-1220元/吨运行区间。

策略建议：

纯碱2509合约关注1150-1220元/吨运行区间。

风险提示：

关注装置检修以及进出口情况。

玻璃

关注利润亏损情况下的产线冷修动态

主要逻辑：

1.供应：浮法日熔量15.78万吨，比26日环比+0.64%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。光伏日熔9.20万吨，环比-3.77%。 

2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%。折库存天数29.9天，较上期-0.6天。 

3.需求：截至20250630，全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，环比-3.4%，同比-5.0%。 

4.核心逻辑：本周浮法玻璃现货市场价格延续下降趋势，全国周均价1174元/吨，环比-4元/吨。玻璃日熔量环比增加至15.78万吨，部分前期点火产线将陆续出玻璃，预计供应压力将有所回升。需求端，中下游补货积极性尚可，带动玻璃企业库存环比小幅去化，而下游深加工订单天数仍未见明显好转。整体而言，近期宏观情绪扰动虽有所加剧，但玻璃基本面仍旧面临高库存及供应回升压力，短期玻璃期价预计延续低位震荡运行，玻璃2509合约关注950-1060元/吨运行区间，后续关注宏观政策影响及玻璃产线冷修情况。

策略建议：

短期玻璃期价或延续低位震荡运行。

风险提示：

产线冷修，宏观政策。

螺纹热卷

淡季需求压力仍存，钢价冲高回落

主要逻辑：

供应：全国螺纹周产量221.08万吨（环比+1.49%，同比-11.01%），全国热卷周产量328.14万吨（环比+0.28%，同比+0.57%）。螺纹钢和热卷均呈现增产。 

消费：螺纹钢表观消费224.87万吨（环比+2.26%，同比-4.42%），热卷表观消费324.37万吨（环比-0.58%，同比+2.10%）。螺纹钢需求小幅回升，热卷需求下降。 

库存：螺纹总库存545.21万吨（环比-0.69%，同比-30.69%），热卷总库存344.93万吨（环比+1.11%，同比-18.14%）。螺纹钢小幅去库，热卷连续累库。 

成本：铁水日产环比下降1.44万吨至240.85万吨，铁水日产转降，反映淡季终端需求走弱对钢厂生产形成一定压力，原料端支撑略有转弱。 

总结：宏观方面，关注本周海外关税相关消息的扰动。产业方面，五大材产需双增，增产主要集中在螺纹钢，高温多雨淡季螺纹钢需求表现出一定韧性，环比继续小幅回升，库存延续去库，但社库开始积累，厂库小幅回落。热卷产增需减，总库存连续两周增加，社库增幅大于厂库，目前累库幅度相对有限。但淡季需求压力仍存，供需结构仍有进一步转弱的风险。同时，铁水转降令原料端支撑减弱。随着前期宏观利多情绪的释放，钢价继续上行动力不足，预计短时面临回调压力。螺纹钢上方3100压力明显，热卷上方3230-3250压力明显。

策略建议：

单边：震荡偏弱螺纹钢支撑2950-3000附近热卷支撑3050-3100附近。

风险提示：

宏观超预期、需求超预期回升。

铁矿

淡季需求压力仍存，钢价冲高回落

主要逻辑：

供应：澳洲和巴西19港口发运2417.8万吨（环比-13.25%，同比-4.15%），铁矿石45港口到港量2483.9万吨（环比+5.12%，同比-10.89%）。 

需求：铁水日产240.85万吨（环比-1.44万吨，同比+1.53万吨），铁矿石45港口疏港量319.29万吨（环比-2.04%，同比+1.87%）。 

库存：铁矿石45港口库存13878.4万吨（环比-0.37%，同比-7.41%），247家钢企进口铁矿库存8918.57万吨（环比+0.80%，同比-3.19%）。 

总结：供应端，澳洲和巴西发运继续回落，到港量环比小幅增加。需求方面，铁水日产转降，对原料端支撑减弱，铁矿石供需结构呈现供增需减，但短时库存压力并未明显放大，港口库存小幅去库。后续关注钢厂利润和铁水进一步变化。目前基于仍处于传统高温多雨淡季，终端需求存在继续走弱压力，铁水仍有压缩空间，铁矿石继续上行乏力，随着宏观利好情绪集中释放后，短时面临回落压力。

策略建议：

单边：震荡偏弱下方支撑670-700附近。

风险提示：

铁水超预期、终端需求超预期、宏观超预期。

双焦

淡季需求压力仍存，钢价冲高回落

主要逻辑：

焦煤供应：炼焦煤矿山开工率83.82%（环比+1.62%，同比-6.90% ），蒙煤通关量日度12.56万吨（环比+64%，同比-19.13%）。 

焦煤需求：焦煤竞拍日成交率79.17%（周环比-7%，同比-19.51%），焦煤竞拍周度成交率86.7%（周环比+23.31%，同比-2.87%）。 

焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存716.49万吨（环比+5.57%，同比-2.29% ），炼焦煤港口库存304.27万吨（环比+6.54%，同比+14.60%）。 

焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-52元/吨（环比-6元/吨，同比-90元/吨），独立焦化厂产能利用率73.17%（环比-0.25%，同比-1.16%）。 

焦炭需求：铁水日产240.85万吨（环比-1.44万吨，同比+1.53万吨）。 

焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存61.6万吨（环比-16.45%，同比+73.57% ），焦炭港口库存191.12万吨（环比-4.48%，同比-8.24%）。 

