周报汇总
股指期权
七月合约到期 交割结算价创两年高点
主要逻辑：
本周A股强势上涨，中小盘股表现强于大盘股。沪深300指数均线多头排列，日三彩K线指标维持红色；周线四连阳，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期贴水标的基差缩小，次月合约转为升水当月合约。IO期权成交量放大，七月阶段持仓量超过前两个月，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR先升后降，隐含波动率先降后升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移。沪深300股指期权7月合约到期交割结算价创26个月高点，行权率升高。中证1000指数日线多头组合排列，日三彩K线指标维持红色；周线四连阳，周三彩K线指标维持红色。IM期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。期权MO成交量放大，七月阶段持仓量最大值未能超过上月，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，其中期权持仓量PCR降至1以下，隐含波动率下降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移。中证1000股指期权7月合约到期交割结算价创近24个月高点，行权率升高。上证50指数日线均线多头组合排列，日三彩K线指标维持红色；周线四连阳，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约转为升水当月合约。期权HO成交量放大，7月阶段持仓量超过前两个月，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，隐含波动率下降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移。上证50股指期权7月合约到期交割结算价创近29个月高点，行权率上升。7月23日（周三）是上交所、深交所ETF期权7月合约最后交易日。
策略建议：
趋势策略：关注品种间的强弱套利机会。
波动率策略：
卖出宽跨式做空波动率。
螺纹热卷
宏观预期较强，钢价走势坚挺
主要逻辑：
供应：全国螺纹周产量209.06万吨（环比-3.51%，同比-6.45%），全国热卷周产量321.14万吨（环比-0.62%，同比-1.80%）。
消费：螺纹钢表观消费206.17万吨（环比-6.92%，同比-9.18%），热卷表观消费323.79万吨（环比+0.40%，同比-1.27%）。
库存：螺纹总库存543.26万吨（环比+0.53%，同比-29.50%），热卷总库存342.91万吨（环比-0.77%，同比-18.97%）。
成本：铁水日产转增2.63万吨至242.44万吨，且同比处于历史高位。目前钢厂利润尚可，焦炭首轮提涨落地后仍有二轮提涨预期，铁矿石季末发运冲量结束，到港和发运均呈现回落，目前原料端成本支撑上移，对成材形成支撑。
总结：宏观方面，市场氛围整体乐观，月末政治局会议市场关注度较高，政策预期偏强。产业方面，五大材小幅去库，螺纹钢周度产需双降，需求降幅略大于产量降幅，总库存由降转增，主要集中在社库增量，厂库延续下降，库存绝对量依旧偏低。中天将螺纹钢7月下旬价格上调100元/吨，钢厂挺价意愿较强。热卷方面，周度供需结构环比改善，产减需增，总库存由增转降，需求表现出一定的韧性。整体来看，成材淡季累库压力有限，且原料端成本支撑上移，叠加宏观政策预期仍存，短时钢价将维持震荡偏强运行，中期策略仍以逢低做多为主。
策略建议：
单边：震荡偏强。
风险提示：
宏观不及预期、需求超预期走弱。
铁矿
宏观预期较强，钢价走势坚挺
主要逻辑：
供应：澳洲和巴西19港口发运2479万吨（环比-0.77%，同比+4.05%）铁矿石45港口到港量2371.2万吨（环比-10.93%，同比-0.21%）。
需求：铁水日产242.44万吨（环比+2.63万吨，同比+2.79万吨 ）铁矿石45港口疏港量322.74万吨（环比+1.01%，同比+2.83%）
库存：铁矿石45港口库存13785.21万吨（环比+0.14%，同比-9.78%）247家钢企进口铁矿库存8822.16万吨（环比-1.75%，同比-4.46%）
