周报汇总
股指
A股依旧维持慢牛行情
主要逻辑：
1、湘财证券研报指出，长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内一季度宏观数据状况良好，湘财三维度模型短期由强弱弱格局转向强弱强形态，预期5月份A股将继续震荡上行。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域。
2、市场综述：四大指数震荡或反弹为主，沪深300周涨0.80%，上证50周涨1.37%，中证500周涨1.23%，中证1000周涨0.94%。成交方面，四大指数日均交易量较前一周小幅回落。
3、资金面：融资买入累计余额较前一周增加194.92亿元，融资余额增长至2.71万亿。
4、我们再看5月行情能否延续反弹，这可能得看新能源和消费能否接力科技，现在看科技抱团有松动但有内部切换，因此可能会和新能源以及部分资源品共同引领5月行情，内需消费则可能有轮动的局部行情。
策略建议：
操作上，目前看，中期依然保持乐观，延续深创本轮上涨很可能创出历史新高的判断。该阶段资金方向的核心驱动因素在于业绩强支撑和高成长，期指短期依托10天均线参与多头配置；中期参照沪指60天均线的回踩企稳机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
风险提示：
1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）宏观政策调整。
铜
宏观情绪改善，铜铝高位运行
主要逻辑：
宏观面：美联储如期宣布按兵不动，但内部分歧有所加剧；美伊谈判仍有变数。
基本面：硫酸供给收紧对海外湿法铜产出形成制约，国内社会库存连续去化，海外LME库存处于高位水平，但累库已放缓。
整体逻辑：随着中东局势开始出现一定缓和迹象，市场情绪回暖，关注谈判进展情况，铜价跟随宏观方向运行。
策略建议：
沪铜2606合约【98000,106000】。
风险提示：
1、国内外宏观事件；2、国内外铜矿供应情况；3、美元指数走强。
铝
宏观情绪改善，铜铝高位运行
主要逻辑：
宏观面：美联储如期宣布按兵不动，但内部分歧有所加剧；美伊谈判仍有变数。
基本面：霍尔木兹海峡通航威胁持续，全球铝供应链风险溢价仍在，全球电解铝供给缺口预期显著扩大，海外供应担忧持续升温；国内进入传统消费旺季，铝水比例回升，下游开工率稳步上行，关注国内库存拐点。
整体逻辑：中东谈判进程波折不断，但海外供应缺口及LME库存持续去化支撑外盘价格偏强运行，关注国内铝库存拐点，铝价或将保持高位运行。
策略建议：
沪铝2606合约【23500,26000】。
风险提示：
1、国内外宏观事件；2、国内外电解铝产能运行情况；3、美元指数走强。
氧化铝
宏观情绪改善，铜铝高位运行
主要逻辑：
宏观面：美联储如期宣布按兵不动，但内部分歧有所加剧；美伊谈判仍有变数。
基本面：截至4月30日，全国冶金级氧化铝建成总产能11322万吨/年，运行总产能8462万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比升0.34个百分点至74.74%。随着后续海外氧化铝资源陆续到港冲击国内市场，叠加5月新投产能的释放，氧化铝库存或将持续走高。
整体逻辑：氧化铝供需压力仍在，价格低位区间运行。
策略建议：
氧化铝2609合约【2700，3000】。
风险提示：
1、国内外宏观事件；2、国内外铝土矿供应变化；3、国内外氧化铝产能运行情况。
硅铁
供需成本弱势 短期宽幅震荡
主要逻辑：
供应：产量增幅放缓，历史同期高位。
需求：成材产量回落。
库存：厂库回升。
成本：煤电成本稳中偏弱。
基差：盘面基差平水。
总结：五一长假期间合金期现市场偏弱运行，近期合金整体呈现“L”型走势，供需驱动不强，行情宽幅震荡运行。基本面看，目前硅铁产量已超去年同期，需求端平稳缺乏亮点，整体仍是供强需弱格局，但硅铁厂库压力不大，库存水平较为健康。成本端，虽然较年初煤电矿等原料端价格上涨，但盘面反弹已兑现相应预期，短期维持宽幅震荡观点，高抛低吸+高位套保思路。
策略建议：
下方支撑明显，宽幅震荡5600-6000。
风险提示：
反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。
