北京时间4月29日晚，三花智控（2050.HK）发布2026年一季报。虽整体业绩略低于预期，主要受汇率及非经常性损益影响，但收入端恢复正增长。
收入恢复正增长，汽车零部件成主要拉动力
一季度收入77.7亿元，同比增长1%，结束上季度负增长态势。汽车零部件业务收入31.2亿元，同比大增15%，成为核心增长点。在行业淡季（新能源乘用车出口销量同比增长14.8%达64万辆）且主要客户销量合计下滑21%背景下，逆势增长源于：中国新能源车出口强劲增长；客户结构多元化（大客户占比降至20%-25%，小米、零跑等新势力贡献提升）。
制冷业务收入46.6亿元，同比下降6%，主因高基数效应、美国市场消费不振及国内补贴退坡（能效补贴降至15%，单件上限1500元）。公司预计二季度将恢复增长，受益于北美需求回升及国内以旧换新政策。
毛利率环比下滑原因分析
一季度毛利率27.8%，环比下滑3.4个百分点。主要受三因素影响：汽车零部件板块铝价联动机制缺失，套期保值时滞导致成本传导不畅；制冷板块海外高毛利业务占比下降；去年同期基数较高（铜价波动导致Q4毛利异常）。
经营利润超预期增长
核心经营利润12.2亿元，同比增长21%，利润率升至16%。得益于销售及管理费用大幅压缩至5.4亿元（环比降39.5%），反映公司从"跑马圈地"转向"精耕细作"的费用管控策略。
业务板块净利润拆分
净利润9.3亿元，同比增长3%；扣非净利润9.9亿元，同比增15.5%。制冷板块净利润下滑12%，受收入拖累；汽车零部件板块净利润增长23%，凸显强劲盈利能力。
战略业务发展动态
全年维持利润增长15%指引，增长节奏更集中于下半年。制冷业务高基数问题将在下半年缓解，AIDC业务有序推进。
人形机器人业务聚焦执行器研发，团队规模达200-300人，海外工厂建设稳步推进。特斯拉Optimus Gen3量产延至2026年夏季，但PPA协议陆续落地，公司卡位执行器核心环节优势显著。
数据中心液冷业务2025年收入约14亿元，2026年目标增长50%-100%，将贡献总营收增长3-5个百分点。已覆盖微通道、商用等领域，北美市场与特灵等集成商合作紧密。
主要业务概览
三花智控主营制冷零部件与汽车零部件业务。制冷业务应用于冰箱、空调及新兴领域（数据中心液冷、储能热管理）；汽车零部件聚焦新能源车热管理，特斯拉、比亚迪为核心客户。战略新兴产业（数据中心、储能、人形机器人）2025年贡献约20亿元收入。
