周报汇总
股指
慢牛趋势不改 把握板块轮动
主要逻辑：
1、7月社会消费品零售总额和固定资产投资增速均大幅放缓，尽管有季节性因素影响，但仍然反映出“两重两新”政策的边际收益减弱，我国经济的内需或在今年下半年有失速的风险。金融数据显示，新增人民币贷款负增长，社会融资增速大幅放缓，反映出居民部门和企业部门加杠杆的意愿仍未复苏，政府部门依然成为投资主力。财政部公布了新的消费刺激政策，将对个人消费贷进行财政贴息，或将会有效提振消费及居民部门的加杠杆意愿，以对冲边际快速走弱的社融数据。
2、市场综述：四大指数集体创新高，沪深300周涨2.37%，上证50周涨1.57%，中证500周涨3.88%，中证1000周涨4.09%。成交方面，四大指数日均交易量较前一周明显放量。
3、资金面：融资买入累计余额较前一周增加288.51亿元，融资热情明显回暖。
4、从A股市场，沪指本周突破了3700点，虽有所回落，但整体依旧保持上涨趋势中，多头占据主导地位。全市场成交量突破2万亿，交易情绪大幅回暖。无论是私募存续规模还是融资余额，都在稳步增长，这些都代表了高净值投资者正在加速入市，而普通居民资金或反应并不明显。不过在资产荒加上资金旺的背景下，未来居民存款转向权益市场的趋势不变。
策略建议：
操作上，目前板块轮番演绎，当某一板块行情演绎极致后，资金往往会出现高切低。把握好轮动节奏较为重要，追涨性价比相对较低。对于经验较少的投资者，如果持仓表现尚可，建议降低交易频次。对于后市，依旧维持当前慢牛行情判断，逢急跌择机仍关注在中坚力量稳预期IF和代表新质生产力的IM，IC低吸机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
波动率策略：
1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）宏观政策调整。
股指期权
上证创2022年新高 三日成交额超2万亿
主要逻辑：
本周A股延续上涨趋势，上证综指创2022年来新高，市场成交额连续三个交易日超过2万亿。沪深300指数均线多头排列，日三彩K线指标维持红色；周线二连阳，站上250周均线，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约转为升水标的，次月合约转为升水当月合约。IO期权成交量放大，八月阶段持仓量超过前三个月，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR先升后降，隐含波动率上升，标的指数突破看涨、看跌期权最大持仓量行权价，8月合约到期交割结算价创36个月高点，行权率降低。中证1000指数日线站上7100点，日三彩K线指标维持红色；周线二连阳，周三彩K线指标维持红色。IM期货当月合约周中一度升水标的，次月合约贴水当月合约基差缩小。期权MO成交量放大，八月阶段持仓量最大值创上市以来新高，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，其中期权持仓量PCR降至1以下，隐含波动率上升，标的指数突破看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间，8月合约到期交割结算价创近35个月高点，行权率升高。上证50指数日线均线多头组合排列，日三彩K线指标维持红色；周线二连阳，上方受250周均线压制，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约升水标的基差扩大，次月合约升水当月合约基差扩大。期权HO成交量放大，8月阶段持仓量超过前三个月，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，隐含波动率上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移，8月合约到期交割结算价创上市以来新高，行权率降低。
策略建议：
关注品种间的强弱套利机会。
波动率策略：
买入宽跨式做多波动率。
烧碱
烧碱有所回稳，关注旺季表现
主要逻辑：
1、宏观：国内7月数据环比有所走弱，但仍有韧性；美国关税影响逐步显现，市场对年内降息预期升温。
2、供需面：华东区域内存检修恢复预期，下游需求刚进支撑下企业库存压力不大，预计该区域液碱价格窄幅调整。短期山东省东部液碱价格持稳为主，高度碱出货节奏维持，山东鲁西南地区价格有下调可能性。
