春节回来后，某些有色品种，逆转颓势，出现了大幅反弹。沪镍2405合约从127000一线涨至最高接近138000附近，涨幅近8.6%。碳酸锂、镍都是去年大跌后，面临较大的供应压力威胁，价格处在底部，近2-3个月内表现出抗跌，并在近期大涨的品种。
我们来看镍，镍价在2023年大跌，主产国慌了。作为主产国的印尼第一次表现出收紧供应、挺价的意图是在2023年11月28日，当时出现一根大阳线上涨。
图 1：沪镍2405合约日线图
近期以下几个因素导致了镍价的上涨：
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供应紧张：消息面上，美国宣布对俄罗斯实施新的重大制裁，考虑到俄罗斯镍在伦敦金属交易所（LME）仓单中占比超过35%，若俄罗斯镍出口受影响，则可能导致LME海外库存交仓受阻。
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库存变化：本周LME 库存减少1992吨至70308 吨，而上期所镍库存增加1793 吨至17758 吨。
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成本推动：印尼能矿部2024-2026年矿产和煤炭公司工作计划和预算（RKAB）审批进程缓慢，导致当地冶炼厂镍矿库存紧张，内贸溢价上涨至 7-8美元/湿吨。
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供需预期变化：国际镍研究小组（INSG）公布 2023 年全球镍市场供应过剩 24.3万吨，过剩量较2022 年几乎增长一倍。但考虑到海外FeNi项目部分已经出现减产，且俄罗斯镍 2024年产量预期被调低，预计2024年原生镍过剩量将有所修复。
据SMM了解，印尼已批准的1.45亿湿吨镍矿是2024 年用量，占总需求约60%，且审批进度正在加速，预计镍矿供应紧张的情绪逐步缓解。镍矿供应预期转变，则镍供应过剩逻辑依然成立。外媒2月29日消息，作为全球最大的镍出口国，印尼向其他地区举步维艰的镍电池生产商发出了一个发人深思的信息:不要指望镍价会出现有意义的反弹。
目前市场仍谈普遍认为镍供应持续增长，过剩的格局没有改变。经过一轮挺价，产业利润有所修复后，上方可能仍然面临来自于宏观以及供应端的压力。近两年镍价本身就是涨至20万高位后，处在估值修复回调阶段。个人认为当前靠近14万一线看涨性价比不高，继续反弹的空间可能也是有限的。中线关注上方压力位转弱可能。
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分析师介绍
孙锐（投资咨询号：Z0019211）：海证期货投资咨询部策略分析师，擅长结合宏观趋势、基本面供需、产业链关系、资金面等维度，综合研判市场波动。
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