2022年底至2023年底的一年时间里，玻璃主连合约价格最低触及1300-1400低位，价格保持震荡上行。之所以现在价格仍然远离1300-1400预警线，主要原因在于：
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1.保教楼政策支撑需求，2023年房屋竣工面积同比基本处在20%的增幅水平。
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2.原材料纯碱因停减产和产能投放暂时不及预期等原因，价格相对坚挺，成本端支撑起了玻璃。
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3.2023年7月起，煤炭等燃料价格整体表现坚挺，成本端对玻璃有所支撑。
图1：玻璃主连合约日线图
图2：房地产竣工面积累计同比增速
图3：房地产施工面积累计值
而以上的种种利好，可能在今年都会大打折扣，因房地产仍处在下行周期，去年的施工面积仍然大幅下滑，对应的今年的竣工，玻璃的需求，由此玻璃的价格面临较大的考验。
本周（20240223-0229）全国浮法玻璃产量120.62万吨，环比持平，同比+9.6%。全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，环比+146.7万重箱，环比+2.7%。据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润447元/吨，环比上周增加24元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨，环比上周增加15元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润727元/吨，环比上周增加36元/吨。
说完需求的隐患，供应端的压力也同时存在。目前玻璃厂效益较好的情况下，产量处在高位，库存连续累库。相比于螺纹钢，纯碱的成本支撑因素，玻璃随着原料成本的降低，生产效益较好，短期玻璃企业可能并没有减产保价的需要。
再者浮法玻璃企业生产线的冷修也需要时间。减产保价的动作一般并不及时。2022年-2023年初，企业一度连续十月亏损，逐步减产，降低开工率，才开始维稳价格，玻璃盘面从1300-1400低位反弹。
图4：中国浮法玻璃日产量走势图
图5：浮法玻璃周度生产利润
总结来说，与房地产周期相关性较强的大宗商品玻璃，仍然面临政策维稳和需求弱现实的博弈中。同时玻璃的供应压力较大，长远来说价格可能具备回调空间。2023年12月以来，玻璃盘面价格已经走出下降通道，价格震荡回调。
大周期我们更倾向于把玻璃作为空配的一方，如果有短暂的维稳利好刺激反弹，以关注反弹压力为主。未来纯碱、燃料成本的波动以及房地产政策端也会影响玻璃的价格节奏。
图6：玻璃主力合约日线图
分析师介绍
孙锐（投资咨询号：Z0019211）：海证期货投资咨询部策略分析师，擅长结合宏观趋势、基本面供需、产业链关系、资金面等维度，综合研判市场波动。
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