【周报汇总】6月9日

股指

短期延续缩量上涨  逢高减仓滚动操作

主要逻辑：

1、从券商中获悉，近期，虽然市场走势不强，但在这个关键时刻，摩根士丹利、摩根大通、高盛、汇丰四大海外巨头异口同声唱多中国，给中国资产带来了诸多助力。从他们发布的观点来看，主要有四个方面：第一，估值优势凸显，MSCI香港指数本益比约9 倍，接近历史低点。第二，全球投资者目前在中国股票上的仓位“严重偏低”，预计将吸引资金流入。第三，人民币汇率获得显著支撑，人民币资产吸引力也因此增强。第四，中美贸易释放正面信息。 

2、市场综述：四大指数集体反弹，沪深300周涨0.88%，上证50周涨0.38%，中证500 周涨1.60%，中证1000周涨2.10%。成交方面，四大指数日均交易量交易前一周减少。 

3、资金面：融资买入累计余额较前一周增加103.06亿元，融资热情持稳。 

4、从市场方面，目前全球股指的位置基本收复了贸易摩擦的跌幅或者跌幅已经不大了，在这个位置附近胜率难断，但赔率已经不佳了。A股市场也陷入了指数窄幅震荡的趋势中，虽说目前成交量还维持在万亿出头，但考虑到目前不少公司股价已经不便宜了，实际市场的交易量并不大，从盘面的反馈也可以感觉到市场乏善可陈。尽管投资者近期显得犹豫不决，一些经济数据也体现出困难重重，但市场并未出现明显下跌。这说明市场的流动性和风险偏好要优于熊市中的状态，牛市里没有坏消息就是好消息，随着各方面政策的加持，中国市场的信心正在提升。

策略建议：

操作上，目前站上多条短期均线的上方，但同时也临近前期的压力区，要想实现对前期高点的突破仍需要量能的积极配合。从量能看，两市成交额超过万亿元，较前几日有所放大，但后续指数要想继续冲高，量能或仍需要再上一个台阶。单边多头逢高减仓滚动操作；当然6月合约欲突破前期平台上沿是低概率，可以参与卖出跨式期权赚取时间价值。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

风险提示：

1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）宏观政策调整。

股指期权

中小盘股强于大盘股 均线黏合 关注做多波动率

主要逻辑：

本周A股偏强运行，中小盘股强于大盘股。沪深300指数日线均线粘合，日三彩K线指标转为绿色；周线收阳，周三彩K线指标转为灰色。IF期货当月合约期贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。IO期权成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR平稳，隐含波动率先降后升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间扩大。中证1000指数日线上涨，日三彩K线指标转为红色；周线二连阳，周三彩K线指标转为灰色。IM期货当月合约贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差扩大。期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，期权隐含波动率先降后升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格平稳。上证50指数日线窄幅震荡，日三彩K线指标维持绿色；周线收阳，周三彩K线指标维持灰色。IH期货当月合约贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差平稳。期权HO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，上证50股指期权隐含波动率先降后升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间扩大。

策略建议：

趋势策略：以防守为主。

波动率策略：

降波后买入宽跨式做多波动率。

螺纹热卷

宏观回暖需求趋弱，钢价震荡运行

主要逻辑：

供应：全国螺纹周产量218.46万吨（环比-3.13%，同比-6.27%），全国热卷周产量328.75万吨（环比+2.88%，同比+0.99%）。螺纹减产，热卷增产。 

消费：螺纹钢表观消费229.03万吨（环比-7.90%，同比+0.85%），热卷表观消费320.92万吨（环比-1.84%，同比-2.72%）。螺纹钢和热卷表需均呈现回落。 

库存：螺纹总库存570.48万吨（环比-1.82%，同比-26.45%），热卷总库存340.64万吨（环比+2.35%，同比-17.89%）。螺纹钢去库趋缓，热卷累库。 

成本：铁水日产降幅趋缓，仍保持同比高位。目前原料端虽受到终端需求走弱的压制，但短时回落压力有所趋缓。焦炭三轮提降落地，钢厂压价明显，但随着焦煤消息面影响以及迎峰度夏即将到来，煤炭近期有所趋稳。铁矿石发运继续小幅回升，供需结构环比转弱，但港口库存下降提供一定支撑。原料端小幅承压。 

