周报汇总
硅铁
供需变化不大 盘面贴水窄幅波动
主要逻辑：
供应：产量小幅回落，持续亏损下上周青海有部分厂家停炉。
需求：铁水产量见顶，成材进入淡季对合金需求转弱。
库存：钢厂库存回落，厂家库存止降回升。
成本：电费和兰炭小幅回落，氧化铁皮小涨，成本整体下移。
基差：盘面低位反弹，基差收窄。
总结：上周硅铁供需双降，盘面继续低位盘整但重心和基差均有修复。二季度以来硅铁盘面持续贴水幅度较大，是市场对其电价成本下移和供需宽松的预期反映，但随着期现持续跌价厂家亏损加大，硅铁平衡表在减产作用下修复并有小幅缺口，流畅下跌或告一段落，短期或跟随成材走势运行，关注企业减产和库存情况，以及煤电成本端表现。
策略建议：
短期不追空，关注上方5400-5800反弹力度。
风险提示：
减产不及预期、煤电价格继续下降。
锰硅
供需变化不大 盘面贴水窄幅波动
主要逻辑：
供应：开工产量继续回升，增量来自宁夏。
需求：铁水产量见顶，成材进入淡季对合金需求转弱。
库存：减产后厂家库存压力减少，锰矿库存上周小幅回落。
成本：盘面止跌带动锰矿询盘增加，但下游仍多观望。
基差：盘面贴水扩大。
总结：上周锰硅供增需降，受锰矿港口累库和7月外盘报价下调影响，盘面重心有所下移。随着铁水成材产量见顶回落，锰硅需求进入淡季；但供应端减产力度始终一般，受宁夏大厂复产上周供应低位回升，厂家去库节奏并不流畅。但与硅铁共同点是二季度以来持续的贴水格局已部分消化其弱势预期，在市场没有更多利空释放之前，短期继续深跌空间有限，盘面或有小幅反弹，但上方高度受限，更多是区间内波动为主。
策略建议：
短期不追空，关注上方57006000反弹力度。
风险提示：
澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。
烧碱
供给有所收缩，库存仍处高位
主要逻辑：
1、宏观：中东冲突升级，市场避险情绪有所升温。
2、供需面：本周因区域内供需波动不大，市场库存显高位，预估华东32%液碱行情趋稳偏弱调整，关注主力下游送货量及装置波动。山东省内低度碱送主要下游数量持高不下，非铝下游基贸易高价抵触，短期除供应端减少利好支撑外，暂无需求端利好支撑下，预计市场呈现下滑趋势。
3、整体逻辑：液碱市场供需面变化不大，缺乏支撑，烧碱2509合约偏空思路对待。
策略建议：
烧碱2509合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2200元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。
铜
中东冲突升级，避险情绪升温
主要逻辑：
1、宏观面：中东地缘冲突升级，市场避险情绪升温，同时关注美国关税政策的变化。
2、基本面：国内5月电解铜产量超预期增加，但预计从6月开始受检修计划影响持续下降。受美国关税政策影响，LME去库延续，全球库存继续转移至美国市场，结构性紧张或支撑铜价。
3、整体逻辑：铜矿紧张预期和美国对铜征收关税预期继续支持铜价，但关税对经济冲击的不利因素仍有待观察，铜价上方面临较大压力，关注该压力位表现情况。
策略建议：
沪铜2508合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位76000元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。
电解铝
中东冲突升级，避险情绪升温
主要逻辑：
1、宏观面：中东地缘冲突升级，市场避险情绪升温，同时关注美国关税政策的变化。
2、基本面：国内电解铝运行产能持稳运行，铸锭量减少促使国内铝锭库存暂维持去库趋势；需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行，淡季氛围愈加浓厚。
3、整体逻辑：低库存对铝价有一定支撑，尤其是近月合约，但需求端淡季压力限制上行空间，铝价或延续区间整理。
策略建议：
沪铝2508合约上方参考压力位20500元/吨一线，下方参考支撑位19700元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。
氧化铝
中东冲突升级，避险情绪升温
主要逻辑：
1、宏观面：中东地缘冲突升级，市场避险情绪升温，同时关注美国关税政策的变化。