3、整体逻辑：随着需求旺季将逐步来临，烧碱2509合约有所回稳，建议关注9-11反套。
策略建议：
烧碱2509合约上方参考压力位2700元/吨一线，下方支撑位2400元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。
铜
降息预期升温，关注宏观驱动
主要逻辑：
1、宏观面：国内7月数据环比有所走弱，但仍有韧性；美国政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生制品纳入加征关税清单；美国关税影响逐步显现，市场对年内降息预期升温。
2、基本面：供应端，日内虽有进口货源补充，但国产货源依旧紧张，预计进口铜到货量继续增加，有望进一步改善供应结构。需求端呈现回暖态势，进入8月下旬，下游需求逐步回升，带动周度库存持续下降。库存方面，截至8月14日，全国主流地区铜库存为12.56万吨，环比减少0.64万吨。
3、整体逻辑：市场对美联储年内降息预期升温，铜价下方支撑显现，但短期暂无明显驱动，铜价短期或延续整理。
策略建议：
沪铜2509合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位76000元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。
电解铝
降息预期升温，关注宏观驱动
主要逻辑：
1、宏观面：国内7月数据环比有所走弱，但仍有韧性；美国政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生制品纳入加征关税清单；美国关税影响逐步显现，市场对年内降息预期升温。
2、基本面：供应方面变化不大，需求方面，“金九银十”旺季临近，下游周度开工率呈现一定复苏迹象，但目前在淡季影响下，终端到加工材的消费难有超预期表现，短期内库存继续累库趋势不改。
3、整体逻辑：海内外库存均处于上升趋势，关注国内即将到来的“金九银十”旺季需求表现，铝价或将保持高位振荡。
策略建议：
沪铝2509合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20200元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。
氧化铝
降息预期升温，关注宏观驱动
主要逻辑：
1、宏观面：国内7月数据环比有所走弱，但仍有韧性；美国政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生制品纳入加征关税清单；美国关税影响逐步显现，市场对年内降息预期升温。
2、基本面：截至8月14日，全国氧化铝周度开工率环比上涨0.63个百分点至83.20%。利润刺激下氧化铝供应增加，电解铝生产需求相对持稳，期现商采购需求减弱，氧化铝现货货源转宽松，现货价格上涨乏力。
3、整体逻辑：氧化铝基本面维持过剩格局，市场暂时缺乏新的驱动，氧化铝或保持区间振荡整理。
策略建议：
氧化铝2601合约上方参考压力位3500元/吨一线，下方参考支撑位3000元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。
尿素
需求表现偏弱，成本支撑抬升
主要逻辑：
1. 供应：8月份复产装置较多，供应预计将逐步回升；
2. 需求：秋季肥高成品库存压制开工，下游需求表现偏弱；
3. 库存：上游尿素企业库存环比增加；
4. 成本与利润：煤炭价格涨势放缓，尿素利润环比小幅下降；
5. 基差与价差：9-1价差偏强震荡运行，09基差变化有限。
6.整体逻辑： 本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，近期装置检修与复产并存，预计日产将延续小幅回升态势，上游尿素企业库存环比有所累积。需求端，复合肥企业开工整体延续增加状态，后续关注环保政策对复合肥开工影响。当前秋季肥高成品库存压制企业生产积极性，但随着备肥时间的逐步缩短，预计下旬或月底前后下游提货存边际改善预期。短期来看，当前尿素虽然仍面临供需偏弱压力，但成本支撑抬升及印标等消息的发布对市场情绪存在一定提振，期价或延续1700-1800元/吨区间整理运行，后续关注原料端价格变化及印标动态。
策略建议：
UR2601合约关注1700-1800元/吨区间。
风险提示：
新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口配额增加（上行风险）。