总结：供应端，澳洲和巴西发运小幅回落，到港量下降明显，季末冲量结束后，整体铁矿石供应阶段性下滑。需求方面，钢厂利润尚可，铁水日产转增，疏港量回升，铁矿石阶段性供减需增，为铁矿石价格提供了支撑。叠加短时宏观氛围偏暖，政策预期仍存，预计铁矿石价格维持震荡偏强格局。
策略建议：
单边：震荡偏强。
风险提示：
宏观不及预期、铁水超预期下滑。
双焦
宏观预期较强，钢价走势坚挺
主要逻辑：
焦煤供应：炼焦煤矿山开工率86.07%（环比+0.64%，同比-2.25% ），蒙煤通关量日度14.08万吨（环比+260%，同比+7.74%）
焦煤需求：焦煤竞拍日成交率67.58%（周环比-26.46%，同比-32.22%）。
焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存790.20万吨（环比+4.99%，同比+4.01% ），炼焦煤港口库存321.5万吨（环比-0.04%，同比+22.01%）。
焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-43元/吨（环比+20元/吨，同比-76元/吨），独立焦化厂产能利用率73.01%（环比+0.19%，同比-2.04%）。
焦炭需求：铁水日产242.44万吨（环比+2.63万吨，同比+2.79万吨 ）。
焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存55.55万吨（环比-6.76%，同比+57.77% ），焦炭港口库存199.11万吨（环比-0.49%，同比-1.60%）。
总结：国内煤矿生产变动不大，蒙古国那达慕会议后通关恢复，通关量逐步回升。炼焦煤竞拍成交率虽环比略有回落，但贸易商和洗煤厂采购积极性相对较高，焦煤有较强的挺价意愿。且焦炭首轮提涨落地后，开启二轮提涨，铁水大幅转增也给予双焦较强的支撑。预计双焦价格短时维持偏强运行。
策略建议：
单边：震荡偏强。
风险提示：
宏观不及预期、铁水超预期下降。
烧碱
宏观情绪偏暖，烧碱延续反弹
主要逻辑：
1、宏观：工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案，对市场提供一定支撑；海外关税政策让在摆动，美联储降息路径仍需观察。
2、供需面：本周华东区域内检修装置逐步恢复，供应充裕，且非铝需求淡季延续，市场缺乏实质性利好带动。山东省内液碱涨价后下游高价抵触，出货放缓，且前期检修装置陆续复产后，供应增加。
3、整体逻辑：烧碱下方成本支撑较强，国内“反内卷”带动市场情绪集体走强，关注现货价格能否与期货表现同步，一旦期货价格过高升水现货，警惕回落风险。
策略建议：
烧碱2509合约上方参考压力位2750元/吨一线，下方支撑位2450元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。
铜
国内“反内卷”带动市场情绪转强
主要逻辑：
1、宏观面：工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案，对市场提供一定支撑；海外关税政策让在摆动，美联储降息路径仍需观察。
2、基本面：LME库存虽连续小幅回升，仍处历史低位。需求端随价格反弹而明显转弱，叠加传统淡季效应，呈现阶段性的供需双弱。
3、整体逻辑：关税冲击对铜价影响逐步被消化，价格逐步企稳后继续偏多思路对待。
策略建议：
沪铜2509合约上方参考压力位81000元/吨一线，下方参考支撑位77000元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。
电解铝
国内“反内卷”带动市场情绪转强
主要逻辑：
1、宏观面：工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案，对市场提供一定支撑；海外关税政策让在摆动，美联储降息路径仍需观察。
2、基本面：供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期依旧较强。
3、整体逻辑：国内宏观预期改善对工业品有明显提振，铝价或将保持高位振荡。
策略建议：
沪铝2509合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20200元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。
氧化铝
国内“反内卷”带动市场情绪转强
主要逻辑：
