上周已经提示大家虽然复产、项目开工加快，专项债发行加快。但是增量政策没有实质性出台前，盘面价格大幅拉涨，也不要轻易被市场带节奏。螺纹钢回吐了之前的涨幅，引起盘面出现这样急剧的变盘，还是有一些因素叠加造成的。
一是铁矿石影响，随着天气影响解除，上周全球铁矿发运显著回升。据Mysteel数据，02月17日-02月23日澳洲巴西铁矿发运总量2575.4万吨，环比增加1333.6万吨。澳洲发运量1856.1万吨，环比增加1067.9万吨，其中澳洲发往中国的量1582.1万吨，环比增加913.1万吨。巴西发运量719.3万吨，环比增加265.6万吨。2月20日盘面创新高的铁矿石，在供应恢复后，价格已经出现回调。近期盘面资金流出，降温明显，螺纹钢同步回调。
数据：同花顺IfinD
二是煤炭影响，焦炭第十轮提降，下游效益不佳，仍在往上游传导。动力煤港口价格跌幅扩大，内外供应充足，继续压制全球煤炭价格大周期估值回归。焦煤盘面短暂的逆势反弹被打回了原形，近期也出现转弱，进一步拖垮了黑色系螺纹钢价格。
三是关税政策，2024年钢材出口较为惊艳，但上周多国宣布对自中国进口的钢材产品征收反倾销税，带来一定影响。另外特朗普关税大棒仍在挥舞，涉及商品范围还在扩大。近期市场没有集中的恐慌表现，但隐患还是存在的。四是地缘局势的发展，据法新社援引消息人士的话报道称，美俄两国官员拟于当地时间25日在沙特首都利雅得举行会晤，继续就恢复俄美两国关系和结束俄乌冲突展开磋商。如果地缘局势缓和，前期大宗商品的出口壁垒、风险溢价可能降低。
数据：同花顺IfinD
总 结
个人认为如果重要会议前后，能带来增量政策预期，以上的压力可能都不是什么事儿。前期政策吹风铺垫已经做足了，当前就是等待央行、各部委具体的出台消息，在此之前，客观的压力如上面所述。螺纹钢方面，短期煤炭、铁矿压力可能还会反应，大周期立场仍建议低吸高抛、滚动操作对待。
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分析师介绍
孙锐（投资咨询号：Z0019211）：海证期货投资咨询部策略分析师，擅长结合宏观趋势、基本面供需、产业链关系、资金面等维度，综合研判市场波动。
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