【原油行情】OPEC+减产效果明显，原油供需平衡表持续改善

自今年五月以来，OPEC+9个产油国进入新一轮减产，七月开始，沙特、俄罗斯额外实施减产，加速原油供给侧收缩。

出口来看，五月、六月OPEC+产油国合计海运原油出口量下降，七月大幅下降。继三月至五月俄罗斯大幅提高原油出口后，六月、七月俄罗斯原油出口量环比明显下降。而八月俄罗斯炼厂开工仍处于季节性高位，叠加俄罗斯承诺八月额外减供，因此预计八月俄罗斯原油出口仍可能进一步下降。

全面来看，五月至七月OPEC+产油国逐步落实减产，产量削减效果十分明显，且出口也出现同步下降。八月至九月沙特、俄罗斯进一步延长额外减产，预计原油供给仍会维持在较低水平。

最近几个月来看，宏观经济环境逐步趋稳，对石油消费形成明显支撑。而在原油消费整体保持稳定下，OPEC+持续减产令原油供需平衡表明显改善，IEA预计今年下半年原油供需结构整体会明显好于上半年。

整体来看，目前原油上涨的主要逻辑仍然是宏观大方向回暖以及OPEC+持续减产带来原油供需平衡表改善。虽然宏观大方向逐步复苏趋势未变，但欧美加息退出时间点及降息时间点仍存变数。而当前OPEC+减产落实效果较好，在需求端维持相对稳定的背景下，下半年原油市场将维持一定的供应缺口，尤其是三季度沙特、俄罗斯额外减产使得原油供需缺口较大。当前宏观面与原油基本面形成共振，支持近期油价持续走强，油价中长期运行重心振荡向上格局延续。但短期一方面可能会面临宏观面的不确定性，另一方面仓单的变化也将影响原油近端合约走势。