1、宏观面：工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案，对市场提供一定支撑；海外关税政策让在摆动，美联储降息路径仍需观察。
2、基本面：7月17日当周氧化铝运行产能环比升50万吨/年至8907万吨/年，当周电解铝厂氧化铝周度库存环比累库约2.58万吨，预计给予氧化铝现货价格以一定压力。
3、整体逻辑：供给端改革预期叠加仓单下滑至低位，氧化铝向上突破低位振荡区间，建议偏多思路对待。
策略建议：
氧化铝2509合约上方参考压力位3500元/吨一线，下方参考支撑位3000元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。
尿素
宏观扰动增强，出口需求仍有支撑
主要逻辑：
1. 供应：部分前期检修装置陆续复产，供应预计将有所回升；
2. 需求：追肥需求边际转弱，关注秋季肥预收进展；
3. 库存：港口库存延续增加态势，尿素企业库存压力缓解；
4. 成本与利润：煤炭价格稳中偏强，尿素利润环比增加；
5. 基差与价差：9-1价差偏震荡运行，09基差变化有限。
6.整体逻辑： 本周国内尿素现货市场价格止跌反弹，随着部分前期检修装置的陆续复产，供应预计将有所回升。需求端，农业追肥需求逐步转弱，复合肥企业开工率低位回升，秋季肥建仓库存增加。出口配额预期对市场仍然存在一定扰动，集港货源增加带动尿素企业库存延续去化状态。短期来看，当前虽面临供应回升及农需追肥转弱压力，但秋季肥边际改善以及出口需求对尿素仍有较强支撑，叠加宏观政策预期带动商品氛围整体偏强，盘面或延续1720-1850元/吨区间偏强震荡运行，后续关注出口配额变化及秋季肥原料采购情况。
策略建议：
UR2509合约关注1720-1850元/吨运行区间。
风险提示：
新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口配额增加（上行风险）。
纯碱
宏观情绪影响加剧
主要逻辑：
1.供应：装置开工率84.10%（环比+2.78%），氨碱法87.70%（环比+5.13%），联碱法73.93%（+3.60%)；周产量73.32万吨（环比+2.42万吨），轻碱产量31.85万吨（+0.97万吨），重碱产量41.47万吨（+1.45万吨）。
2.需求：纯碱表需69.10万吨（+3.59万吨），轻碱表需32.23万吨（+0.45万吨），重碱表需33.28万吨（+3.14万吨）。
3.库存：纯碱企业库存190.56万吨（+2.16万吨），轻碱库存78.3万吨（-0.71万吨），重碱库存112.26万吨（+2.87万吨）。
4.核心逻辑：本周纯碱现货价格持稳为主，近期纯碱周产量环比回升，碱厂库存再度累积至往年同期新高水平。需求端，纯碱表需环比由降转增，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量之和有所下降，浮法玻璃日熔预计将有所回升，而光伏玻璃产能仍存减量预期。短期来看，工信部宣布将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，宏观政策预期对商品市场情绪影响较大，纯碱期价呈现偏强运行，后续关注宏观政策影响及下游跟进情况。
策略建议：
宏观政策预期对商品市场情绪影响较大，短期纯碱期价呈现偏强运行。
风险提示：
关注装置检修以及进出口情况。
玻璃
关注利润亏损情况下的产线冷修动态
主要逻辑：
1.供应：浮法日熔量15.78万吨，比10日环比-0.38%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。光伏日熔8.90万吨，环比-3.21%。
2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%。折库存天数27.9天，较上期-1.0天。
3.需求：截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%。
4.核心逻辑：本周浮法玻璃现货市场价格小幅上涨，全国周均价1176元/吨，环比+2元/吨。近期玻璃供应供应端变化较为有限，随着部分前期点火产线将出产品，预计产量将有所增加。需求端，期价上涨刺激中下游补货跟进，但深加工企业订单仍未见明显好转，截至7月中旬全国深加工样本企业订单天数为9.3天，同比仍处于偏低水平。短期来看，宏观政策预期对盘面存在较强提振，期价或延续震荡偏强运行，后续关注宏观政策影响。
策略建议：