总结：宏观方面，随着中美通话后，6月9日将在伦敦举行第二场经贸磋商，宏观氛围有所回升。产业方面，梅雨季到来，五大材去库趋缓。周度螺纹钢产需双降，表需回落明显，库存降幅收窄。热卷产增需减，库存由降转增，供需基本面有所转弱。淡季需求继续下滑的压力仍存，市场心态相对谨慎。不过，基于当前基差走扩，盘面卖保压力趋缓，且螺纹钢社库偏低，市场低价有一定挺价意愿，价格短时下行空间有所收窄。关注后续铁水变动和原料端负反馈情况。短时在宏观氛围回暖的支撑下，钢价波动反复，低位弱势震荡运行。策略上反弹偏空对待。

策略建议：

单边：震荡运行螺纹钢上方压力30003500热卷上方压力3150附近。

风险提示：

宏观超预期、需求超预期回升。

铁矿

宏观回暖需求趋弱，钢价震荡运行

主要逻辑：

供应：澳洲和巴西19港口发运2839.4万吨（环比+0.31%，同比+9.47%），铁矿石45港口到港量2609.3万吨（环比+2.87%，同比+7.10%）。 

需求：铁水日产241.8万吨（环比-0.11万吨，同比+6.05万吨），铁矿石45港口疏港量313.99万吨（环比-3.89%，同比+4.37%）。 

库存：铁矿石45港口库存13826.69万吨（环比-0.29%，同比-7.16%），247家钢企进口铁矿库存8690.18万吨（环比-0.73%，同比-5.73%）。 

总结：供应端，铁矿石发运和到港继续小幅回升，需求端，铁水日产继续小幅下降。供需结构依旧呈现供增需减，环比转弱的格局。不过基于港口库存仍延续下降，叠加宏观氛围短时有所回暖，价格下行略有趋缓。暂以区间震荡对待。

策略建议：

单边：区间震荡670-730。

风险提示：

铁水超预期、终端需求超预期、宏观超预期。

双焦

宏观回暖需求趋弱，钢价震荡运行

主要逻辑：

焦煤供应：炼焦煤矿山开工率84.65%（环比-0.98%，同比-3.52% ），蒙煤通关量日度9.34万吨（环比-30.45%，同比+14.34%）。 

焦煤需求：焦煤竞拍日成交率64.02%（周环比-3.23%，同比-21.24%）。 

焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存690.72万吨（环比-3.62%，同比-9.75% ），炼焦煤港口库存313.02万吨（环比+3.28%，同比+27.50%）。 

焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-19元/吨（环比+20元/吨，同比-51元/吨），独立焦化厂产能利用率74.93%（环比-0.2%，同比+2.06%）。 

焦炭需求：铁水日产241.8万吨（环比-0.11万吨，同比+6.05万吨）。 

焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存88.41万吨（环比+12.87%，同比+143.49% ），焦炭港口库存214.15万吨（环比-1.40%，同比+3.83%） 

总结：焦煤供应继续缩减，但港口库存依旧偏高，较去年同期增加28%左右。焦炭三轮提降落地后，焦化厂微亏，钢厂仍有压价意愿。不过，近一周铁水日产下降幅度收窄，对原料端压力有所趋缓。且宏观氛围随着中美会谈有所回暖，同时，市场有关煤炭方面的消息引发空头资金离场，双焦价格短时有所趋稳，呈现震荡运行，焦炭表现弱于焦煤。

策略建议：

单边：低位震荡运行。

风险提示：

铁水超预期回升、终端需求大幅回升、宏观超预期。

硅铁

宏观氛围转暖 低位有所止跌

主要逻辑：

供应：端午归来宁夏部分厂家复产，产量低位迅速回升。 

需求：铁水产量见顶，成材进入淡季对合金需求转弱。 

库存：钢厂库存回落，厂家库存止降回升。 

成本：青海宁夏周度电费小降1分，成本重心继续回落。 

基差：盘面贴水幅度较大。 

总结：上周硅铁供增需弱，受商品反弹氛围提振价格止跌。前期供应快速收缩带动平衡表缺口不断扩大，近两周显性库存消化下降较快，但降库之后企业开工意愿再度回升，供应压力或再次显现。但盘面深度贴水已反映其弱势，估值偏低更易受外部环境及消息扰动，短期或跟随商品有所反弹，暂宜观望或反弹偏空。

