周报汇总
铜
市场情绪乐观，铜铝再创新高
主要逻辑：
宏观面：美国袭击委内瑞拉，市场避险情绪升温；同时关注本周美国公布的非农数据。
基本面：全球铜库存继续向美国市场转移，新年度冶炼厂加工费长单创新低，供应端仍存在紧张预期。需求方面，高价铜短期抑制需求，但长期看，AI等新兴领域用铜需求或将成为爆发点。
整体逻辑：铜价中期看涨逻辑不变，短期关注宏观情绪和资金面的扰动。
策略建议：
沪铜2602合约【95000,105000】。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、海内外铜矿供应情况。
铝
市场情绪乐观，铜铝再创新高
主要逻辑：
宏观面：国袭击委内瑞拉，市场避险情绪升温；同时关注本周美国公布的非农数据。
基本面：国内供应端受限于产能天花板，需求端进入传统淡季，国内社库或将进入累库，但2026年国补继续发力将改善远期消费预期。
整体逻辑：铜价强势上涨，或带动铝价继续偏强运行，重点关注宏观的影响。
策略建议：
沪铝2602合约【22800,24000】。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、海内外电解铝产能运行情况。
氧化铝
市场情绪乐观，铜铝再创新高
主要逻辑：
宏观面：国袭击委内瑞拉，市场避险情绪升温；同时关注本周美国公布的非农数据。
基本面：截至1月1日，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8868.86万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比增加0.55个百分点至80.39%，国内氧化铝厂维持高位运行。与此同时，氧化铝厂持续累库，库存压力进一步显现。
整体逻辑：氧化铝基本面维持过剩格局，但反内卷预期提振市场情绪，关注上方压力。
策略建议：
氧化铝2605合约【2600，2900】。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、海内外氧化铝产能运行情况。
硅铁
元旦供应平稳 硅铁钢招落地
主要逻辑：
供应：产量止降回升。
需求：成材产量结束四连降。
库存：厂家小幅累库。
成本：煤电价格持稳。
基差：盘面反弹基差走弱。
总结：元旦假期期间，国内市场平稳，海外焦点在委内瑞拉局势突变，或对原油及能化商品产生一定影响。回归合金，假期市场表现平淡，河钢新年硅铁招标快速落地，环比量价齐升。去年四季度以来，合金价格始终低位盘整，已消化自身供需弱势，临近年末钢招及冬储预期升温，合金短期下方空间有限，但从产业角度仍建议高位保值操作。
策略建议：
短期走势偏强，产业逢高保值。
风险提示：
反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。
锰硅
元旦供应平稳 硅铁钢招落地
主要逻辑：
供应：产量增幅放缓。
需求：成材产量止降回升。
库存：厂库继续攀升。
成本：锰矿价格坚挺。
基差：盘面贴水修复。
总结：元旦假期期间，国内市场平稳，海外焦点在委内瑞拉局势突变，或对原油及能化商品产生一定影响。回归合金，假期市场表现平淡，河钢新年硅铁招标快速落地，环比量价齐升，硅锰招标暂未公布。去年四季度以来，合金价格始终低位盘整，已消化自身供需弱势，临近年末钢招及冬储预期升温，合金短期下方空间有限，但从产业角度仍建议高位保值操作。
策略建议：
回调空间有限，短期偏强。
风险提示：
澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。
白糖
白糖市场低位震荡，成本支撑与供应压力博弈
主要逻辑：
【现货市场】：主产区现货价格小幅下跌，柳州现货价周环比下跌0.38%至5310元/吨，市场情绪偏弱，看跌比例达50%。基差走强至59元/吨，环比增长31.11%，反映期货价格跌幅大于现货。
【期货市场】：主力合约周内窄幅震荡，收盘价从5253元/吨微跌至5251元/吨，周环比下跌0.64%。持仓量持续下降，周环比减少7.41%至415659手，显示资金参与度降低。
【供应方面】：国内处于压榨高峰期，供应压力持续。仓单及有效预报合计达8872张，周环比大幅增长37.76%，其中有效预报环比激增163.2%，显示未来仓单压力显著。
