以下为海豚君整理的Coreweave（CRWV.US）FY26Q1财报电话会纪要，财报解读请参阅《CoreWeave：英伟达“干儿子”真能子凭父贵？》
一、财报核心信息回顾
1. 业绩指引
Q2收入预计24.5亿–26亿美元；调整后营业利润3000万–9000万美元；利息费用6.5亿–7.3亿美元；资本开支70亿–90亿美元。
FY2026全年资本开支上调至310亿–350亿美元（因组件涨价）；2026年末年化收入run-rate上调至180亿–190亿美元（下限上调10亿美元）；2027年末年化收入run-rate维持300亿美元以上，其中超75%已签约。
2. 关键财务指标
Q1收入21亿美元，同比+112%，环比+32%；调整后营业利润2100万美元，利润率1%（管理层预期为全年低点）；净亏损7.4亿美元（去年同期亏损3.15亿美元）；利息费用5.36亿美元（去年同期2.64亿美元）；资本开支68亿美元。
3. 资本运作与融资
年初至今累计融资超200亿美元（含债与股）。DDTL 4.0为85亿美元投资级（A-评级）延迟提款定期贷款，隐含成本低于6%，对母公司无追索权——系HPC基础设施支持的首笔投资级债务。
另有NVIDIA关系拓展带来的20亿美元股权融资、Jane Street 10亿美元战略投资。DDTL 5.0（用于OpenAI和Cohere合同融资）已在公开贷款市场定价，利差较初始营销区间收窄50bps。标普（S&P）公司评级展望由“稳定”上调至“正面”。
2029年前无债务到期（自摊销合同支持债务及OEM厂商融资除外）；加权平均债务成本较2023–2025年下降约600bps，年初至今再降约80bps。
4. 资产负债表
季末现金、受限现金及有价证券超33亿美元；在建工程（CIP）环比基本持平。
二、财报电话会详细内容
2.1 高管陈述核心信息
需求环境与客户拓展
Q1新签客户承诺超400亿美元，合同收入积压近1000亿美元（环比+50%，同比+4倍）；其中36%预计于未来24个月确认，75%于未来4年确认。
全球四大顶级AI模型开发商均已采用CoreWeave云服务；中国以外十大AI领导者中，九家为其客户。
Q1新增Anthropic为客户，支持Claude系列模型开发部署；与Meta签署多笔新订单，包括4月宣布的210亿美元协议。
10个客户承诺在CoreWeave平台支出至少10亿美元。
金融服务垂直领域收入积压近100亿美元；Jane Street Q1新增60亿美元容量，Hudson River Trading成为新客户。
物理AI与空间计算相关积压超10亿美元，新客户包括WorldLabs、PhysicsX、Sunday Robotics。
非投资级AI原生公司及基础模型实验室积压占比已降至30%以下。
所有GPU世代（A100、H100、H200、L40）平均定价环比上涨，近期产能基本售罄。
云平台与产品
90%以上预留实例客户使用至少2类产品，75%以上使用3类及以上。
存储业务持续快速增长；软件、CPU、网络业务预计年底前ARR均将超1亿美元。
Q1推出CoreWeave Trust Center（企业安全合规平台）、flex reservation（弹性预留）与spot pricing（竞价实例）。
与Google Cloud合作推出CoreWeave Interconnect，简化多云工作负载管理。
推出CoreWeave Omni，支持在客户自有数据中心部署并运营完整云栈，已获云服务商、大型企业及主权客户早期高度关注。
典型客户用例：Perplexity在其平台运行下一代推理工作负载，并结合Weights & Biases训练模型；Advaita Bio将原本需数周的生物数据分析压缩至分钟级。
基础设施建设与执行
活跃功率超1GW，为全球极少数达成该规模的云平台之一，且是唯一专为AI构建的云基础设施。
Q1新增400MW已签约功率，总签约功率超3.5GW，绝大多数预计于2027年底前上线。
运营近50个数据中心，无单一供应商提供超17%的活跃基础设施。
预计2026年底活跃功率达或超1.7GW，2030年超8GW。
首个自建数据中心预计年内上线，将提升运营自主性及长期财务弹性。
NVIDIA已认证CoreWeave软件方案为参考架构；NVIDIA提供5GW基础设施扩展合作机会。
利润率展望
Q1为全年利润率低点，预计逐季改善，Q2–Q3为拐点，Q4调整后营业利润率回升至低双位数。
利润率波动属时间性因素：电力外壳交付后即产生租赁、电力及折旧成本，但拟合期约1–2个月无收入；第3个月起开始贡献收入，利润率逐步回归mid-20s水平。
下半年调整后营业利润增速预计快于收入增速。
2.2 Q&A问答摘要
Q：组件涨价对盈利能力的影响？与NVIDIA关系的实质性变化？5GW在2030年8GW目标中的定位？
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电话会纪要完整内容，海豚君已发布于长桥App「动态-深度（投研）」栏目同名文章。