策略建议：

短期观望或反弹偏空。

风险提示：

需求不及预期/供应减产超预期。

锰硅

宏观氛围转暖 低位有所止跌

主要逻辑：

供应：开工产量继续回升，增量来自宁夏。 

需求：铁水产量见顶，成材进入淡季对合金需求转弱。 

库存：减产后厂家库存压力减少，锰矿库存上周小幅回落。 

成本：盘面止跌带动锰矿询盘增加，但下游仍多观望。 

基差：盘面贴水扩大。 

短期观望或反弹偏空总结：上周锰硅受商品反弹氛围提振价格止跌，基本面变化不大，上周数据供增需弱，成本端锰矿虽然库存较低但发运增加预期升温。但盘面深度贴水已反映其弱势，估值偏低更易受外部环境及消息扰动，短期或跟随商品有所反弹。

策略建议：

单边：走势偏弱，仍在寻底。

风险提示：

澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。

烧碱

烧碱破位下行，偏空思路对待

主要逻辑：

1、宏观：中美贸易谈判释放利多信号，关注进展情况。 

2、供需面：6月初烧碱市场装置检修较多，山东与华东液碱市场均受“供应收缩”驱动，现货报价坚挺。不过6月检修规模整体不及上月，且新增投产压力尚存，压制行情走低。周内终端需求表现有所分化，其中山东主力下游投产能支撑价格，但非铝市场高价抵触，终端采购消极。 

3、整体逻辑：液碱市场供需面变化不大，缺乏支撑，烧碱2509合约破位下行后偏空思路对待。

策略建议：

烧碱2509合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2200元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。

铜

关税扰动多变，铜铝缺乏方向

主要逻辑：

1、宏观面：中美贸易谈判释放利多信号，美国最新非农数据好于预期，市场降息预期下降。 

2、基本面：国内5月电解铜产量超预期增加，但预计从6月开始受检修计划影响持续下降。受美国关税政策影响，LME去库延续，全球库存继续转移至美国市场，结构性紧张或支撑铜价。 

3、整体逻辑：铜矿紧张预期和美国对铜征收关税预期继续支持铜价，但关税对经济冲击的不利因素仍有待观察，铜价上方面临较大压力，关注该压力位表现情况。

策略建议：

沪铜2507合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位76000元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。

电解铝

关税扰动多变，铜铝缺乏方向

主要逻辑：

1、宏观面：中美贸易谈判释放利多信号，美国最新非农数据好于预期，市场降息预期下降。 

2、基本面：国内电解铝运行产能持稳运行，铸锭量减少促使国内铝锭库存暂维持去库趋势；需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行，淡季氛围愈加浓厚。 

3、整体逻辑：低库存对铝价有一定支撑，但需求端淡季压力限制上行空间，铝价或延续区间整理。

策略建议：

沪铝2507合约上方参考压力位20300元/吨一线，下方参考支撑位19800元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。

氧化铝

关税扰动多变，铜铝缺乏方向

主要逻辑：

1、宏观面：中美贸易谈判释放利多信号，美国最新非农数据好于预期，市场降息预期下降。 

2、基本面：6月5日当周氧化铝运行产能回升60万吨/年至8727万吨/年，据了解，有部分进口氧化铝抵达中国港口，供应修复而需求持稳，当周电解铝厂氧化铝总库存累库1.9万吨至263万吨。近期氧化铝现货成交转清淡，市场观望情绪较浓，现货价格止涨。 

3、整体逻辑：中期来看，氧化铝供应过剩压力仍在，价格或再度承压偏弱运行。

策略建议：

氧化铝2509合约上方参考压力位3100元/吨一线，下方参考支撑位2600元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。