【需求方面】：但从现货价格下调及市场看跌情绪浓厚（看跌比例50%）推断，下游消费或表现平淡，采购意愿不强。
【进口出口】：进口利润空间扩大，巴西产配额外利润周环比增长21.5%至746元/吨，主要因进口加工成本下降2.61%。利润窗口打开可能增加未来进口预期。
【成本利润】：国内糖厂成本普遍在5400元/吨以上，为盘面提供底部支撑。进口配额外成本约5034-5092元/吨，与期货价格倒挂，成本支撑作用显现。
【库存水平】：期货仓单数量周环比增长2.86%至5182张，有效预报激增，预示未来可交割货源增加，库存压力正在累积。
【总结分析】：当前市场处于低位震荡阶段，多空核心矛盾在于供应端压力（国内压榨高峰、仓单激增）与成本支撑（国内糖厂及进口成本线）的博弈。期货持仓量下降显示市场观望情绪浓厚，价格在成本线附近获得支撑，但上方受制于仓单压力和全球增产预期，反弹空间受限。
策略建议：
预计未来1-2周，白糖主力合约将继续在52005300元/吨区间内震荡运行，方向性突破需等待新的驱动。
风险提示：
若仓单及有效预报持续快速增长，将加剧盘面交割压力，可能压制价格跌破5200元/吨支撑；若进口利润维持高位刺激买船增加，将强化供应宽松预期；若下游消费持续疲软，现货价格进一步松动将削弱成本支撑。
碳酸锂
碳酸锂市场高位巨震，需求转弱预期与成本支撑博弈
主要逻辑：
【现货市场】：电池级碳酸锂均价跌至117250元/吨，周环比下跌2.62%，市场情绪由强转弱。期货升水现货，基差为-4330元/吨，环比大幅收窄57.21%，显示期货端情绪降温更快。
【期货市场】：主力合约价格高位巨震，周内最低探至115420元/吨，周收盘于121580元/吨。持仓量周内减少22151手，环比下降15.05%，显示资金高位离场，市场波动加剧。
【供应方面】：国内碳酸锂产能利用率维持在83.52%的高位，12月产量预期增长。但氢氧化锂产能利用率环比下降2.56%至38.0%，显示部分产线转换或检修。
【需求方面】：需求端出现分化，储能电芯开工率维持高位，但多家头部正极材料厂发布1月检修计划，预示下游需求环比可能大幅下滑，采购转为刚需。
【进口出口】：根据每日报告，盐湖季节性减产预期构成潜在供应扰动，需关注后续进口锂精矿到港情况。
【成本利润】：外采锂精矿生产成本为124744元/吨，环比下降3.95%。生产利润为-7494元/吨，亏损环比扩大20.91%，成本线对当前价格构成一定支撑。
【库存水平】：交易所仓单库存增至20281手，周环比大幅增加13.55%，其中上海象屿速传库、中远海运镇江库等主要仓库增幅显著，累库压力显现。
【总结分析】：市场正经历由单边上涨向高位震荡的转换。核心矛盾在于1月下游正极厂检修带来的需求转弱预期，与供应端高产能利用率和潜在盐湖减产扰动之间的博弈。仓单库存快速累积及持仓量大幅下降，验证了多头情绪的退潮，价格在成本线附近获得初步支撑，但短期上行驱动不足。
策略建议：
预计未来1-2周，碳酸锂价格将在成本支撑与需求转弱预期下维持高位震荡格局，重心或小幅下移。
风险提示：
1.下游检修计划全面落地，若正极厂开工率超预期下滑，将加剧需求萎缩压力；2.仓单库存持续快速累积，若周度增幅超过15%，将进一步压制盘面情绪。
鸡蛋
节后备货利多现货，盘面高开后继续震荡
主要逻辑：
【供应方面】：整体产能数据高位回落，7-11月新增补栏低位，未来12-次年3月新增压力偏小，淘汰鸡价格低位运行，淘汰继续加速，存栏高位回落，在产蛋鸡产能趋势减少不变。
【需求方面】：需求淡季，阶段备货和低位补库为主，等待需求支撑。
【成本利润】：成本端玉米震荡偏强，豆粕震荡偏弱，成本震荡，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右，养殖利润盈亏附近。
【逻辑方面】：短期分歧很大，但是路线是比较明晰的，新增产能低位，淘汰出现一定的反复，未来肯定好于现在，目前主要集中春节前后的落后产能是淘汰还是换羽，从淘汰鸡价格和淘汰量看，换羽概率加大，春节后供应出现供需双弱，整体市场仍旧处于先乐观预期后残酷现实的不断博弈中，但是我们持有未来好于现在的预期，短期体现供大于求的弱现实，盘面反应节后反弹，但是依旧升水为主，反弹做空思路为主，继续坚定持有反套。
策略建议：
1、空单持有，反弹做空2、JD1-5、5-9反套持有。
风险提示：
1、淘汰加速情况2、消费提振情况3、能效降低情况。
