【周报汇总】7月14日

股指

权重股搭台题材唱戏  上证指数创年内新高

主要逻辑：

1、国家信息中心数据显示，二季度我国消费、投资、工业生产、企业经营等多领域高频数据继续改善。其中，线下消费热度指数同比增长25.5%，主要家电品类网络零售额上升28.0%；重点领域投资持续发力，全国项目中标金额环比增长23.4%；创新动能加速释放，初创企业、技术创新型企业经营活力指数同比分别增长38.3%、28.2%。 

2、市场综述：四大指数集体创新高，沪深300周涨082%，上证50周涨060%，中证500周涨1.96%，中证1000周涨2.36%。成交方面，四大指数日均交易量较前一周放量。 

3、资金面：融资买入累计余额较前一周增加140.96亿元，融资热情明显回暖。 

4、近期A股市场中，银行股成为了耀眼的明星。回顾近两年的银行板块行情，可以发现其和10年期国债期货合约的价格趋于同步上涨。这背后的原因是银行稳健的股息率，在无风险利率下行时持续具有吸引力。在债券利率震荡下行的资产荒大背景下，银行股的价值凸显。与此同时，目前配置银行股的资金大多数为财政、国资、险资以及公募等，不少是非自由流通的，这也起到了压舱石的作用。虽然目前行业整体估值处在历史极值，但这个状态或许短期内很难扭转。

策略建议：

操作上，目前多个指数已突破震荡区间，但期权波动率仍处于低位，且成交量维持在1.5万亿上下，这与去年9月底的成交量和波动率齐升的走势并不一致。未来行情能否上攻需关注量能能否持续温和放量。仍关注权重股搭台的IF和题材股为代表的IM，IC低吸机会，做到逆市场情绪较为重要，短线逢高减仓，日线在回调时重新布局新单观点不变。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

风险提示：

1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）宏观政策调整。

股指期权

上证重返3500点 日成交额达到1.7万亿

主要逻辑：

本周A股强势上涨，上证综指站上3500点。沪深300指数日线均线多头排列，日三彩K线指标维持红色；周线三连阳，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。IO期权成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，隐含波动率升高，标的指数超过看涨期权最大持仓量行权价。中证1000指数日线均线多头排列，日三彩K线指标维持红色；周线三连阳，周三彩K线指标转为红色。IM期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，隐含波动率升高，看涨期权最大持仓量行权价格上移。上证50指数日线创年内新高，日三彩K线指标维持红色；上证50指数周线四连阳，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。期权HO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降、期权持仓量PCR上升，隐含波动率升高，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移。7月18日（周五）是中金所股指期货、期权七月最后交易日。

策略建议：

趋势策略：以防守为主。

波动率策略：

持有买入宽跨式做多波动率。

硅铁

传言带动盘面 上方仍有压力

主要逻辑：

供应：周产量低位回升。 

需求：钢厂盈利率尚可，钢厂季节性开工率回落。 

库存：厂家去库放缓，钢厂库存水平回升。 

成本：周内电价调降。 

基差：周四反弹基差一度转负。 

总结：上周硅铁盘面冲高后回落，但重心继续抬升。消息面，上周四市场传言称青海和宁夏自7月15日起停产8天以及取消对高耗能行业的电价优惠，消息带动盘面快速反弹，但据了解当地企业并未收到相关消息。硅铁上周供需数据波动不大，电价和煤等原料成本预期持稳，厂家库存止降小幅回升。

策略建议：

关注上方5400-5800反弹力度。

风险提示：

煤电价格继续下降。

锰硅

传言带动盘面 上方仍有压力

主要逻辑：

供应：西南开工率回升，产量继续增加。 

需求：钢厂盈利率尚可，钢厂季节性开工率回落。 

库存：减产后厂家库存压力减少，锰矿库存上周累库，氧化矿陆续到港。 

成本：锰矿报价坚挺。 

基差：盘面贴水小幅收窄。 

总结：上周锰硅周度供增需降，盘面冲高后小幅回落。短期基本面无明显驱动，但锰矿库存整体偏低，在硅锰厂开工率较高水平下矿价近期表现坚挺，成本端支撑转强。近期光伏供给侧改革预期升温，叠加月末重要会议临近，商品氛围转暖，合金思路短多长空，随着基差修复，产业可关注上方压力位择机套保。