尿素

关注夏季肥补货及出口兑现情况

主要逻辑：

1. 供应：装置检修变化有限，日产维持高位运行； 

2. 需求：夏季肥逐步进入收尾阶段； 

3. 库存：上游尿素企业延续累库，港口库存变化有限； 

4. 成本与利润：煤炭价格弱稳运行，尿素利润环比增加； 

5. 基差与价差：9-1价差偏弱运行，09基差走强。 

6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格弱势运行，尿素行业日产维持高位，受高供应压力及法检期间货源暂时锁定影响，上游尿素企业库存持续累积至同期偏高水平，港口货源暂未见明显变动。需求端，夏季肥逐步进入收尾阶段，农需跟进较为分散，并且工业需求边际转弱，尿素下游整体需求支撑表现偏弱。短期来看， 供强需弱格局下尿素价格延续承压运行，后续关注农需补货及出口释放能否带来阶段性反弹机会。

策略建议：

短期尿素期价延续偏弱运行，后续关注农需补货及出口释放能否带来阶段性反弹机会。

风险提示：

新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。

纯碱

供应压力回升

主要逻辑：

1.供应：装置开工率80.76%（+2.19%），氨碱法75.65%（环比+4.24%），联碱法80.41%（+3.87%)；周产量70.41万吨（+1.91万吨），轻碱产量32.18万吨（+0.66万吨），重碱产量38.22万吨（+1.25万吨）。 

2.需求：纯碱表需70.14万吨（-3.61万吨），轻碱表需35.01万吨（+2.30万吨），重碱表需35.12万吨（-5.65万吨）。 

3.库存    纯碱企业库存162.70万吨（+0.27万吨），轻碱库存79万吨（-2.83万吨），重碱库存83.7万吨（+3.10万吨）。 

4.核心逻辑    本周纯碱现货价格持稳运行，受前期检修装置复产以及新增产能装置投产影响，纯碱周度产量回升至70.41万吨，预计纯碱供应将延续增加态势。需求端，中下游采购积极性有限，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量之和环比窄幅下降，重碱需求存稳中下降预期。短期来看，受原料端煤炭及宏观情绪提振，纯碱期价呈现小幅反弹，但中长期而言新增产能投放格局下纯碱供需宽松压力仍存，可关注盘面的反弹做空机会。

策略建议：

短期纯碱期价或震荡偏弱运行。

风险提示：

关注装置检修以及进出口情况。

玻璃

关注利润亏损情况下的产线冷修动态

主要逻辑：

1.供应：浮法日熔量15.68万吨，比29日环比-0.6%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产224条，冷修停产72条。光伏日熔9.87万吨，环比持平。 

2.库存    全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4万重箱，环比+209.2万重箱，环比+3.09%，同比+20.15%。折库存天数31.3天，较上期+0.9天。 

3.需求    截至20250530，全国深加工样本企业订单天数均值10.35天，环比-0.5%，同比-4.2%。 

4.核心逻辑    本周浮法玻璃现货市场价格延续下降趋势，全国周均价1223元/吨，环比-11元/吨。近期玻璃冷修与点火产线并存，供应端变动较为有限。需求端，受假期期间加工厂多数放假影响，企业出货表现不佳，导致工厂累库幅度环比增加，玻璃下游深加工企业订单仍未见明显好转。短期来看，消息面扰动及煤炭价格反弹对玻璃虽有一定情绪提振，但高库存及淡季需求转弱预期下玻璃价格预计仍面临较大压力，期价或延续弱势震荡运行，后续关注宏观政策影响及玻璃产线冷修情况。