螺纹热卷
去库趋缓，钢价弱势震荡
主要逻辑：
供应：螺纹钢周产量188.22万吨（环比+2.08%，同比-8.64%），全国热卷周产量304.51万吨（环比+3.74%，同比+0.58%）。
消费：螺纹钢表观消费200.44万吨（环比-1.11%，同比+5.47%），热卷表观消费310.77万吨（环比+1.21%，同比+2.66%）。
库存：螺纹总库存422.03万吨（环比-2.81%，同比+3.31%），热卷总库存370.96万吨（环比-1.66%，同比+20.79%）。
成本：铁水日产见底回升0.85万吨至227.43万吨，同比增加2.23万吨。但目前钢厂冬储原料补库并未集中释放，双焦价格依旧承压，有五轮提降预期；铁矿石上方空间有限，缺乏持续上行动力。原料端有小幅压力。
总结：五大材仍呈现淡季去库，但随着产量回升，终端需求释放空间有限，整体去库或逐步趋缓，价格上行动力不足。其中，螺纹钢当前基本面压力不大，库存绝对量偏低形成一定支撑；热卷关注出口端变化，12月制造业PMI为50.1%，较上月明显回升0.9个百分点，进入扩张区间，且生产指数，新订单指数以及新出口订单指数均有大幅回暖，反映生产和需求均有逆季节性改善，说明当前下游刚性需求仍有韧性，存在一定补库支撑。预计短时钢价虽有承压，但下行空间有限。
策略建议：
弱势震荡螺纹钢支撑3000附近热卷支撑3200附近。
风险提示：
宏观超预期、需求超预期。
铁矿
去库趋缓，钢价弱势震荡
主要逻辑：
供应：澳洲和巴西铁矿发运3059.6万吨（环比+8.70%，同比+23.36%），铁矿石45港口到港量2756.4万吨（环比+5.96%，同比-2.75%）。
需求：铁水日产227.43万吨（环比+0.85万吨，同比+2.23万吨），铁矿石45港口疏港量325.21万吨（环比+3.22%，同比+2.18%）。
库存：铁矿石45港口库存15970.89万吨（环比+0.71%，同比+6.45%），247家钢企进口铁矿库存8949.54万吨（环比+0.97%，同比-9.25%）。
总结：供应端，年末发运回升，到港量增加；下游铁水见底回升，整体呈现供需双增格局。但港口库存依然高位，且环比仍有增加，对铁矿石后续走势将形成一定压力。预计上方空间有限，关注800-810附近压力。
策略建议：
单边：区间震荡上方压力800-810附近。
风险提示：
铁水超预期、宏观超预期。
双焦
去库趋缓，钢价弱势震荡
主要逻辑：
焦煤供应：炼焦煤矿山开工率79.63%（环比-5.44%，同比-10.21%），蒙煤通关量日度均值19.05万吨（环比+49.47%，同比+33.49%）。
焦煤需求：焦煤竞拍日成交率+65.25%（环比-4.07%，同比-4.47%），焦煤竞拍周度成交率71.74%（周环比-12.94%，同比+54.91%）。
焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存896.10万吨（环比+1.42%，同比+1.02% ），炼焦煤港口库存301.3万吨（环比+0.60%，同比-39.59%）。
焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-14元/吨（环比+4元/吨，同比+2元/吨），独立焦化厂产能利用率70.74%（环比+0.55%，同比-2.45%）。
焦炭需求：铁水日产227.43万吨（环比+0.85万吨，同比+2.23万吨）。
焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存48.7万吨（环比-2.87%，同比-3.91% ），焦炭港口库存180.09万吨（环比+1.06%，同比+4.57%）。
总结：年底主产区炼焦煤产量整体缩减，周环比呈现下降，但蒙煤通关持续高位，且节后前期检修煤矿有生产恢复预期。下游成交环比回落，询价积极性不高，观望情绪较浓。临汾炼焦煤市场价格下跌100元/吨，焦炭四轮提降落地后，市场仍有五轮降价预期，目前钢焦企业采购积极性依旧不强，但铁水见底回升，预计钢焦博弈持续，短时双焦价格承压震荡偏弱运行。
策略建议：
单边：震荡偏弱焦煤支撑1000焦炭支撑1600。
风险提示：
铁水超预期、宏观超预期。
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