策略建议：

关注上方5700-6000反弹力度。

风险提示：

澳矿及非主流矿发运情况/港口库存变化/硅锰厂利润变动。

烧碱

煤价持续抬升，烧碱跟随反弹

主要逻辑：

1、宏观：美国宣布新一轮关税政策，市场避险情绪或有所升温。 

2、供需面：山东地区短期来看，省内库存低位或将支撑液碱市场，但持续涨价后，部分拿货也有抵触情绪，本周省外订单陆续发货，市场有涨价预期，但预计涨幅有限。 

3、整体逻辑：近期烧碱行业利润收至零轴一线，成本支撑或将显现，随着煤炭价格反弹，烧碱或跟随反弹。

策略建议：

烧碱2509合约上方参考压力位2650元/吨一线，下方支撑位2350元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。

铜

新一轮关税扰动，警惕回落风险

主要逻辑：

1、宏观面：美国宣布新一轮关税政策，市场避险情绪或有所升温。 

2、基本面：基本面方面，供应端呈现相对宽松的态势，临近交割，持货商手里货源相对充裕，叠加进口窗口打开，整体供应相对宽松。从需求端来看，前期铜价止跌反弹，刺激不少下游逢低补货，然至上周五采购情绪明显偏弱。 

3、整体逻辑：美国提前宣布对铜加征50%关税并于8月1日执行，超出市场预期，关税预期兑现后，铜价短期或承压回落。

策略建议：

沪铜2508合约上方参考压力位81000元/吨一线，下方参考支撑位76000元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。

电解铝

新一轮关税扰动，警惕回落风险

主要逻辑：

1、宏观面：美国宣布新一轮关税政策，市场避险情绪或有所升温。 

2、基本面：国内电解铝运行产能因置换项目小降，铝水比例降至 74.78%，铸锭量增加；成本端近期因氧化铝价格上涨呈现上移趋势；需求端，下游多数板块淡季氛围浓厚，铝价淡季走高，对需求的抑制更加明显，铝加工环节开工率清淡依旧；叠加国内电解铝铝锭社会库存再次转为累库态势。 

3、整体逻辑：美国新一轮关税施压，叠加基本面累库预期和消费走弱，预计短期铝价高位承压回落风险加剧击。

策略建议：

沪铝2508合约上方参考压力位20800元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。

氧化铝

新一轮关税扰动，警惕回落风险

主要逻辑：

1、宏观面：美国宣布新一轮关税政策，市场避险情绪或有所升温。 

2、基本面：7月10日当周氧化铝运行产能环比下降6万吨/年至8857万吨/年，近期氧化铝期货拉涨，氧化铝期现无风险套利窗口接近开启状态，期现商询盘相对积极，现货货源阶段性收紧，持货商报价上调。 

3、整体逻辑：中期来看，氧化铝供应过剩压力仍在，短期关注仓单下滑至低位的风险，氧化铝价格或陷入低位整理。

策略建议：

氧化铝2509合约上方参考压力位3300元/吨一线，下方参考支撑位2800元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。

尿素

宏观及出口预期扰动较强

主要逻辑：

1. 供应：装置检修与复产并存，供应预计在短时下降以后将有所回升； 

2. 需求：关注秋季肥预收与开工情况； 

3. 库存：港口库存延续增加态势，尿素企业库存压力缓解； 

4. 成本与利润：煤炭价格稳中偏强，尿素利润环比增加； 

5. 基差与价差：9-1价差偏强震荡运行，09基差变化有限。 

6.整体逻辑：      本周国内尿素现货市场价格偏强运行，近期尿素企业装置检修与复产并存，供应预计在短时下降以后将有所回升。需求端，农业追肥需求存边际转弱预期，复合肥企业产能利用率窄幅提升，预计开工将于下旬以后逐步低位回升，成品库存仍处于高位去化状态。出口方面，近期出口预期扰动频繁，内外价差维持高位，国内尿素港口库存已环比增加至48.9万吨。整体来看，农需补货及出口释放带动尿素企业库存持续去化，并且宏观及出口预期对盘面扰动较强，短期尿素期价或延续震荡整理运行，UR2509合约上方关注1780-1800元/吨附近压力位表现。