策略建议：

短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。

风险提示：

产线冷修，宏观政策。

白糖

白糖市场震荡上行，持仓增加与基差收窄并存

主要逻辑：

【现货市场】：柳州现货价持稳6060元/吨，南宁报6070元/吨，基差收窄至325元/吨（环比降1.52%），现货贴水结构持续。 

【期货市场】：主力合约周涨0.05%至5735元/吨，持仓量激增3.75%至34.2万手，波动率7.27反映市场活跃度提升。 

【供应方面】：5月全国产量锐减97.92%至5.49万吨，广西产能已清零，云南产量同比增490%但环比降84.5%。 

【需求方面】：5月销量86.92万吨（同比+2.7%），但环比降30.4%，工业库存环比降21%至304.8万吨。 

【进口出口】：配额内泰国糖利润升至1985元/吨（环比+2.1%），配额外利润同比暴涨506%至751元/吨。 

【成本利润】：巴西至中国海运成本降至32.76美元/吨（环比-0.7%），泰国升贴水维持0.75美分/磅低位。 

【库存水平】：仓单环比降4.19%至29443张，有效预报清零，反映交割压力缓解。 

【总结分析】：当前市场处于供应断档驱动的反弹阶段，广西榨季结束与云南减产形成区域性供应缺口，而进口利润扩大刺激补库需求。期货持仓增长与现货滞涨显示资金博弈加剧，需关注6月进口到港对基差的压制作用。

策略建议：

短期价格或测试5800元/吨压力位，关注云南产能恢复进度。

风险提示：

1.进口集中到港（配额内利润突破2000元）2.投机资金撤离（持仓量单日降超5%）3.巴西糖价异动（ICE原糖波动率超20%）。

碳酸锂

碳酸锂市场震荡下行，持仓锐减凸显市场分歧

主要逻辑：

【现货市场】：电池级碳酸锂价格持稳60800元/吨，工业级59150元/吨，基差收窄至360元/吨（环比-48.57%），现货贴水结构持续。 

【期货市场】：主力合约涨0.57%至60440元/吨，持仓量锐减15.88%至21.8万手，波动率0.01反映市场流动性收缩。 

【供应方面】：5月全国产量环比增2.47%至7万吨，江西排产同比增19.59%，锂云母路线产能扩张显著（环比+6.97%）。 

【需求方面】：氢氧化锂价格普跌1.46%-1.75%，电碳-氢氧化锂价差倒挂6500元/吨，三元材料需求持续疲软。 

【进口出口】：锂辉石进口同比降36.77%，盐湖碳酸锂进口同比增50.81%，区域供应分化加剧。 

【成本利润】：外采锂精矿生产利润1286.7元/吨（环比-5.82%），云母路线亏损11364元/吨，成本倒挂压力未解。 

【库存水平】：交割库仓单总量3.3万手（同比+20.49%），江西库存环比激增28.33%，青海增18.15%。 

【总结分析】：当前市场处于供需双弱震荡阶段，江西锂云母产能释放与交割库存高企形成主要矛盾，期货持仓量锐减显示资金避险情绪升温。尽管盐湖进口增长提供边际支撑，但电碳-氢氧化锂价差倒挂反映下游三元材料需求疲软，叠加看跌情绪占比55%，短期价格仍承压。

策略建议：

短期或维持60000-61000元/吨区间震荡，关注江西新投产能实际爬坡进度。

风险提示：

1.仓单注销压力（交割库存超3.3万手）2.云母提锂亏损扩大（江西排产超2.8万吨）3.澳矿发运中断（黑德兰港出货量低于7万吨）。

鸡蛋

淘汰缓慢，梅雨天气蛋价继续探底

主要逻辑：

【供应方面】：现阶段，新增产能不断释放，新增产能不断释放，落后产能开始出现加速，但是仍不明显，叠加天气原因，供应增加明显，下游库存偏低，整体供应压力继续集中释放。 

【需求方面】：需求上，端午备货表现一般，市场进入疲软状态，南方温湿天气逐渐影响蛋品质量，整体支撑有限。 

【成本利润】：玉米价格不断走强，豆粕现货稳中回落。成本段整体维持震荡偏强。目前饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7元/斤左右。养殖利润利润季节性低位阶段。 

【逻辑方面】：端午节并未给市场带来惊喜，北方天气好转，但是南北温差带来的压制比较明显，阶段天气因数使得供应压力不断释放，清库为主，蛋价触及综合养殖成本，密切关注落后产能去除带来的价格企稳，整体弱势不改，维持反弹做空为主。

策略建议：

1、反弹后的做空。2、继续JD反套为主。

风险提示：

1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。