总结：国内矿山开工率回升，与部分环保检查煤矿复产有关，同时，蒙煤通关环比增加，焦化厂、港口及钢厂炼焦煤库存均有不同程度增量。周度成交来看，整体竞拍成交率好转，市场心态环比改善。但下游焦化厂因成本推升提产意愿不足，钢厂补库有限，铁水转降，对双焦支撑有所减弱。此外，焦煤三季度长协价格下调显著，令双焦上行动力不足，警惕回落风险。

策略建议：

单边：震荡偏弱。

风险提示：

铁水超预期回升、终端需求大幅回升、宏观超预期。

鸡蛋

现货弱势不改，预期依旧偏强

主要逻辑：

【供应方面】：整体产能高位运行，近期新增补栏放缓，前期补栏不管开产，利润亏损明显，落后产能开始进入淘汰期，随着温度升高，能效降低，供应将出现阶下降，供应端压制作用减弱。 

【需求方面】：需求端没有很大变化，全国学生放假，需求阶段放缓，新需求释放需要时间，等待夏季旅游支撑和中长期的中秋备货支撑。 

【成本利润】：玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡小幅回落，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右。养殖利润跌破饲料成本，深度亏损。 

【逻辑方面】：目前的矛盾很明年，就是高供应叠加季节性天气因素共振引发现货低价格运行，但是从一些指标和迹象可以看出，后期将面临周期和季节性强弱转换节点，盘面开始不断触底试探反弹，我们应该坚信阶段的因素无法改变周期的转换，可能会推迟，但不会缺失，期现货波动加剧，即将走出阶段性的期现联动的反弹行情，回调低位买入为主，同时关注反套机会。

策略建议：

1、本周回调，仍有低位买入机会，关注反弹高度调整仓位。2、介入JD9-1反套。

风险提示：

1、淘汰加速情况2、消费提振情况3、能效降低情况。

碳酸锂

碳酸锂市场延续跌势，基差扩大凸显期现分化

主要逻辑：

【现货市场】：电池级碳酸锂价格持稳于62300元/吨（环比0%），工业级同步企稳60900元/吨，基差扩大至-980元/吨（环比-44.94%），期货深度贴水反映现货承压。 

【期货市场】：主力合约跌1.25%至63280元/吨，持仓量环比降2.63%，波动率0.01显示市场流动性收缩。 

【供应方面】：锂云母路线排产同比增26.47%（江西+11.81%），盐湖卤水排产环比增0.84%，区域供应分化加剧。 

【需求方面】：磷酸铁锂表观消费同比增32.47%，但新能源汽车销量同比增速回落至26.83%，终端需求边际转弱。 

【进口出口】：碳酸锂进口同比降33.99%（智利为主），出口东南亚同比降54.86%，贸易流收缩明显。 

【成本利润】：外采锂云母生产利润-9864元/吨（亏损环比持平），锂辉石路线利润仅114.9元/吨，成本倒挂持续。 

【库存水平】：交割库仓单总量环比降8.06%至21036手，但江西/青海社会库存同比增幅超80%，隐性库存压力显著。 

【总结分析】：市场处于加速探底阶段，锂云母产能释放与盐湖季节性增产形成供应压力，而电碳-氢氧化锂价差倒挂反映三元材料需求疲软。期货深度贴水显示远期预期悲观，但仓单注销加速或对近月合约形成支撑，需关注江西新投产能实际爬坡进度与终端补库节奏。

策略建议：

短期价格或测试62000元/吨关键支撑位，基差修复动能不足。

风险提示：

1.云母提锂减产（江西排产跌破5万吨）2.仓单集中注销（单周降幅超15%）3.澳矿发运延迟（黑德兰港出货低于5万吨）。

白糖

白糖市场延续弱势，基差走扩凸显期现分化

主要逻辑：

【现货市场】：柳州现货价持稳6040元/吨（环比0%），南宁6050元/吨，基差走扩至271元/吨（环比+16.3%），现货升水结构强化。 

【期货市场】：主力合约跌0.65%至5769元/吨，持仓量降3.35%至30.2万手，波动率17.2显示市场活跃度下降。 

【供应方面】：仓单环比降1.37%至23424张，同比仍高49.1%，云南销量同比增29.1%反映区域供应压力分化。 

【需求方面】：工业库存同比降9.6%，但看跌比例周环比翻倍至30%，终端采购意愿疲软。 

【进口出口】：泰国进口糖利润1870元/吨（同比+71.7%），配额内进口动力强劲，韩国进口量同比增23.2%。 

【成本利润】：巴西配额外加工利润684元/吨（同比-588.6%），炼厂亏损加剧抑制进口需求。 

【库存水平】：工业库存环比降21.1%，但仓单绝对值仍处历史高位，去库速度放缓。 

【总结分析】：当前市场处于震荡探底阶段，国际原糖反弹（ICE11号糖周涨5.8%）与国内期现分化形成矛盾。尽管进口利润收窄抑制外部供应，但高仓单压制及消费淡季压制下，市场情绪指标显示看跌比例激增至30%，资金持续撤离（持仓量降12%同比）反映预期悲观。

策略建议：

短期或维持5700-5800元/吨区间弱势震荡，关注原糖走势对进口成本的传导。

风险提示：

1.仓单注销压力（有效预报清零）2.进口超预期（泰国加工利润超1900元/吨）3.云南增产确认（销量同比增超30%）。