锰硅
供需成本弱势 短期宽幅震荡
主要逻辑：
供应：产量连增3周。
需求：成材产量回落。
库存：厂库维持高位。
成本：6月South32澳块报价5.4美元/吨度（降0.5），半碳酸5美元/吨度（降0.4），整体回落。
基差：盘面贴水扩大。
总结：五一长假期间合金期现市场偏弱运行.近期合金整体呈现“L”型走势，供需驱动不强，行情宽幅震荡运行。基本面看，锰硅供应压力仍大，自发减产效果一般，需求端平稳缺乏亮点，整体仍是供强需弱格局供应端。成本端，虽然较年初煤电矿等原料端价格上涨，但盘面反弹已兑现相应预期，6月外盘锰矿报价均有回落，成本通胀传导不畅。预计锰硅维持宽幅震荡观点，高抛低吸+高位套保思路。
策略建议：
6000-6500宽幅震荡。
风险提示：
海外锰矿政策扰动、中东战争及能源溢价扰动、下游需求韧性不足预期、厂家减产超预期。
螺纹热卷
宏观偏暖叠加部分资源紧缺，钢价上行
主要逻辑：
供应：螺纹钢周产量206.92万吨（环比-3.73%，同比-6.19%），全国热卷周产量305.21万吨（环比-0.16%，同比-4.41%）。
消费：螺纹钢表观消费245.15万吨（环比-2.11%，同比-15.96%），热卷表观消费306.42万吨（环比-1.19%，同比-7.90%）。
库存：螺纹总库存728.22万吨（环比-4.99%，同比+13.08%），热卷总库存414.36万吨（环比-0.29%，同比+16.96%）。
成本：铁水日产环比小幅回落0.42万吨至238.9万吨，整体刚需采购仍存。由于地缘局势反复，原料端整体成本重心有所上移，铁矿石港口库存环比降库形成一定支撑，焦炭三轮提涨预计节后落地，市场挺价意愿较强。
总结：节后宏观氛围延续偏暖，随着节前深圳楼市定向松绑与金融支持政策落地，五一假期市场热度有所升温，一线城市成交活跃度有所回升，市场情绪相对乐观。产业方面，螺纹钢区域市场有一定分化，北方地区因库存较低，部分市场资源偏紧，挺价意愿更强，涨幅明显。南方市场库存压力虽持续缓解，但下游需求释放逐步趋缓，价格趋稳部分小幅挺价走强。出口方面，SMM数据显示截止5月3日当周，中国32港口周度钢材出港286.25万吨，周环比上升10%，超过2025年同期水平。热卷去库持续，供需结构环比延续改善，社库绝对量相对高位，关注后续持续去库幅度。在市场情绪乐观以及成本支撑上移的支撑下，预计钢价短时延续震荡偏强运行。
策略建议：
震荡偏强热卷暂时关注3500附近压力策略：高抛低吸。
风险提示：
宏观不及预期、需求不及预期。
铁矿
宏观偏暖终端去库，原料重心上移
主要逻辑：
供应：澳洲和巴西铁矿发运2751.9万吨（环比+6.1%，同比+3.3%），铁矿石45港口到港量2494.7万吨（环比+9.49%，同比+1.84%）。
需求：铁水日产238.9万吨（环比-0.42万吨，同比-6.52万吨 ），铁矿石45港口疏港量333.31万吨（环比+4.90%，同比+0.44%）。
库存：铁矿石45港口库存16541.8万吨（环比-0.73%，同比+16.17%），247家钢企进口铁矿库存9265.17万吨（环比+4.29%，同比-0.75%）。
总结：铁矿石发运小幅回升，到港量增加，供应端呈现增量。需求方面，铁水日产小幅回落，整体保持相对高位，关注持续性，疏港量回升反映钢厂仍有刚需补库支撑。同时，港口库存环比小幅回落，一定程度上形成价格支撑。随着宏观情绪推升，终端继续去库，铁矿石价格重心有所上移，主力合约突破前期810附近压力位，能否有效站稳继续上行仍待观察。从基本面来看，短时尚有补库支撑，但需警惕南方梅雨季到来后的影响，短时震荡偏强对待，追高需谨慎。
策略建议：
单边：震荡偏强追高需谨慎。
风险提示：
铁水超预期、宏观超预期。
双焦
宏观偏暖终端去库，原料重心上移
主要逻辑：
焦煤供应：炼焦煤矿山开工率91.26%（环比-2.48%，同比+2.24%），蒙煤通关量日度均值19.78万吨（环比-6.63%，同比+26.84%）。
焦煤需求：焦煤竞拍日成交率96.04%（环比-0.65%，同比+20.24%）。
焦煤库存：炼焦煤港口库存261.31万吨（环比-5.07%，同比-16.19%）。
焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润+54元/吨（环比-7元/吨，同比+53元/吨），独立焦化厂产能利用率74.71%（环比+0.31%，同比-0.95%）。
焦炭需求：铁水日产238.9万吨（环比-0.42万吨，同比-6.52万吨 ）。
焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存43.21万吨（环比+4.22%，同比-35.57% ），焦炭港口库存242.75万吨（环比-1.76%，同比+1.94%）。
总结：产地煤矿开工率环比有所回落，蒙煤通关受五一假期影响三大口岸闭关三天，供应阶段性减量。需求方面，铁水环比虽有微降，但整体仍保持在238万吨以上，维持刚需补库支撑。且焦化厂近期补库积极性尚可，挺价意愿较强，焦炭三轮提涨有望节后落地，市场心态相对乐观。不过从焦煤整体高价接受度来看依然有限，价格持续拉涨后进一步上行空间或逐步收窄，追高仍需谨慎。
策略建议：
单边：震荡偏强焦煤暂时关注1350附近压力能否突破焦炭关注1900附近压力能否突破。
风险提示：
铁水超预期、宏观超预期。
尿素
日产维持同比高位，需求支撑阶段性转弱
主要逻辑：
供应：日产维持同比高位；
2. 需求：复合肥开工延续下降态势；
3. 库存：上游尿素企业库存环比由降转增；
4. 成本与利润：煤炭价格稳中偏强，尿素利润小幅下降；
5. 基差与价差：5-9价差偏弱整理，05基差走强。
6. 整体逻辑：近期国内尿素现货市场价格稳中偏弱运行，尿素行业日产环比有所回升，受假期期间需求跟进转弱影响，上游尿素企业库存环比由降转增。需求端，复合肥及三聚氰胺企业开工均呈现下降态势，由于经销商采购积极性有限，复合肥成品库存持续增加。短期来看，当前尿素面临供应高位及需求阶段性转弱预期，而上游库存偏低及出口预期等因素对盘面支撑仍存，期价或延续高位整理运行，后续关注出口及保供稳价政策动态。
策略建议：
短期尿素面临供应高位及需求阶段性转弱预期，需注意警惕期价高位回调风险。
风险提示：
新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口配额增加（上行风险）。
鸡蛋
期货弱于现货，贴水明显，日内操作
主要逻辑：
【供应方面】：月度补栏数据继续好转，淘汰鸡价格上涨，延迟淘汰明显，近月供应压力偏小。
【需求方面】：天气转暖，市场需求逐渐恢复，中下游补库需求支撑存在，但是南北天气差异开始出现，增加储藏难度，库存不断释放。
【成本利润】：成本端：豆粕维持底部震荡，玉米价格继续走强，原料成本稳定为主，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右。养殖利润：成本维持稳定，蛋价大幅上涨，现金流回到正反馈。
【逻辑方面】：上周，现货在库存偏低，下游需求刚需支撑下，出现大幅上涨，现货大幅升水期货，节前对期货带来明显支撑，本周开盘，盘面表现更加冷静，现货上涨，引发补栏积极，延迟淘汰，压力后移，盘面明显偏弱，本周维持日内操作，反套再度介入为主。
策略建议：
1.日内操作为主，基差偏大，做空谨慎。2.JD6-9正套介入；3.建议买入看跌或卖出虚值看涨期权。
风险提示：
1、新增补栏情况2、淘汰加速情况3、消费提振情况。
金银
美联储按兵不动，金银止跌回稳
主要逻辑：
美联储4月议息会议如期按兵不动，但内部分歧有所加剧，市场对年内降息预期进一步降低。美伊谈判仍有变数，密切关注局势进展。本周关注美国最新非农数据变化。整体来看，美伊局势短期仍主导金银走势，中期来看，上半年美联储大概率维持利率不变，年内降息预期较低，关注美联储新任主席上任后的政策调整。
策略建议：
沪金2606【930,1110】
沪银2606【15000,21000】。
风险提示：
美联储政策；地缘政治；央行购金等。
铂钯
美联储按兵不动，金银止跌回稳
主要逻辑：
短期基本面数据有限，中期看铂呈现紧平衡格局，钯相对过剩格局，铂钯比价或继续走强；另外，中期需关注黄金价格的指引。
策略建议：
铂2606【437，540】
钯2606【320，400】。
风险提示：
美联储政策；地缘政治；基本面需求等。
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