宏观政策预期对盘面存在较强提振，期价或延续震荡偏强运行。
风险提示：
产线冷修，宏观政策。
鸡蛋
市场迎来季节性旺季，期现联动上涨
主要逻辑：
【供应方面】：整体产能高位运行，近期新增补栏放缓，前期补栏不断开产，现货上涨，落后产能淘汰放缓，高温天气来袭，能效降低，供应将出现阶下降，供应端压制作用减弱。
【需求方面】：需求端好转，梅雨天气离去，旅游旺季到来，中长期的中秋备货支撑。
【成本利润】：玉米价格受拍卖影响高位回落，但是空间有限，豆粕现货整体稳定，整体成本震荡小幅回落，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右。蛋价近期季节性重回饲料养殖成本以上，利润有所好转。
【逻辑方面】：我们应该用发展的眼光看问题，虽然在产蛋鸡依旧高位，但是新增补栏开始放缓，落后产能6-7月淘汰加速，叠加近期高温天气，整体能效降低，市场阶段有效供应放缓，整体市场库存不高，下游旅游旺季到来，随着梅雨天气离去，市场备货积极性提升，季节性旺季到来。盘面开始不断触底试探反弹，我们应该坚信阶段的因素无法改变周期的转换，可能会推迟，但不会缺失，走出阶段性的期现联动的反弹行情，回调低位买入为主，同时关注反套机会。
策略建议：
1、本周回调，仍有低位买入机会，关注反弹高度调整仓位。2、介入JD9-1反套。
风险提示：
1、淘汰加速情况2、消费提振情况3、能效降低情况。
碳酸锂
碳酸锂市场震荡上行，供应压力与需求回暖博弈
主要逻辑：
【现货市场】：电池级碳酸锂周涨0.75%至65500元/吨，工业级涨0.76%，基差扩大至-4460元/吨，期货升水结构强化。
【期货市场】：主力合约周涨2.94%至69960元/吨，持仓量增3.75%至37.7万手，波动率1514显示市场活跃度提升。
【供应方面】：6月全国产量环比增5.71%，江西锂云母路线排产同比大增32.79%，回收料产量同比降8.7%。
【需求方面】：磷酸铁锂消费量环比降0.61%，三元材料消费量增3.11%，新能源车销量同比增26.83%。
【进口出口】：碳酸锂进口环比降11.5%，智利货源减少；出口东南亚环比激增21900%，区域分化显著。
【成本利润】：外采锂精矿生产利润-3433元/吨，亏损环比收窄74.55%，云母路线亏损仍超万元。
【库存水平】：交割库仓单总量10239手（周降8.61%），江西库存环比增1.3%，青海降0.87%。
【总结分析】：市场呈现期现联动反弹格局，江西云母提锂产能持续释放与交割库存下降形成矛盾，而电碳-氢氧化锂价差倒挂反映三元材料需求仍弱。持仓量增长显示资金博弈加剧，但海外低价货源减少及成本边际改善对价格形成支撑。
策略建议：
短期价格或维持69000-71000元/吨区间震荡，关注江西新投产能爬坡与终端补库节奏。
风险提示：
1.云母提锂成本击穿（江西排产超3.3万吨）2.仓单注销压力（交割库存周降超5%）3.澳矿发运中断（黑德兰港出货量低于8万吨）。
白糖
白糖市场震荡下行，进口压力与消费疲软并存
主要逻辑：
【现货市场】：柳州现货价6030元/吨（环比-0.33%），基差收窄至204元/吨，贴水结构持续，市场情绪偏弱。
【期货市场】：主力合约跌至5826元/吨（环比-0.03%），持仓量增2.43%，波动率11.2显示窄幅震荡。
【供应方面】：6月产量归零（季节性停产），进口糖环比增35.04%（泰国源激增80.51%），供应压力显著。
【需求方面】：销量78.6万吨（同比-0.58%），工业库存同比降9.56%，终端消费未见起色。
【进口出口】：进口糖占比升至28.04%（泰国进口同比+320.88%），出口同比25.97%，内外价差倒挂。
【成本利润】：配额内泰糖利润1712元/吨（环比-2.51%），配额外利润仅457元/吨，加工利润持续压缩。
【库存水平】：仓单+有效预报21477张（环比-1.74%），但同比增30.56%，交割压力仍存。
【总结分析】：市场处于供需双弱震荡阶段，国内季节性停产与进口激增形成矛盾，配额内利润支撑与配额外亏损反映政策市特征。主力合约持仓增加但价格波动收窄，显示多空博弈僵持，需关注进口政策变化及消费旺季能否兑现。
策略建议：
短期或维持5800-6050元/吨区间震荡，关注进口配额发放节奏。
风险提示：
1.进口超预期（泰国到港量环比增80%）2.仓单注销延迟（仓单同比增30%）3.巴西运费跳涨（海运成本环比增4.7%）。
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