纯碱
供应端扰动增加
主要逻辑：
1.供应：装置开工率87.32%（环比+1.91%），氨碱法88.78%（环比-0.42%），联碱法78.74%（+4.82%)；周产量76.13万吨（环比+1.66万吨），轻碱产量33.16万吨（+1.04万吨），重碱产量42.97万吨（+0.62万吨）。
2.需求：纯碱表需73.26万吨（+5.72万吨），轻碱表需28.92万吨（-0.74万吨），重碱表需44.34万吨（+6.46万吨）。
3.库存：纯碱企业库存189.38万吨（+1.76万吨），轻碱库存76万吨（+1.87万吨），重碱库存113.38万吨（-0.11万吨）。
4.核心逻辑：本周纯碱现货价格震荡下行，随着前期检修装置陆续复产，纯碱周度产量环比回升，叠加上游纯碱企业库存处于同期高位水平，供应端仍面临较大压力。需求端，浮法玻璃日熔量持稳为主，光伏玻璃日熔量环比由降转增，中下游短期补货积极性有限。整体来看，当前纯碱虽面临高供应及较大的仓单压力，但宏观氛围提振下供应端预期扰动仍旧频繁，短期纯碱期价或延续震荡整理运行。中长期而言新增产能投放格局下纯碱供需宽松压力仍存，可关注宏观扰动减弱后的逢高做空机会。
策略建议：
SA2509合约关注1230-1350元/吨运行区间。
风险提示：
关注装置检修以及进出口情况。
玻璃
关注利润亏损情况下的产线冷修动态
主要逻辑：
1.供应：浮法日熔量15.96万吨，比7日环比持平，国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。光伏日熔8.81万吨，环比+1.94，同比-17.38%。
2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%。折库存天数27.1天，较上期+0.7天。
3.需求：截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。
4.核心逻辑：本周浮法玻璃现货市场价格重心下移，全国周均价1182元/吨，环比-38元/吨。近期浮法玻璃供应持稳为主，中游货源释放压力下玻璃企业库存环比延续累积状态。需求端，下游维持刚需拿货，深加工企业订单天数环比略增，后续需关注阅兵对下游深加工企业生产影响。玻璃终端地产数据表现不佳，1-7月全国房屋竣工面积同比下降16.5%。整体来看，当前玻璃基本面仍处于供需偏弱格局，预计期价或延续弱势震荡运行，后续关注宏观影响及供应端变化情况。
策略建议：
玻璃2601合约下方关注1100-1150元/吨附近支撑。
风险提示：
产线冷修，宏观政策。
鸡蛋
备货支撑提振有限，主力升水继续反弹回调
主要逻辑：
【供应方面】：整体产能高位运行，近期新增补栏放缓，前期补栏不断开产，现货上涨，落后产能淘汰放缓，高温天气使得能效降低，供应端压制作用减弱。
【需求方面】：需求端好转，但是需求支撑边际减弱，需要新的旅游和中秋备货需求。
【成本利润】：玉米价格受拍卖影响高位回落后震荡，回落空间有限，豆粕现货区间震荡，整体成本震荡小幅回落，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右。蛋价近期季节性重回饲料养殖成本以上，利润有所好转。
【逻辑方面】：现货市场经过短期下跌情绪释放后，仍将获得季节性需求支撑，但是盘面升水明显，跟随现货反弹乏力。临近交割月，近月09下跌修复基差，主力10维持震荡，继续持有反套机会。
策略建议：
1、本周继续回调为主，反弹偏空对待。2、介入JD9-1，JD1-5反套。
风险提示：
1、淘汰加速情况2、消费提振情况3、能效降低情况。
碳酸锂
碳酸锂市场强势反弹，期现价差扩大引关注
主要逻辑：
【现货市场】：电池级碳酸锂价格持稳于83000元/吨（环比0%），工业级同步持平，电碳-工碳价差维持1050元/吨，基差扩大至-3900元/吨（环比+69.57%），现货深度贴水结构强化。
【期货市场】：主力合约周涨7.28%至86900元/吨，持仓量激增26.27%至40.1万手，波动率2364显示资金博弈加剧。
【供应方面】：7月全国产量环比增3.45%至76570吨，锂辉石路线排产同比大增43.79%，江西云母提锂产能环比收缩12.62%。
【需求方面】：氢氧化锂粗颗粒周涨10.28%至75100元/吨，微粉-粗颗粒价差收窄至5200元/吨，反映三元材料需求回暖。
【进口出口】：碳酸锂进口同比降24.28%（智利源），出口东南亚同比激增2726.15%，区域分化显著。