2、基本面：6月12日当周氧化铝运行产能环比回升174万吨/年至8901万吨/年，现货货源较前期相对宽松，当周电解铝厂氧化铝总库存累库1.6万吨至264.6万吨。短期内，氧化铝基本面预计维持相对宽松的格局，氧化铝现货价格预计出现回落。
3、整体逻辑：中期来看，氧化铝供应过剩压力仍在，价格或再度承压偏弱运行。
策略建议：
氧化铝2509合约上方参考压力位3100元/吨一线，下方参考支撑位2600元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。
尿素
农需逢低跟进，出口需求逐步释放
主要逻辑：
1. 供应：装置检修变化有限，日产环比小幅下降；
2. 需求：农需跟进较分散，工业需求支撑减弱；
3. 库存：上游尿素企业延续累库，港口库存逐步增加；
4. 成本与利润：煤炭价格弱稳运行，尿素利润环比下降；
5. 基差与价差：9-1价差偏弱运行，09基差走强。
6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格企稳反弹，企业低价成交好转。当前行业日产维持20.7万吨的高位水平，7月份部分企业装置存检修计划，预计供应压力将有所缓解。需求端，复合肥开工持续下降，成品库存仍偏高，期价反弹及雨水天气刺激农需部分跟进。出口方面，国际尿素价格大幅上涨，随着工厂通过法检货源的陆续到港，港口库存环比增加，出口需求将逐步释放。短期来看，农需跟进及出口逐步释放或将带来阶段性反弹行情，但高供给格局下预计尿素价格反弹空间有限，后续关注出口及追肥需求跟进情况。
策略建议：
短期农需跟进及出口逐步释放或将带来阶段性反弹行情。
风险提示：
新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。
纯碱
关注夏季检修及原料端价格变化
主要逻辑：
1.供应：装置开工率84.90%（+4.13%），氨碱法80.04%（环比+4.39%），联碱法81.06%（+0.65%)；周产量74.01万吨（+3.60万吨），轻碱产量33.43万吨（+1.24万吨），重碱产量40.58万吨（+2.36万吨）。
2.需求：纯碱表需68.08万吨（-2.06万吨），轻碱表需31.30万吨（-3.71万吨），重碱表需35.12万吨（+1.66万吨）。
3.库存 纯碱企业库存168.63万吨（+0.80万吨），轻碱库存81.13万吨（-1.62万吨），重碱库存87.50万吨（+2.42万吨）。
4.核心逻辑 本周纯碱现货价格持稳运行，随着前期检修装置的陆续复产，纯碱周度产量进一步回升，后续需关注夏季装置检修情况。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量之和环比下降，下游按需采购表现平淡，重碱需求仍存稳中下降预期。整体来看，受高供应压力及企业出货表现不佳影响，碱厂库存延续高位累积，短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行，中长期而言供增需弱格局下纯碱价格预计仍承压为主，可关注盘面的反弹做空机会。
策略建议：
短期纯碱期价或震荡偏弱运行。
风险提示：
关注装置检修以及进出口情况。
玻璃
关注利润亏损情况下的产线冷修动态
主要逻辑：
1.供应：浮法日熔量15.57万吨，比5日环比-0.7%，国内玻璃生产线共计297条，其中在产224条，冷修停产73条。光伏日熔9.83万吨，环比-0.49%。
2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存6968.5万重箱，环比-6.9万重箱，环比-0.10%，同比+19.86%。折库存天数30.8天，较上期-0.5天。
3.需求 截至20250530，全国深加工样本企业订单天数均值10.35天，环比-0.5%，同比-4.2%。
4.核心逻辑 本周浮法玻璃现货市场价格延续下降趋势，全国周均价1203元/吨，环比-20元/吨。近期玻璃冷修与点火产线并存，供应端减量较为有限。需求端，玻璃下游深加工企业订单天数暂未见明显好转，中下游刚需拿货为主，玻璃企业库存环比窄幅下降。短期来看，供应端变化有限，淡季需求支撑预期偏弱，期价或延续弱势震荡运行，玻璃2509合约下方关注900-950元/吨附近支撑，后续关注宏观政策影响及玻璃产线冷修情况。
策略建议：
