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万亿险资的投资秘籍：波动中如何寻找绝对收益？
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万亿险资的投资秘籍：波动中如何寻找绝对收益？

万亿险资的投资秘籍：波动中如何寻找绝对收益？ 海证期货数字金融
2025-05-07
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导读：本期主持人：记者沈宁本期嘉宾：王金保太保资产固定收益部副总裁毕业于北京大学，管理学硕士从业10年
本期主持人：记者沈宁
本期嘉宾：王金保
  • 太保资产固定收益部副总裁
  • 毕业于北京大学，管理学硕士
  • 从业10年，注重多资产多策略运作，追求穿越经济周期的长期稳定收益

“固收+”难点

Q：怎样才能做好固收+策略？做这类策略的难点和要点有哪些？

王金保：目前从市场上来看的话，一些固收+产品更多的是呈现出短债加上固定仓位权益的管理模式，这种管理模式相对来说在股债的这种比例联动上面要更加弱一些，整个的收益也受权益仓位部分的表现影响会更大一些。

这类产品我们觉得短期内做一个工具化的投资问题不大，但是可能在大的波动过程中，它的持有体验会不那么好。

这类策略的管理中间的难点，我们觉得主要在于如何把握其中的股债资产配置的比例问题，以及在这样的资产配置策略的指引下，如何去兼顾回撤的控制问题，这可能是也是市场上大部分固收+管理者们，大家都在思考的问题。

我们公司的固收+的策略其实本质上是脱胎于我们内部委托资金管理的长期实践的经验集成。因为保险资金负债属性是有绝对收益属性要求的，在这样的长期管理实践中，我们逐渐形成了自上而下的资产配置、再到股债的子策略的一个完整的策略框架体系。


Q：那咱们的固收+产品，它适合哪些类型的投资者？

王金保：目前我们的固收+产品主要适合于，首先是有这样的一个绝对收益目标需求的，然后投资期限上能够稍微长一些，偏中长期限的；并且在投资期限过程中能够承受一定的市场净值波动回撤的资金。当然我们的波动回撤要比同类的更低一点、更小一点。

具体来看的话，我们主要是针对一些各类型的保险资金，还有银行理财，包括一些信托的固收+的个人客户等。

绝对收益

Q：固收+策略是如何实现低风险偏好、低波动基础上的绝对收益目标？

王金保：在有效市场的情况下风险和收益其实是一体两面。如果要实现这种低波动、低风险，大家首先想到的是从策略选择上，首先选择一些相对偏低风险的；

但是如果完全这样做的话，那在投资过程中会错失一些投资收益，相对来说就是收益上没有什么弹性。在解决这样的问题上，保险资金有天然的优势。

  • 资产配置自上而下，保证低波绝对收益
具体来看，首先资产配置这个层面，我们首先要解决整个股债配比的问题，以及大类资产的方向的问题。在此策略指引下，再去决定整个权益的仓位以及债券的久期。

  • 单一资产层面进行轮动，追求超额收益
在子策略方面，我们的主要目标是想实现单个子策略的Alpha收益。单就固收方面，在不同的品种、不同的期限，结合利差的性价比上，我们会做一些轮动。

典型的例子比如说，像在信用品种信用利差极低的时候，我们会适当地降低适用仓位的暴露，减少后续在信用利差波动风险中的负面的影响；反过来也是如此，当信用利差因为流动性冲击各方面走高后，我们也更去积极地去关注信用的票息价值、利差压缩的价值。

  • 管理负债+保持流动性，不惧极端情况
我们也强调对于负债方面的管理，积极地与客户的做一些策略上面的沟通，同时保持好组合的流动性，这样的话能够在极端的市场情况下，更快地去调整组合，也能够有更稳定的负债，在极端市场情况下获取一些防守、反击的机会。

2025年险资策略

Q：今年的宏观环境和市场变化非常快，请问咱们的固收+投资策略是怎样？

王金保：我觉得今年可能是一个固收+市场的关键年，也是大家对策略比较关注的年份。

在全年的策略定位上面，我们的想法是在整个大的宏观背景下，保持一定的久期中枢，同时再去结合整个债券品种的品种利差、信用利差，还有期限利差，在不同的市场环境下，去做一些策略上的选择；

同时另外就是在固收方面，重视像转债，Reits，包括公募的二级债基这些特殊品种、含权品种的布局，通过多资产、多策略运用来实现今年固收的收益增强。

精彩未完，下期更精彩！
*投资有风险，入市须谨慎！


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海证期货有限公司成立于1995年，简称“上海证券期货”，由隶属百联集团成员企业上海证券有限责任公司全资控股，公司注册资本10亿元人民币，主要从事商品、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。
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