【成本利润】：外采锂精矿生产利润-2494元/吨（环比收窄41.45%），云母路线亏损-2545元/吨，成本倒挂持续。
【库存水平】：交割库仓单周增21.13%至23485手，江西库存环比降0.85%至11600吨，青海降6.43%。
【总结分析】：市场呈现期现分化格局，期货在资金推动下突破前高，但现货滞涨导致基差创-3900元/吨年内极值。锂辉石路线扩产与云母提锂减产形成区域供应矛盾，而氢氧化锂价格走强暗示三元电池需求回升。需警惕持仓量激增下的多空博弈风险，以及基差修复可能引发的期货回调压力。
策略建议：
短期价格或维持86000-88000元/吨高位震荡，关注江西产能重启进度与仓单注销动态。
风险提示：
1.期现套利冲击（基差低于4000元）2.锂辉石集中到港（澳矿发运超8万吨）3.仓单质押风险（交割库存突破2.5万手）。
白糖
白糖市场震荡上行，基差收窄与进口利润分化
主要逻辑：
【现货市场】：柳州现货价持稳5950元/吨（环比0%），南宁报5960元/吨，基差收窄至286元/吨（环比-1.72%），贴水结构持续。
【期货市场】：主力合约涨1.63%至5664元/吨，持仓量增2.7%至31.5万手，波动率0.01显示市场情绪稳定。
【供应方面】：7月工业库存环比降28.73%至161万吨，广西甘蔗糖销量49.5万吨（同比-13.61%），甜菜糖产量归零。
【需求方面】：食糖销量65万吨（环比-17.3%，同比-25.12%），终端消费疲软压制采购意愿。
【进口出口】：泰国进口利润1671元/吨（环比+3.47%），配额外利润439元/吨（同比+2482%），进口窗口仍开启。
【成本利润】：巴西配额内加工成本4390元/吨（同比-8.62%），海运成本37.95美元/吨（环比+0.11%）。
【库存水平】：仓单+有效预报环比降6.23%至17104张，工业库存同比降5.81%至161万吨。
【总结分析】：当前市场处于弱反弹阶段，期货价格受低库存支撑但需求疲软压制涨幅。进口利润分化（配额内利润扩大而配额外收缩）反映政策成本差异，国际原糖空头持仓激增53%施压内外价差。国内产销区价差走扩（昆明-柳州价差210元/吨）显示区域流动性不足。
策略建议：
短期或维持5600-5700元/吨区间震荡，关注8月下旬进口数据兑现情况。
风险提示：
1.外盘空头挤压（ICE净空持仓超6.8万手）2.甜菜糖复产（新疆销量同比+480%）3.仓单注销压力（有效预报归零）。
硅铁
供需缺乏驱动 行情宽幅震荡
主要逻辑：
供应：厂家利润修复，产量增幅扩大已超过去年。
需求：铁水产量高位，钢需表现平稳。
库存：厂家累库速率加快。
成本：周内原料持稳。
基差：上周主力移至11合约，基差转负。
总结：上周宏观产业消息清淡，黑色系整体宽幅波动，硅铁后半周重心下移。基本面看，上周硅铁产量增幅继续扩大，开工率回到近4个月新高；需求维持淡季偏弱格局，8月钢招落地价格受盘面影响涨幅明显，但投机性需求一般。近期宏观及煤炭产业政策主导行情，供需逻辑暂居下风，合金跟随黑色系同频波动，短期仍以区间震荡+重心抬升行情对待。
策略建议：
宽幅震荡，下方支撑关注5500-5600附近。
风险提示：
反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。
锰硅
供需缺乏驱动 行情宽幅震荡
主要逻辑：
供应：产量增幅扩大，内蒙开工率已回升至一季度水平。
需求：钢厂盈利率尚可，钢需表现平稳。
库存：厂家硅锰降库幅度放缓。
成本：锰矿库存缓增，上周焦矿弱稳，厂家利润小幅扩张。
基差：盘面重回贴水。
总结：上周宏观产业消息清淡，黑色系整体宽幅波动，锰硅周二开始连续收阴，周线收于5周线之下。基本面看，上周锰硅产量增幅继续扩大，内蒙开工率回升至3月以来高位；需求维持淡季偏弱格局，8月钢招落地价格受盘面影响涨幅明显，但投机性需求一般。近期宏观及煤炭产业政策主导行情，供需逻辑暂居下风，合金跟随黑色系同频波动，短期仍以区间震荡+重心抬升行情对待。
策略建议：
宽幅震荡行情，下方支撑关注57506000附近。
风险提示：
澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。
螺纹热卷
关税扰动，钢价波动加剧
主要逻辑：
供应：全国螺纹周产量220.45万吨（环比-0.33%，同比+32.51%），全国热卷周产量315.59万吨（环比+0.22%，同比+4.72%）。螺纹钢小幅减产，热卷产量微增。