策略建议：

UR2509合约上方关注1780-1800元/吨附近压力位表现。

风险提示：

新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口配额增加（上行风险）。

纯碱

宏观情绪扰动增加，基本面压力仍存

主要逻辑：

1.供应：装置开工率81.32%（环比持平），氨碱法82.56%（环比+1.24%），联碱法70.33%（-3.04%)；周产量70.90万吨（环比持平），轻碱产量30.88万吨（-0.43万吨），重碱产量40.02万吨（+0.43万吨）。 

2.需求：纯碱表需65.51万吨（-1.13万吨），轻碱表需32.23万吨（+0.88万吨），重碱表需33.28万吨（-2.01万吨）。 

3.库存：纯碱企业库存186.34万吨（+1.53万吨），轻碱库存79.13万吨（-1.45万吨），重碱库存107.21万吨（+2.98万吨）。 

4.核心逻辑：本周纯碱现货价格偏弱运行，近期纯碱周度产量环比持稳为主，随着前期检修装置的陆续复产，预计供应压力将有所回升，碱厂库存仍延续累积状态。需求端，纯碱表需环比下降，重碱需求支撑表现偏弱，浮法玻璃日熔预计将有所回升，而光伏玻璃产能仍存减量预期。短期来看，宏观利好预期带动纯碱期价有所反弹，但中长期而言新增产能投放及光伏玻璃减量格局下，纯碱价格预计仍承压为主，可关注盘面的反弹做空机会，后续关注宏观政策影响及装置检修情况。

策略建议：

宏观利好情绪带动纯碱期价反弹，追涨需谨慎。

风险提示：

关注装置检修以及进出口情况。

玻璃

关注利润亏损情况下的产线冷修动态

主要逻辑：

1.供应：浮法日熔量15.84万吨，比3日环比+0.41%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产224条，冷修停产72条。光伏日熔9.20万吨，环比持平。 

2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比-198.3万重箱，环比-2.87%，同比+5.54%。折库存天数28.9天，较上期-1.0天。 

3.需求：截至20250630，全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，环比-3.4%，同比-5.0%。 

4.核心逻辑：本周浮法玻璃现货市场价格延续下降趋势，全国周均价1174元/吨，环比-3元/吨。近期产线暂无明确放水或点火计划，预计玻璃周度产量窄幅变动。需求端，期价上涨刺激中下游补库积极性有所增加，带动玻璃企业库存小幅去化，而LOW-E玻璃企业开工率仍处于同比偏低水平，环比暂未见明显改善。短期来看，宏观政策预期扰动较强，玻璃期价呈现阶段性偏强运行，而供应持稳及高库存或将压制价格反弹空间，后续关注宏观政策影响及成本端情况。

策略建议：

短期宏观政策预期扰动下玻璃期价呈现偏强运行，而供应持稳及高库存或将压制价格反弹空间。

风险提示：

产线冷修，宏观政策。

鸡蛋

高温来袭，市场迎来季节性旺季

主要逻辑：

【供应方面】：整体产能高位运行，近期新增补栏放缓，前期补栏不断开产，利润亏损明显，落后产能开始进入淘汰期，随着温度升高，能效降低，供应将出现阶下降，供应端压制作用减弱。 

【需求方面】：需求端没有很大变化，全国学生放假，需求阶段放缓，新需求释放需要时间，等待夏季旅游支撑和中长期的中秋备货支撑。 

【成本利润】：玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡小幅回落，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右。养殖利润跌破饲料成本，深度亏损。 