短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。
风险提示：
产线冷修，宏观政策。
白糖
白糖市场延续下行，基差收窄与持仓分化并存
主要逻辑：
【现货市场】：柳州现货价跌0.33%至5980元/吨，南宁跌0.33%，基差收窄至316元/吨，现货贴水结构强化。
【期货市场】：主力合约微涨0.3%至5664元/吨，持仓量环比增7.91%至36.8万手，波动率37.4显示市场分歧温和。
【供应方面】：5月全国产量同比激增490%但环比骤降84.7%，广西甘蔗糖产量归零，云南成主要供应源。
【需求方面】：5月销量同比仅增2.71%但环比降30.4%，工业库存环比降21%至304.8万吨，去库压力显现。
【进口出口】：配额内加工利润同比增29%（泰国）和17.5%（巴西），配额外利润同比暴增14-19倍。
【成本利润】：泰国原糖升贴水维持0.75美分/磅，巴西至中国海运成本环比涨1.4%至33.3美元/吨。
【库存水平】：仓单环比降1.31%至28736张，有效预报归零，交割压力边际缓解。
【总结分析】：市场处于弱现实与强成本支撑的震荡阶段，云南产区独力支撑供应与季节性需求疲软形成核心矛盾。持仓增长与价格背离反映多空博弈加剧，配额内进口利润扩张或刺激后期到港量，但工业库存同比降9.6%显示国内供需仍紧平衡。
策略建议：
短期价格或围绕5650元/吨震荡，关注云南蔗区天气及配额发放节奏。
风险提示：
1.进口放量冲击（配额内利润突破2000元/吨）2.云南产量不及预期（单月产量低于5万吨）3.外盘持仓异动（ICE净空头寸超2万手）。
碳酸锂
碳酸锂市场加速下行，库存压力与需求疲软共振
主要逻辑：
【现货市场】：电池级碳酸锂跌0.16%至60700元/吨，工业级跌0.17%，基差扩大至760元/吨，现货升水结构强化。
【期货市场】：主力合约跌1.25%至59940元/吨，持仓量锐减30.68%，波动率634显示市场加速抛售。
【供应方面】：5月全国产量环比增2.47%，江西云母路线排产同比增26.47%，青海盐湖排产环比增0.87%。
【需求方面】：新能源汽车销量同比增速降至28.9%（环比降17.16%），三元材料需求持续萎靡。
【进口出口】：碳酸锂进口环比降12.75%（智利为主），出口东南亚同比激增345.5%。
【成本利润】：外采锂精矿生产利润-84元/吨，云母路线亏损11598元/吨，成本倒挂加剧。
【库存水平】：全国库存同比增80%+，江西库存环比增28.33%，交割库仓单总量同比增15.12%。
【总结分析】：市场处于加速下跌单边行情，云母提锂产能释放与交割库存高企形成供应压力，而电碳-氢氧化锂价差倒挂反映三元材料需求坍塌。持仓量锐减显示资金加速离场，但东南亚出口增长或缓解部分过剩压力。
策略建议：
短期价格或测试58000元/吨支撑位，关注江西云母提锂成本线击穿风险。
风险提示：
1.仓单注销冲击（交割库存超3.2万手）2.云母产能释放（江西排产超2.8万吨）3.澳矿发运延迟（黑德兰港出货量低于5万吨）。
鸡蛋
天气影响仍在，周期转换情绪推涨
主要逻辑：
【供应方面】：整体产能高位运行，新增补栏放缓，新开产继续增加，利润亏损明显，落后产能开始进入加速期，随着温度升高，能效降低，供应将出现阶下降，供应端压制作用减弱。
【需求方面】：需求端没有很大变化，高考结束，学生放假在即，集中需求阶段转换，等待夏季旅游支撑和中长期的中秋备货支撑。
【成本利润】：玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡小幅回落，目前饲料成本2.48元/斤左右，综合养殖成本2.78元/斤左右。养殖利润跌破饲料成本，深度亏损。
【逻辑方面】：目前的矛盾很明年，就是高供应叠加季节性天气因素共振引发现货低价格运行，但是从一些指标和迹象可以看出，后期将面临周期和季节性强弱转换节点，盘面开始不断触底试探反弹，现货挺价心理增强，上游压力偏小，预计将走出阶段性的期现联动的反弹行情，同时关注反套机会。
策略建议：
1、继续持有上周介入多单，关注反弹高度调整仓位。2、介入JD9-1反套。
风险提示：
1、淘汰加速情况2、消费提振情况3、能效降低情况。
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