消费：螺纹钢表观消费189.94万吨（环比-9.89%，同比-4.72%），热卷表观消费314.75万吨（环比+2.79%，同比+9.21%）。螺纹钢需求回落明显，热卷表现回升。
库存：螺纹总库存587.19万吨（环比+5.48%，同比-14.97%），热卷总库存357.47万吨（环比+0.24%，同比-20.66%）。螺纹钢累库扩大，热卷累库趋缓。
成本：铁水日产环比增加0.34万吨至240.66万吨，同比去年增加11.89万吨。基于当前钢厂利润可观，钢厂主动减产动力不足，铁水持续保持高位，原料端短时形成一定支撑。关注后续钢厂减产情况和原料供应端变化。
总结：宏观方面，美宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单，自8月18日生效，关注后续下游出口变化和市场短期承压影响。产业结构方面，螺纹钢淡季需求释放有限，周度小幅减产，库存连续三周回升，且增幅有所扩大，但总库存仍低于去年同期15%左右。热卷产需双增，需求表现乐观，库存增幅趋缓，社库转降。基本面淡季累库压力相对有限。基于黑色系前期利多情绪集中释放，月中存在一定交割后市场到货压力，叠加近期关税影响，短时面临调整，中期仍有上行驱动。
策略建议：
短时承压震荡调整，中期仍有上行驱动。
风险提示：
宏观不及预期、需求不及预期。
铁矿
关税扰动，钢价波动加剧
主要逻辑：
供应：澳洲和巴西19港口发运2669.7万吨（环比+9.96%，同比+3.41%），铁矿石45港口到港量2476.6万吨（环比+3.98%，同比+5.49%）。
需求：铁水日产240.66万吨（环比+0.34万吨，同比+11.89万吨），铁矿石45港口疏港量334.67万吨（环比+3.98%，同比+2.43%）。
库存：铁矿石45港口库存13819.27万吨（环比+0.78%，同比-8.07%），247家钢企进口铁矿库存9136.4万吨（环比+1.37%，同比+0.73%）。
总结：供应端，澳洲和巴西发运阶段性回升，到港量有所增加；需求端，铁水保持同期高位，疏港量同步上升。库存方面，港口库存小幅回升，同比低于去年。目前铁矿石供需双增，但增量均相对有限，港口库存有小幅累库情况，需进一步关注8月下旬钢厂阶段性减产预期以及宏观氛围变化。短时铁矿石价格跟随黑色系小幅承压，关注下方730-750附近支撑。
策略建议：
单边：区间震荡730-830。
风险提示：
铁水超预期下滑、终端需求不及预期、宏观不及预期。
双焦
关税扰动，钢价波动加剧
主要逻辑：
焦煤供应：炼焦煤矿山开工率83.73%（环比-0.19%，同比-7.14% ），蒙煤通关量日度16.51万吨（环比+16.60%，同比+18.28%）
焦煤需求：焦煤竞拍日成交率87.72%（周环比+9.46%，同比+27.37%）。
焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存829.31万吨（环比-0.45%，同比+23.53% ），炼焦煤港口库存255.49万吨（环比-7.88%，同比-25.59%）。
焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润+20元/吨（环比+36元/吨，同比+57元/吨），独立焦化厂产能利用率74.34%（环比+0.42%，同比+2.07%）。
焦炭需求：铁水日产240.66万吨（环比+0.34万吨，同比+11.89万吨）。
焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存39.31万吨（环比-11.92%，同比-13.98% ），焦炭港口库存215.11万吨（环比-1.39%，同比+14.29%）。
总结：周度供应端山西主产区有部分复产情况，但整体仍未恢复正常水平，临汾部分煤矿因井下条件及执行276工作日减产，供应恢复偏慢。下游需求方面，有一定观望情绪，多执行前期订单。从库存结构来看，港口和焦化厂焦煤库存均呈现去库。焦炭六轮提涨落地，焦企利润有所改善，但基于部分地区有接到限产通知，开工率呈现下滑，整体库存去化，基本面没有明显压力。当前铁水仍处于同期高位，对原料端有一定支撑，但需关注钢厂阶段性减产预期和原料端供应扰动情况。预计双焦波动反复，高位震荡运行。
策略建议：
单边：震荡运行。
风险提示：
铁水低于预期、宏观不及预期。
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