近期花生期货2603 合约震荡偏强，从2026年1月16日至26日累计上涨约 212 元 / 吨，核心驱动来自宏观预期改善、产区供应阶段性收紧、资金低位布局、进口减量与交割逻辑支撑，但是节后需求回落、进口花生到港量增加、产区天气好转后上货量恢复的压力不断显现后，可能导致价格回调。
宏观与预期共振
1、货币政策宽松预期，国内保持流动性合理充裕，市场对节后稳增长政策落地存在期待，大宗商品整体风险偏好回升，近期随着国外地缘政策和美国降息预期的不断变化，贵金属和有色板块出现大涨，带动化工板块出现上涨，从板块轮动角度，市场资金开始关注目前处于底部的农产品板块，而花生目前价格也处于上市以来的低价格区间。
2、油脂板块联动效应，近期，受外围原油上涨，生物柴油概念炒作，叠加美加关税冲突，大豆、油脂等品种价格震荡偏强，带动花生期货跟随上涨，资金在油脂油料板块间的轮动也推动花生期货价格上行。
供应收紧叠加需求阶段改善
供应端，阶段上货量减少+惜售情绪
1、天气干扰物流，1月中旬，华北地区等花生主产区出现大范围低温降雪，道路结冰运输受阻，基层上货量阶段性减少，河南产区上货量周环比- 5270 吨；
2、农户和贸易商惜售，东北优质花生价格坚挺，河南、山东产区农户及中间商出货意愿低，挺价心态明显，支撑现货价格，进而传导至期货市场；
3、品质分化导致有效供给不足：2025 年河南等产区花生因天气导致品质下降，符合期货交割标准的油料米供应偏紧，而东北优质花生价格高企，流通受限，形成结构性供应缺口，东北白沙统货4.65-4.7元/斤，较河南高 1元/斤局部供应紧张。
需求端，节前备货+油厂开机率回升
1、食品企业刚需备货，春节临近，食品企业进入节前备货尾声，虽未出现集中囤货，但刚需采购对价格形成一定支撑。
2、油厂开机率提升：截至 1 月 22 日当周，国内花生油样本企业开机率 47.22%，周环比上调 2.45%，油厂收购需求增加，带动油料米价格上涨。
3、库存结构优化：油厂花生库存虽有增加，但优质货源库存偏低，企业为保障生产积极收购，趁河南通货花生价格稳定期间，大量收购通货花生，支撑价格坚挺。
进口花生数量减少，对国内市场冲击小
2025年1-12月花生进口25.2万吨，同比减少66%，进口花生对国内市场的冲击显著减弱；而进口苏丹精米价格偏高，高于同类国内产品，性价比降低，降低对国外花生的进口依赖度。
仓单成本支撑，接货意愿增强
2025/26产季，东北花生优质优价，河南花生受灾品质下降，市场交割成本出现比较大的分成，叠加近期贸易商和油厂刚需，对价格形成一定支撑，东北现货居高不下，河南现货稳中偏强，按照当前花生价格计算，预计PK2603交割成本在7900-8000元/吨，根据PK25112/PK2601等交割情况看，多头近月接货意愿偏强。
节后需求回落，面临上货量恢复
节后消费淡季，农户集中售粮+贸易商去库存，供应压力集中释放；进口花生到港增加（塞内加尔恢复出口，报价约 7400 元 / 吨），进一步压制价格；同时根据调研情况，产区余货量同比偏高，气温回升后次货将面临集中抛售，价格承压明显。
总结
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