【逻辑方面】：目前的矛盾很明年，就是高供应叠加季节性天气因素共振引发现货低价格运行，但是从一些指标和迹象可以看出，后期将面临周期和季节性强弱转换节点，盘面开始不断触底试探反弹，我们应该坚信阶段的因素无法改变周期的转换，可能会推迟，但不会缺失，期现货波动加剧，即将走出阶段性的期现联动的反弹行情，回调低位买入为主，同时关注反套机会。

策略建议：

1、本周回调，仍有低位买入机会，关注反弹高度调整仓位。2、介入JD9-1反套。

风险提示：

1、淘汰加速情况2、消费提振情况3、能效降低情况。

碳酸锂

碳酸锂市场震荡上行，行情与基本面背离

主要逻辑：

【现货市场】：电池级碳酸锂价格微涨0.37%至63000元/吨，工业级涨0.37%至61950元/吨，基差扩大至-1280元/吨，期货贴水加深。 

【期货市场】：主力合约涨0.16%至64280元/吨，持仓量环比降0.25%，波动率303.6显示市场分歧仍存。 

【供应方面】：6月全国产量环比增5.71%，江西排产同比增21.53%，锂云母路线产能扩张显著。 

【需求方面】：氢氧化锂价格持续下跌（粗颗粒环比降0.35%），三元材料需求疲软压制电碳溢价。 

【进口出口】：碳酸锂进口数据未更新，但锂辉石港口库存环比激增140%至6万吨。 

【成本利润】：外采锂精矿生产利润-2009元/吨，亏损环比扩大1.97%，云母路线亏损达10575元/吨。 

【库存水平】：交割库仓单总量环比降12.04%，但江西社会库存同比增36.05%，区域分化明显。 

【总结分析】：当前市场处于弱平衡震荡阶段，江西云母提锂产能持续释放与交割库存下降形成矛盾，电碳-氢氧化锂价差倒挂反映三元材料需求疲软。主力合约持仓下降显示资金观望情绪，但锂矿港口库存激增暗示潜在供应压力。

策略建议：

短期价格或维持63000-65000元/吨区间震荡，关注江西新投产能爬坡进度及仓单注销节奏。

风险提示：

1.云母提锂成本击穿（江西排产超3.2万吨）2.仓单注销加速（交割库存周降超10%）3.澳矿发运中断（黑德兰港出货量低于7万吨）。

白糖

白糖市场震荡上行，持仓增长与基差收窄并存

主要逻辑：

【现货市场】：柳州现货价涨0.5%至6050元/吨，南宁涨0.5%至6060元/吨，基差收窄9.77%至240元/吨，现货升水结构弱化。 

【期货市场】：主力合约涨0.97%至5810元/吨，持仓量环比增5.17%至31.1万手，波动率28.66反映市场活跃度提升。 

【供应方面】：6月全国食糖产量归零（榨季结束），工业库存同比降9.56%，广西等主产区全面停榨。 

【需求方面】：6月销量78.6万吨环比降9.57%，同比微降0.58%，终端消费季节性走弱。 

【进口出口】：泰国进口糖利润涨1.71%至1899元/吨，巴西进口利润增0.64%至1901元/吨，进口窗口持续开启。 

【成本利润】：配额内加工成本降0.2%-0.63%，配额外利润同比波动剧烈（泰国产-277.28%，巴西产+1745.95%）。 

【库存水平】：仓单环比降2.81%至22850张，有效预报锐减72.4%至106张，交割压力缓解。 

【总结分析】：当前市场处于榨季尾声的供需双弱阶段，期货价格受持仓量增长推动上行，但现货需求疲软压制涨幅。进口利润维持高位刺激保税区货源流入，而仓单持续注销反映现货商套保意愿降低。国际原糖净空头增至6万手，内外价差倒挂或限制上行空间。

策略建议：

短期价格或维持5800元/吨上方震荡，关注进口到港节奏与夏季消费回暖迹象。

风险提示：

1.进口激增压力（泰国到港量超8万吨）2.消费不及预期（销量环比续降10%）3.原糖暴跌传导（ICE持仓跌破40万手）。